本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2023年03月18日 家电线下市场显著复苏，海信上修回购价格 看好  ——《2023/3/13-2023/3/17》家电周报 相关研究 "气温攀升、排产高涨，空调 行业或迎新一轮增 长-《2023/3/6-2023/3/10》家电周报" 2023年3月11日 "“消费提振年”明确促销费 重点，春节节点提前影响1月白电销售-2023年1月 家 电 零 售 和 企 业 出 货 端 数 据 解 读" 2023年3月6日 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示：  本周家电板块跑输沪深300指数。本周家电板块跑赢沪深300指数。本周申万家用电器板块指数下跌0.4%，同期沪深300指数下跌0.7%。重点公司方面，盾安环境（-6.9%）、浙江美大（-4.5%）、华翔股份（-3.4%）领跌。海信家电（9.6%）、海信视像（7.9%）华帝股份（6.6%）领涨。  数据观察：白电厨电线下逆转上扬，厨电线下均价全线大幅上升 A、 白电数据：空调领跑白电全线线下零售逆势上扬，白电均价均同比上涨 空调：根据中怡康线下月度数据，2月空调零售量/额同比上扬51.6%/51.2%，逆转负增长态势；价格方面，整体线下零售市场均价为4018元，同比上升1.2%。重点公司销售方面，2月格力零售量市占率同比上升0.2pcts至26.8%，美的同比增长5.2pcts至34.2%，海尔同比上升1.6pcts至21.1%；行业CR3（格力、美的、海尔 ）同比上扬7.0pcts至82.1%，空调市场集中度攀升至2022年12月以来最高。 冰箱：根据中怡康线下月度数据，2月冰箱零售量同比上升19.6%，零售额同比回升39.2%；均价方面，市场均价同比大幅上涨17.6%，达到6087元。 洗衣机：根据中怡康线下月度数据，2月洗衣机零售量/额同比攀升14.6%/24.4%，逆转自2021年4月开始的负增长态势；均价方面，市场均价4078元，同比回升10.4%。 B、 厨电数据：油烟机/燃气灶线下零售同比复苏、趋势上扬，均价同比上升明显 油烟机：根据中怡康数据线下月度数据，2023年2月油烟机零售量/额同比逆势回升42.9%/56.8%；均价方面，市场均价同比上涨10.2%至3916元。 燃气灶：根 据中 怡康数 据线 下月 度数 据，2023年2月燃 气灶 零售 量/额同 比上升23.6%/33.0%；均价方面，市场均价同比上升8.2%至1890元。  投资要点：2022年11月以来地产三箭齐发叠加疫情政策持续优化，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线：  1）地产链：大 厨电和白电板块 具有较强的后地 产属性，大厨电 板块首推标的老板电器，除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大龙头亿田智能和火星人；白电板块首推标的为海信家电，三大白电龙头海尔、美的、格力亦会受益；  2）新消费：成 长性板块估值经 历回调，产品迭 代创新可期，推 荐海外需求回 暖，内销新品持续推进的石头科技、科沃斯；推荐国内龙头地位稳固，海外需求放量在即的极米科技以及影院租赁业务持续复苏，车载业务有望打开公司长期成长天花板的光峰科技；  3）上游核心零部件：盾安环境：热管理核心零 部件龙二，大口 径电子膨胀阀 有望实现弯道超车；三花智控：热管理龙一，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。  风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。 单击此处输入文字。 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。2 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共21页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1本周板块涨跌幅情况 本周家电 板块跑赢沪深300指数。 本周申 万家用 电器板 块指 数下跌0.4%，同 期沪深300指数下跌0.7%。 图1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 重点公司 方面，盾 安环境（-6.9%）、浙江美 大（-4.5%）、华翔股 份（-3.4%）领跌。海信家电（9.6%）、海信视像（7.9%）华帝股份 （6.6%）领涨 。 图2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 -0.7%-0.4%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%电气设备休闲服务汽车化工有色金属国防军工机械设备综合轻工制造建筑材料钢铁非银金融房地产沪深300纺织服装医药生物食品饮料家用电器电子商业贸易采掘交通运输通信计算机农林牧渔银行公用事业传媒建筑装饰-12%-7%-2%3%8%13%盾安环境浙江美大华翔股份奥佳华苏泊尔新宝股份光峰科技美的集团小熊电器荣泰健康飞科电器奥普家居亿田智能老板电器比依股份极米科技万和电气莱克电气九阳股份欧普照明海尔智家火星人三花智控石头科技倍轻松公牛集团科沃斯格力电器华帝股份海信视像海信家电 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。3 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共21页 简单金融 成就梦想 2．行业变化 2.1原材料价格：本周铜、铝、不锈钢板价格均同比下降 截至2023年3月17日 ，长江 有色铜 价为67400元/吨，同比 下降7.19%，环比上涨0.15%；长江有色 铝价为18160元/吨，同 比下 降17.75%，环比上涨0.11%；不锈 钢板:冷轧经销价为14900元/吨，同比下降18.79%，环比下降0.96%。 图3：截至3月17日原材料铜、铝、不锈钢价格同比变化情况（%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 截至2023年3月17日 ，中国 塑料城 价格指数为857.86，环比下降0.09%。截 至2023年2月末，32寸open cell面板价格为32美元，环 比持平，同比 下降18.42%。 图4：截至3月17日，塑料城价格指数同比下降14.80% 图5：2月底32寸面板价格同比下降18.42%（美元） 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 -40%-20%0%20%40%60%80%100%长江有色市场:平均价:铜:1#：同比长江有色市场:平均价:铝:A00：同比经销价:不锈钢板:冷轧304/2B:1.0*1219*2438：同比020040060080010001200Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23020406080100120Mar-12Sep-12Mar-13Sep-13Mar-14Sep-14Mar-15Sep-15Mar-16Sep-16Mar-17Sep-17Mar-18Sep-18Mar-19Sep-19Mar-20Sep-20Mar-21Sep-21Mar-22Sep-22 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。4 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共21页 简单金融 成就梦想 2.2零部件数据：1月旋转压缩机销量同比下降 产业在线 数据显 示，2023年1月 旋转压 缩机销 量为1673.4万台 ，同比 下降12.9%，环比下降11.2%；2023年1月空调 电子膨 胀阀内 销量为520.0万台，同 比下降27.2%，环比下 降11.6%；空调 四通阀 内销量 为838.0万台 ，同比 下降21.6%， 环比下 降17.0%；空调截止阀内销量为1655.0万台，同比下 降34.7%，环比下降17.5%。 图6：1月旋转压缩机销量同比下降12.9%（万台，%） 图7：1月电子膨胀阀内销量同比下降27.2%（万台，%） 资料来源：产业在线，申万宏源研究 资料来源：产业在线，申万宏源研究 图8：1月四通阀内销量同比下降21.6%（万台，%） 图9：1月截止阀内销量同比下降34.7%（万台，%） 资料来源：产业在线，申万宏源研究 资料来源：产业在线，申万宏源研究 产业在线 数据显 示，2023年1月冰 箱全封 活塞压 缩机总 销量 为1386.8万台， 同比下降35.8%，环比下降26.8%；2023年1月洗衣机电 机总销 量为1103.1万台，同比 下降14.5%，环比上升14.1%。 -15%-10%-5%0%5%10%15%0500100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%020040060080010001200140016001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%05001000150020002500300035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。5 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第5页 共21页 简单金融 成就梦想 图10：1月冰箱压缩机总销量同比下降35.8%（万台，%） 图11：1月洗衣机电机总销量同比下降14.5%（万台，%） 资料来源：产业在线，申万宏源研究 资料来源：产业在线，申万宏源研究 2.3数据观察：白电厨电线下销售同比转正，厨电均价大幅上升 A、白电数据：空调领跑白电，线下零售同比转正，白电均价同比小幅上涨 空调：根据中 怡康线 下月度 数据 ，2月 空调零 售量/额同 比上 扬51.6%/51.2%，逆转负增长态势 ；价格 方面，整 体线下 零售 市场均 价为4108元， 同比上 升1.2%。重 点公司 销售方面，2月格 力零售 量市占 率同比 上升0.2 pcts至26.8%，美的 同比增 长5.2pcts至34.2%，海尔同比 上升1.6pcts至21.1%；行业C R3（ 格力 、美的 、海 尔）同比上扬7.0 pcts至82.1%，空调市场集中度攀升至2022年12月以来最 高。 图12：2月空调零售量/额上升51.6%/51.2%（%） 图13：2月CR3空调集中度同比增加7pcts（%） 资料来源：中怡康，申万宏源研究 资料来源：中怡康，申万宏源研究 -40%-30%-20%-10%0%10%0500100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202