免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 Microsoft 365 Copilot深度解析 华泰研究 计算机 增持 (维持) 计算机应用 增持 (维持) 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +(86) 21 2987 2036 联系人 彭钢 SAC No. S0570121070173 penggang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023年3月19日│中国内地 动态点评 Microsoft 365 Copilot震撼发布，开启数字办公新时代 2022年3月16日，微软发布基于GPT-4（Large Language Model，LLM）能力的全新Office 365服务，将GPT的生成式AI能力全面应用于Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams等办公套件，并实现Copilot的跨应用联动，推动工具效率进一步提升。新一代Microsoft 365 Copilot具备三大特点：1）专注：自动化重复/基础工作，更加专注工作要点；2）知识：为企业创建知识模型，实现跨应用工作协同；3）创造：快速启动创作过程，使用自然语言实现工作结果。新一代office开启数字办公新时代。 OpenAI与GPT大模型：基座渐成，应用生长 OpenAI自2018年发布GPT-1以来，始终坚持Decoder-only的技术路线，持续推动GPT系列模型升级。2022年11月发布的ChatGPT是基于GPT-3.5微调的Chatbot应用，成为史上用户数增长最快的消费应用；2023年3月新一代多模态大模型GPT-4发布，模型能力再次实现质的飞跃。OpenAI自GPT-3开始，开放API接口商用，截至目前全球有超过 300 个应用使用 GPT-3接口，新一代大模型GPT-4 API接口分为输入端和输出端分别进行收费，输出端的最高价格约为GPT-3.5-turbo的60倍（0.12美元/1,000 tokens）。Microsoft 365 Copilot提供了GPT在办公场景下的应用范例。 Microsoft Graph：连接大模型与应用，助推模型场景落地 Microsoft 365 Copilot = GPT大语言模型 + Microsoft graph + Microsoft 365。Microsoft graph 可以看作Microsoft 365的API接口、数据存储传递窗口和云计算连接器，实现了大模型与办公应用的有效链接。Microsoft Graph类似于新版Bing中连接大模型与搜索引擎的Prometheus模型，是Microsoft基于具体业务场景构建的智能模型“中间件”，是大模型在实际应用落地过程中业务融合、优化的关键，有效助推了大模型的应用转化。 GPT+时代：Copilot 伴飞 Microsoft，应用全面领航 Microsoft实现了GPT大语言模型（Large Language Model，LLM）与业务场景的深度融合。Copilot（飞行副驾驶）最早出现在GPT模型与GitHub的产品融合中，伴随GPT模型的不断升级，Microsoft陆续发布了搜索Copilot（新版Bing，2023.02）、企业管理Copilot（Dynamics 365 Copilot，2023.03）、办公Copilot（Microsoft 365 Copilot，2023.03）。依托于GPT模型的强大自然语言理解能力，自然语言成为多业务场景的新生产力，实现基于自然语言的智能编程、智能搜索、智能管理、智能办公。 LLM有望重塑数字世界入口，看好后续国内应用落地 以GPT为代表的大语言模型+工程化部分有望替代传统人类智能，人类用户与数字世界的交互模式或将发生改变，自然语言将成为用户发布操作指令的新模态，大语言模型有望构建MaaS（模型即服务）的全新商业模式。伴随百度文心一言大模型的发布，国内的大模型应用落地有望加速，具体落地可分为两大类别：1）产品（工具）：办公软件、协作软件、业务软件等产品型工具升级；2）场景：C端应用、电商、金融、视频等垂直领域优化。 风险提示：宏观经济波动影响；应用落地不及预期；本报告基于公开客观信息整理，不代表提及公司的覆盖与推荐。 (25)(14)(3)819Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23(%)计算机计算机应用沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 OpenAI与GPT大模型：基座渐成，应用生长 ChatGPT成为LLM里程碑式胜利，GPT-4面世再起燎原之势。OpenAI自2018年6月发布GPT-1模型以来，始终坚持Decoder-only的技术路线，持续推动GPT系列模型升级。2022年11月发布的ChatGPT是基于GPT-3.5微调的Chatbot应用，成为史上用户数增长最快的消费应用；2023年3月新一代多模态预训练大模型GPT-4发布，模型能力再次实现质的飞跃。 图表1： 2018-2023年OpenAI陆续推出GPT系列大模型 资料来源：OpenAI官网、华泰研究 GPT-3模型开启商用，新一代GPT-4接口开放。OpenAI公司自GPT-3开始，开放API接口商用，截至目前全球已有超过 300 个应用使用 GPT-3模型接口，海外众多生成式AI初创公司均基于GPT-3进行应用开发。2023年3月，OpenAI发布ChatGPT接口gpt-3.5-turbo，价格为0.002 美元/1,000 tokens，为原有GPT-3.5模型接口的1/10。2022年3月15日，OpenAI发布新一代大模型GPT-4 API接口，新的API分为输入端（即文本和图像形式的prompt）和输出端（生成文本），分别进行收费，GPT-4输出端的最高价格约为GPT-3.5-turbo的60倍（0.12美元/1,000 tokens）。底层模型能力的不断升级与商业模式的逐步清晰，有望带动上层应用加速落地，GPT有望重塑数字世界接口。 图表2： OpenAI自GPT-3起开始API接口商用 资料来源：OpenAI官网、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 科技 GPT+时代：Microsoft 365 Copilot开启数字办公新时代 Microsoft 365 Copilot震撼发布，专注、知识、创造打造全新办公体验。2022年3月16日，微软发布基于GPT-4（Large Language Model，LLM）能力的全新Office 365服务，将GPT的生成式AI能力全面应用于Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams（Business Chat、Teams Meetings、Meeting Recap）等办公套件，并实现Copilot的跨应用联动，推动工具效率进一步提升。新一代Microsoft 365 Copilot具备三大特点：1）专注：自动化重复/基础工作，更加专注工作要点；2）知识：为企业创建知识模型，实现跨应用工作协同；3）创造：快速启动创作过程，使用自然语言实现工作结果。 图表3： 微软发布融合LLM能力的Microsoft 365 Copliot 资料来源：Microsoft官网、华泰研究 Microsoft 365 Copilot - Word：文稿办公的智能写手 融合GPT能力的新版Word，是文稿办公场景下的智能写手。根据发布会展示，融合GPT能力的Word已具备自动生成、自动排版、摘要生成、常见问答生成等功能。1）自动生成：根据指定的内容、指定的话题、指定的文档/表格，自动生成文本内容；2）自动排版：根据用户的展示需求，对文本进行指定参考风格的自动美化；3）摘要生成：根据已有文本生成大纲/摘要/问答等总结性内容，并支持二次编辑；4）风格改写：根据已有文本进行语言风格、文本类型改写，适应不同的业务场景。 图表4： Microsoft 365 Copilot – Word自动文本生成示意图 资料来源：Microsoft官网、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 科技 Microsoft 365 Copilot - Excel：告别函数的数据分析 融合GPT能力的新版Excel，可实现告别复杂函数的数据分析。根据发布会展示，融合GPT能力的Excel已具备自动数据分析、基于自然语言的深度加工、预测、图表可视化等功能。1）自动数据分析：根据已有数据进行自动化数据分析并给出关键信息总结；2）深度分析：根据用户的深入分析需求，新建总结的sheet和图表并展示加工后的数据，并支持自然语言优化；3）深度预测：根据用户需求进行数据的预测并自动生成新的工作区域；4）图表可视化：根据数据与自然语言描述，自动生成符合用户期待的可视化图像。 图表5： Microsoft 365 Copilot – Excel基于自然语言的数据分析示意图 资料来源：Microsoft官网、华泰研究 Microsoft 365 Copilot - PowerPoint：演示文稿的智能美工 融合GPT能力的新版PowerPoint，是基于自然语言的智能美工。根据发布会展示，融合GPT能力的PowerPoint已具备演示文稿自动生成、设计美化、note生成等功能：1）演示文稿自动生成：根据已有文稿自动生成PPT初稿（可指定页数、图片）；2）自然语言设计美化：根据用户需求，使用自然语言命令来增减页数、调整布局、重新格式化文本和制作时间动画；3）Note生成：根据用户需求/页面变化自动生成PPT的备注内容，方便用户进行PPT演示讲解。 图表6： Microsoft 365 Copilot – PowerPoint基于自然语言的幻灯片美化示意图 资料来源：Microsoft官网、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 5 科技 Microsoft 365 Copilot – Outlook：邮件办公的智能秘书 融合GPT能力的新版Outlook，是邮件办公场景下的智能秘书。根据发布会展示，融合GPT能力的Outlook已具备邮件要点总结、邮件撰写、风格转换等功能：1）要点总结：根据用户需求自动总结（未读/长/多线程）邮件的核心要点，帮助用户处理纷繁复杂的邮件信息，并支持移动端；2）邮件撰写：根据用户简短的自然语言提示//其他邮件提取，自动生成格式化邮件初稿，协助邮件撰写；3）风格转换：根据用户需求，快速切换邮件的预语气、风格，满足不同的工作场景需求。 图表7： Microsoft 365 Copilot – Outlook自动总结与邮件自动生成示意图 资料来源：Microsoft官网、华泰研究 Microsoft 365 Copilot – Teams：会议场景的新AI同事 融合GPT能力的新版Teams，是会议场景下的新AI同事。根据发布会展示，融合GPT能力的Teams已具备会议要点总结、流程跟进、纪要生成、智能回顾等功能：1）要点总结：根据用户需求自动总结会议要点，各参会人员观点、共识、分歧等内容；2）流程跟进：根据用需求提供“未解决问题提示”、“会议议程创建”等工作内容；3）纪要生成：自动生成会议纪要、要点和任务模板；4）智能回顾：根据用户follow的会议自动生成回顾邮件，并根据用户提问解答会议相关内容。 图表8： Microsoft 365 Copilot – Teams实时总结会议要点示意图 图表9： Micro