敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年3月17日 行业研究 央行温和货币宽松，有利于消费回暖 ——零售行业周报第473期（2023.03.13-2023.03.17） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.63%和-1.44%，商贸零售（中信）指数的涨幅为0.73%，跑赢上证综指和深证成指。2023年以来（49个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为5.22%和2.38%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.21%，跑输上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为0.73%，位列30个中信一级行业的第8位。过去一周，30个中信一级行业中14个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是传媒、建筑和计算机，涨幅分别为5.74%、5.38%和4.81%。2023年以来，商贸零售行业涨幅为-1.21%，位列30个中信一级行业的第26位。2023年以来，30个中信一级行业中22个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是通信、计算机和传媒，涨幅分别为27.86%、27.08%和18.70%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、贸易和专业市场，涨幅分别为1.73%、1.71%和0.37%。2023年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、黄金珠宝和专业市场，涨幅分别为6.28%、4.25%和3.45%。 过去一周，零售行业主要的109家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，38家公司上涨，1家公司持平，69家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是值得买、壹网壹创和中成股份，涨幅分别为30.69%、15.23%和12.16%。2023年以来，零售行业主要的109家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，42家公司上涨，1家公司持平，65家公司下跌，1家公司停牌。2023年以来，涨幅排名前三位的公司分别是值得买、ST爱迪尔和潮宏基，涨幅分别为51.95%、48.85%和39.92%。 零售行业投资策略： 近期三八妇女节的化妆品的销售数据表现相对平淡，2023年1-2月的社消增速也缺乏亮点。但央行下调金融机构存款准备金率0.25百分点，我们认为适当宽松的货币政策有利于改善资金面，提升消费者的消费信心以及消费意愿，从而加快消费市场的复苏进程。因此，虽然从短期维度看，我们对于整体消费恢复进程持相对保守态度，但我们仍看好长期维度下的消费回暖态势，尤其是黄金珠宝等弹性较大的可选品赛道。下周建议关注：老凤祥，周大生，王府井，百联股份，重庆百货，红旗连锁，拼多多，美团-W。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 买入（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA（Aust.） ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -16%-9%-2%4%11%03/2206/2209/2212/22批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 短期CPI压制消费回暖，长期复苏仍可期——零售行业周报第472期（2023.03.06-2023.03.10）（2023-03-11） 关注业绩披露期，三八妇女节或有题材性机会——零售行业周报第471期（2023.02.27-2023.03.03）（2023-03-04） 关注两会消费政策，看好低估值个股——零售行业周报第470期（2023.02.20-2023.02.24）（2023-02-25） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.63%和-1.44%，商贸零售（中信）指数的涨幅为0.73%，跑赢上证综指和深证成指。2023年以来（49个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为5.22%和2.38%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.21%，跑输上证综指和深证成指。 图表1：过去5个交易日零售板块表现情况（截至2023/03/17） 图表2：过去60个交易日零售板块表现情况（截至2023/03/17） -2%-1%0%1%2%03-1303-1403-1503-1603-17商贸零售（中信）上证综指深证成指 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%12-1512-2901-1302-0302-1703-0303-17商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表3：2023年以来零售板块表现情况（截至2023/03/17） -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%01-0301-1001-1701-2401-3102-0702-1402-2102-2803-0703-14商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为0.73%，位列30个中信一级行业的第8位。过去一周，30个中信一级行业中14个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是传媒、建筑和计算机，涨幅分别为5.74%、5.38%和4.81%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是电力设备及新能源、汽车和基础化工，涨幅分别为-5.70%、-3.19%和-2.66%。 2023年以来，商贸零售行业涨幅为-1.21%，位列30个中信一级行业的第26位。2023年以来，30个中信一级行业中22个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是通信、计算机和传媒，涨幅分别为27.86%、27.08%和18.70%。2023年以来，涨幅排名后三位的行业分别是消费者服务、房地产和电力设备及新能源，涨幅分别为-8.02%、-4.02%和-3.76%。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表4：过去一周30个中信一级行业表现（截至2023/03/17） 图表5：2023年以来30个中信一级行业表现（截至2023/03/17） -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 电力设备及新能源汽车基础化工煤炭国防军工机械医药有色金属综合轻工制造食品饮料纺织服装建材钢铁消费者服务房地产石油石化农林牧渔银行公用事业交通运输家电★商贸零售★非银行金融综合金融电子通信计算机建筑传媒涨跌幅（%） -10 0 10 20 30 消费者服务房地产电力设备及新能源银行★商贸零售★汽车农林牧渔食品饮料综合医药交通运输煤炭基础化工建材非银行金融纺织服装轻工制造公用事业国防军工有色金属家电机械综合金融钢铁石油石化电子建筑传媒计算机通信涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、贸易和专业市场，涨幅分别为1.73%、1.71%和0.37%。2023年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、黄金珠宝和专业市场，涨幅分别为6.28%、4.25%和3.45%。 图表6：过去一周零售板块子行业表现 （截至2023/03/17） 图表7：2023年以来零售板块子行业表现 （截至2023/03/17） -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 家电3C百货超市及便利店专业市场贸易黄金珠宝涨跌幅（%） -15 -10 -5 0 5 10 百货超市及便利店家电3C专业市场黄金珠宝贸易涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 过去一周，零售行业主要的109家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，38家公司上涨，1家公司持平，69家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是值得买、壹网壹创和中成股份，涨幅分别为30.69%、15.23%和12.16%。过去一周，涨幅排名后三位的公司分别是ST宏图、汇嘉时代和大连友谊，涨幅分别为-10.97%、-9.19%和-7.07%。 图表8：过去一周零售行业涨幅前五名个股（截至2023/03/17） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 300785.SZ 值得买 51.36 30.69 66.93 5.10 300792.SZ 壹网壹创 36.84 15.23 32.54 4.31 000151.SZ 中成股份 16.14 12.16 246.50 8.45 605266.SH 健之佳 89.49 11.24 29.88 0.89 002721.SZ 金一文化 3.78 11.18 NA 2.16 资料来源： Wind，光大证券研究所整理 图表9：过去一周零售行业涨幅后五名个股（截至2023/03/17） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 600122.SH ST宏图 1.38 -10.97 NA 0.33 603101.SH 汇嘉时代 5.24 -9.19 120.83 0.75 000679.SZ 大连友谊 5.26 -7.07 NA 0.27 605188.SH 国光连锁 7.89 -6.96 293.95 0.27 603123.SH 翠微股份 11.31 -6.37 83.69 1.56 资料来源： Wind，光大证券研究所整理 2023年以来，零售行业主要的109家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，42家公司上涨，1家公司持平，65家公司下跌，1家公司停牌。2023年以来，涨幅排名前三位的公司分别是值得买、ST爱迪尔和潮宏基，涨幅分别为51.95%、48.85%和39.92%。2023年以来，涨幅排名后三位的公司分别是徐家汇、大连友谊和人人乐，涨幅分别为-29.41%、-26.74%和-26.49%。 图表10：2023年以来零售行业涨幅前五名个股（截至2023/03/17） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 300785.SZ 值得买 51.36 51.95 66.93 5.10 002740.SZ ST爱迪尔 4.54 48.85 NA 1.44 002345.SZ 潮宏基 7.36 39.92 21.77 1.48 300792.SZ 壹网壹创 36.84 32.04 32.54 4.31 000151.SZ 中成股份 16.14 26.89 246.50 8.45 资料来源： Wind，光大证券研究所整理 图表11：2023年以来零售行业涨幅后五名个股（截至2023/03/17） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 002561.SZ 徐家汇 9.89 -29.41 103.29 1.22 000679.SZ 大连友谊 5.26 -26.74 NA 0.27 002336.SZ 人