免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 关注港股业绩和GTC大会 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘溢 SAC No. S0570522070002 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(852) 3658 6000 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023年3月19日│中国内地 专题研究 华泰观点：关注本周港股业绩和GTC大会 上周AI再掀热潮，周三开始，GPT-4，百度文心一言，微软Microsoft 365 Copilot相继发布。市场高度关注AI算力相关标的，寒武纪（股价+33.6%）工业富联（+25.3%）、中芯国际（+20.6%）等大幅上涨。我们3/15发布AI算力报告《中国如何解决AI算力瓶颈》，我们认为：1）异构计算芯片架构；2）先进封装是发展高性能计算的核心，中芯国际，华峰测控，长电科技，通富微电及寒武纪等相关公司积极布局。本周，英伟达在北京时间3/21晚11点召开GTC大会，建议关注其在生成式AI、大模型、云计算等领域进展及最新产品。本周舜宇，中移动，中电信，小米等重点港股公司披露业绩。 A股：SW电子上涨1.2%，跑赢上证指数（+0.6%） 上周全部A股日均成交额合计8,835亿元，环比上涨5.8%。电子板块涨幅居前企业包括：寒武纪-U（+33.6%）、工业富联（+25.3%）、中芯国际（+22.3%）；跌幅居前企业包括：奕瑞科技（-12.1%）、德赛西威（-8.8%）、经纬恒润-W（-8.2%）。北向资金上周合计净流入148亿元，主要增持法拉电子、京东方A、紫光国微，减持北方华创、兆易创新、歌尔股份。TMT其它板块，SW通信涨4.3%，SW计算机涨4.5%，SW传媒涨5.9%。 港股：恒生科技指数上涨5.2%，跑赢恒生指数（+1.0%） 上周全部港股日均成交额合计1,036亿港元，环比上涨6.2%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：哔哩哔哩（+22.0%）、中芯国际（+20.6%）、金山软件（+17.1%）；其他跌幅居前企业包括：京东集团（-2.6%）、瑞声科技（-1.8%）、蔚来-SW（-1.3%）。传媒互联网板块，百度涨9.8%，快手涨6.4%，美团涨2.4%，腾讯涨2.4%，阿里巴巴涨0.4%。南向资金上周合计净流入135亿元，主要增持腾讯控股、中国移动、美团，减持小米、比亚迪、舜宇光学科技。 海外：纳斯达克中概股上涨1.5%，纳指上涨4.4%，标普500上涨1.4% 上周纳斯达克中概股涨1.5%，纳指涨4.4%，标普500涨1.4%，费城半导体指数涨5.5%。十年期美债利率下降31bp至3.39%。半导体板块涨幅居前为AMD超威半导体（+18.4%）、英伟达（+12.0%）、英特尔（+9.5%），跌幅较大的为英飞凌（-1.9%）。互联网板块：谷歌涨12.6%，亚马逊涨9.1%，Meta涨9.0%，SEA涨6.7%。美股汽车板块：小鹏涨8.1%，理想涨5.7%，特斯拉涨3.9%，蔚来跌2.9%。上周比特币涨35.8%。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (28)(20)(11)(3)6Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： S&P 500前向PE、NASDAQ100前向PE与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表2： 恐惧与贪婪指数和VIX恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌） 资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025303540452012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/03(X)S&P 500前向PE纳斯达克100前向PE10年美债收益率（右轴）(%)051015202530354001020304050607080902021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03CNN Fear&Greed IndexCBOE Volatility Index（右轴） 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 电子 图表3： 沽空占市场成交额比例vs恒生指数 注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant和CBBC金额） 资料来源：Wind，华泰研究 图表4： A股成交额vs万得全A指数 资料来源：Wind，华泰研究 5%10%15%20%25%30%15,00017,00019,00021,00023,00025,00027,00029,00031,00033,000Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23恒生指数沽空比例（右轴）4,0004,5005,0005,5006,0006,50002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23A股成交量总额万得全A指数（右轴）(亿元) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 电子 图表5： 科技硬件板块半导体公司上周股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用Wind一致预期。 资料来源：Wind，华泰研究 2022E2023E2022E2023E1W1MYTD半导体688256 CH寒武纪-UCNY493 122.9N.A.-68.7N.A.41.133.6%46.4%125.3%1.4n.a.0.0688981 CH中芯国际USD2,021 52.634.252.68.48.222.3%25.1%27.8%0.11.40.20981 HK中芯国际USD2,021 18.9N.A.18.3N.A.2.820.6%18.1%13.3%5.6224.418.1688521 CH芯原股份-UCNY383 77.0N.A.277.0N.A.11.214.0%22.3%74.8%0.6n.a.0.0603893 CH瑞芯微CNY351 84.074.446.314.29.911.1%-0.4%22.1%0.82.00.6688018 CH乐鑫科技CNY102 127.3N.A.46.4N.A.5.710.6%18.3%41.2%0.3n.a.0.0688041 CH海光信息CNY1,336 57.5N.A.93.0N.A.17.59.8%10.8%43.3%n.a.n.a.0.0600584 CH长电科技CNY550 30.916.715.21.61.49.6%9.8%34.1%0.718.23.6688123 CH聚辰股份CNY112 93.0N.A.19.8N.A.7.99.6%9.5%-8.1%0.2n.a.0.0688052 CH纳芯微CNY311 308.0N.A.71.5N.A.12.89.0%1.5%-3.0%n.a.n.a.0.0002156 CH通富微电CNY354 23.459.531.51.71.47.8%4.6%41.9%0.25.01.7300782 CH卓胜微CNY665 124.5N.A.43.3N.A.14.47.3%6.1%8.9%0.237.57.71347 HK华虹半导体USD399 34.7N.A.13.9N.A.2.27.3%15.5%27.3%0.057.913.7688508 CH芯朋微CNY89 79.0N.A.46.7N.A.8.96.4%9.1%21.8%0.3n.a.0.0300223 CH北京君正CNY377 78.440.532.16.55.45.9%3.5%11.3%0.05.31.8688126 CH沪硅产业-UCNY633 23.2N.A.192.9N.A.13.95.6%15.4%31.7%0.30.80.2688082 CH盛美上海CNY410 94.5N.A.52.5N.A.10.75.1%14.0%18.3%0.4n.a.0