本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行业及产业 行业研究/行业点评 证券 研究报告 煤炭/ 煤炭开采 2023年3月18日 电煤需求偏弱，煤价高位震荡；成交有所回落，钢价震荡运行 看好 ——煤炭钢铁行业周报（2023.03.13-2023.03.17） 证券分析师 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 研究支持 陈松涛 A0230121090002 chenst@swsresearch.com 联系人 陈松涛 (8621)23297818× chenst@swsresearch.com 本期投资提示：  动力煤方面，港口动力煤现货价环比下跌，最终收报1115元/吨，环比下跌18元/吨。供给端，安监环保管控对煤矿生产影响有限，产地整体供应稳定，煤炭调入量较上周环比减少，低于去年但高于前年同期水平。需求端，随着气温逐步回升，电煤需求季节性趋弱，不过非电需求边际改善，最终港口地区调出量环比增加，高于去年且高于前年同期水平。市场观望情绪较重，港口锚地船数量环比减少，需求回升下预计动力煤价格维持高位运行。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格环比持平。供给端，安监影响趋弱，此前产地部分停产煤矿开始复产，预计供应逐步恢复正常；需求端，下游焦钢企业对高价煤种采购积极性下降，市场持续观望。考虑到未来稳增长政策环境下基建投资持续发力、房地产用钢需求边际改善，预计焦煤需求维持高位，同时供给偏紧支撑下，焦煤价格预期高位震荡。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。  截至本周五 HRB400 20mm螺纹钢（上海）现货价4350元/吨，环比上周五上涨10元/吨。供给端，钢 企开工 率和产 能利用 率均有 所上升， 本周全 国钢材 产量环 比增加0.74%，同比增加约0.46%。需求端，本周钢材成交有所回落，日均建材成交量约16.80万吨，环比减少8.81%，不过整体需求仍呈现边际改善趋势，本周五大品种钢材表观需求量环比增长0.21%，同比增加7.88%。库存端，本周钢材库存水平环比减少1.79%至2196万吨。预计碳中和下未来全年产量将维持同比不增目标，钢铁供给端增幅有限；同时需求端，地产融资改善等政策下有望边际改善，故综合预计后续钢价震荡运行。普钢方面推荐以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，穿越周期、业绩稳定的中信特钢。  需求环比增加，供给环比减少但维持高位，本周铁矿价格环比下跌。本周进口61.5% PB粉矿价格环比上周下跌0.53%至936元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2125万吨，环比减少4.80%，但同比增加19.15%。需求端，本周日均铁水产量约237.6万吨，环比增加0.47%。库存端，本周港口库存环比减少0.63%至1.37亿吨，较2022年同期减少11.83%，较2021年同期增长4.19%。碳中和背景下，预计后续粗钢产量承压，铁矿石需求难以大幅增加，而供给端较为稳定，故预计铁矿石价格承压震荡。  风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。2 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共9页 简单金融 成就梦想 1．产地动力煤价格稳中有跌................................................. 4 2．国际油价环比下跌 ............................................................ 5 3．环渤海港口库存环比增加................................................. 6 4．国内海运费环比上涨 ........................................................ 6 5．重点公司估值表................................................................ 7 6．风险提示 ........................................................................... 8 目录 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。3 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共9页 简单金融 成就梦想 图表目录 图1：产地动力煤价格（元/吨） ................................... 4 图2：动力煤价格指数（元/吨） ................................... 4 图3：产地炼焦煤价格（元/吨） ................................... 5 图4：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） ........................... 5 图5：国际油价与国际国内煤价（原始单位）.......................... 5 图6：国际油价与国际煤价比值（热值统一）.......................... 5 图7：环渤海四港区调入量（万吨） ................................ 6 图8：环渤海四港区调出量（万吨） ................................ 6 图9：环渤海四港区锚地船舶（艘） ................................ 6 图10：环渤海四港区煤炭库存（万吨）.............................. 6 图11：国内主要航线平均海运费（元/吨） ........................... 7 图12：澳洲-中国海运费（美元/吨） ............................... 7 表1：钢铁行业重点公司估值表（元/股、亿股、亿元、元/股、倍） ......... 7 表2：煤炭行业重点公司估值表（元，元/股、倍） ..................... 8 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。4 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共9页 简单金融 成就梦想 1．产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至3月10日，大同 南郊Q5500大 卡动力 煤车板 含税价环比下 跌30元/吨， 报收998元/吨 ；截 至3月10日，内 蒙古赤 峰4000大卡 动力煤 车板税价环比 持平， 报 收575元/吨；截 至3月10日，兖 州6000大 卡动力 块煤车 板含税 价环比下跌131元/吨，报收1484元/吨。 动力煤价格指数稳中有跌：截至3月15日 ，环 渤海地 区动力 煤价格 指数环 比持平 ，报收732元/吨；截至3月10日，CCTD秦皇 岛港发 热量5500大卡动力煤 价格环 比下跌4元/吨，报 收805元/吨；截至10月27日，中电联 发布的 中国沿 海电煤 采购指 数综合 价5500大卡动力煤环比下跌4元/吨，报收952元/吨。 国际动力煤价格指数环比下跌：截至3月10日，澳大 利亚纽 卡斯尔 港NEWC煤炭价格指数环 比下 跌9.30美元/吨 ，报 收175.30美元/吨 ；截 至3月10日，南非理 查德RB煤炭价格指 数环比 下跌15.90美元/吨，报收124.10美元/吨；截至3月10日，欧 洲三 港ARA煤炭价格指数环比下跌19.30美元/吨，报 收142.00美元/吨。 图1：产地动力煤价格（元/吨） 图2：动力煤价格指数（元/吨） 资料来源：中国煤炭市场网，申万宏源研究 资料来源：中国煤炭市场网，申万宏源研究 产地炼焦煤价格环比持平：截至3月10日，山西 古交2号焦 煤坑口 含税价 环比持 平，报收1380元/吨 ；截 至3月10日， 河北唐 山焦精 煤车板 价环比 持平 ，报 收2630元/吨；截至3月10日，安徽淮北1/3焦精煤车板含税 价环比 持平， 报收2360元/吨；截至3月10日，六盘水主焦煤车板价环比持平， 报收2450元/吨。 国际炼焦煤价格环比下跌：截至3月17日，澳洲峰 景煤矿 硬焦煤 中国到 岸不含 税价环比下跌26.50美元/吨， 报价355.50美元/吨；截 至3月17日， 澳洲产 主焦煤 京唐港 库提价环比下跌40元/吨，报价2630元/吨。 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。5 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第5页 共9页 简单金融 成就梦想 图3：产地炼焦煤价格（元/吨） 图4：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 资料来源：中国煤炭市场网，申万宏源研究 资料来源：中国煤炭市场网，申万宏源研究 产地无烟煤煤价环比持平：截至3月10日，阳 泉无烟 煤洗中 块车板 价环比 持平 ，报收2000元/吨；截至3月10日，晋城无烟煤小块 坑口含 税价环 比持平 ，报 收1980元/吨。 产地喷吹煤车板含税价环比下跌：截至3月10日， 阳泉发 热量7000～7200大卡喷吹煤车板 含税价 环比下 跌109元/吨 ，报 收1754元/吨；截至3月10日，长 治6000～6300大卡喷吹煤车板含税价环比下跌100元/吨 ，报 收1602元/吨。 2．国际油价环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至3月10日，布伦 特原油 期货结 算价环 比下 跌0.95美元/桶至83.30美元/桶，跌幅1.12%。 国际油价与国内煤价比值涨跌互现：按热 值统一 为吨标 准煤后 ，截 至3月10日 ，国际油价与国 际煤价 比值为1.91，环 比上涨0.08，涨幅4.12%；国 际油价 与国内 煤价比 值为3.20，环比下跌0.01点，跌幅0.35%。 图5：国际油价与国际国内煤价（原始单位） 图6：国际油价与国际煤价比值（热值统一） 资料来源：中国煤炭市场网，申万宏源研究 资料来源：中国煤炭市场网，申万宏源研究 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。6 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第6页 共9页 简单金融 成就梦想 3．环渤海港口库存环比增加 环渤海四港区煤炭调入量环比减少、调出量环比增加：截至3月17日，当周环 渤海四港区日均 调入量197.90万吨， 环比上 周减少3.90万吨 ，降幅1.93%；截至3月17日，日均调出量204.77万吨，环比上周增加22.67万 吨，增 幅12.45%。 环渤海港口煤炭库存环比增加：截至3月17日， 环渤海 四港口 库存2734.41万吨，环比上周增加5.26吨，增幅0.19%。 环渤海四港区锚地船舶数量环比减少：截至3月17日，当 周环渤 海四港 日均锚 地船舶共165.29艘，环比上周减少40.57艘，降幅19.71%。 图7：环渤海四港区调入量（万吨） 图8：环渤