国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023年03月17日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所 证券分析师： 杨阳 S0350521120005 yangy08@ghzq.com.cn 联系人 ： 许紫荆 S0350122070063 xuzj02@ghzq.com.cn [Table_Title] 1-2月电力数据：节后复工带动用电量增长， 电力生产增速放缓 ——公用事业行业动态研究 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 公用事业 -2.0% 2.6% -2.7% 沪深300 -5.0% -0.4% -5.6% 相关报告 《——汽车传感器行业专题报告一 ： 汽车智能化趋势确定，千亿车载传感器市场启航 （推荐）*公用事业*杨阳》——2022-06-24 《——公用事业行业深度研究 ： 电力市场辅助服务：市场化势在必行，千亿市场有望开启 （推荐）*公用事业*杨阳》——2022-02-26 《——新型电力系统专题一 ： 绿电：风光正好，把握碳中和下的时代机遇 （推荐）*公用事业*杨阳》——2022-02-12 事件： 国家能源局及国家统计局公布2023年1-2月全社会用电量及能源生产数据： 2023年1-2月：全社会用电量13834亿千瓦时，同比增长2.3%，其中2月用电量6950亿千瓦时，同比增长11.0%；发电量13497亿千瓦时，同比增长0.7%；原煤产量7.3亿吨，同比增长5.8%；天然气产量398亿立方米，同比增长6.7%。 投资要点： ◼ 电力：1-2月用电量同比增长2.3%，电力生产增速放缓 用电端：节后复工带动用电量增长，1-2月用电量同比增长2.3%。2月份制造业PMI为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升，复工复产带动用电量增长。1~2月，全社会用电量累计13834亿千瓦时，同比增长2.3%。其中2月全社会用电量6950亿千瓦时，同比增长11.0%。分产业看，第一/二/三产业 及 居 民 用 电 增 速 分 别较上年12月环比+14.9pct/+15.4pct/-5.1pct/+2.7pct。 发电端：电力生产增速放缓，火电、水电由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快。1-2月份，发电13497亿千瓦时，同比增长0.7%，增速比上年12月份放缓2.3个百分点，日均发电228.8亿千瓦时。分品种看，1-2月份，其中火电同比下降2.3%，水电下降3.4%，核电增长4.3%，风电增长30.2%，太阳能发电增长9.3%。 ◼ 煤炭：原煤生产较快增长，进口大幅回升 自产端，原煤生产较快增长，1-2月份，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4pct。进口端，进口大幅回升，进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%，上年12月份为下降0.1%。 ◼ 燃气：自产天然气生产稳定增长，进口降幅收窄 自产端，天然气生产稳定增长，1-2月份，生产天然气398亿立方米， -0.1558-0.1005-0.04530.01000.06520.120422/322/422/522/622/722/822/922/1122/1223/123/223/3公用事业沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2023/3/16 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级 600011.SH 华能国际 9.00 -0.79 -0.49 0.60 - - 15.00 买入 601991.SH 大唐发电 3.10 -0.58 -0.03 0.17 - - 18.24 买入 2380.HK 中国电力 2.83 -0.07 0.21 0.34 - 13.47 8.32 买入 600795.SH 国电电力 3.96 -0.11 0.16 0.37 - 24.75 10.70 买入 600989.SH 宝丰能源 14.99 0.97 1.15 1.56 15.45 12.99 9.61 未评级 001289.SZ 龙源电力 17.93 0.77 0.77 1.04 23.43 23.19 17.18 未评级 600821.SH 金开新能 6.91 0.29 0.38 0.56 23.83 18.28 12.43 未评级 601619.SH 嘉泽新能 4.42 0.34 0.26 0.42 13.00 17.00 10.52 买入 600900.SH 长江电力 21.21 1.16 0.97 1.58 18.36 21.87 13.42 增持 601985.SH 中国核电 6.68 0.44 0.48 0.53 15.20 13.92 12.60 买入 资料来源：Wind资讯，国海证券研究所（注：未评级企业盈利预测取自万得一致预期，港股股价及EPS为人民币计价，汇率使用1港元=0.86元人民币） 同比增长6.7%，增速比上年12月份加快0.2个pct ，日均产量6.7亿立方米。进口端，进口降幅收窄。进口天然气1793万吨，同比下降9.4%，降幅比上年12月份收窄2.4个百分点。进口价格缓和带动进口降幅收窄。 ◼ 投资建议：行业方面，2023年1-2月发电量小于全社会用电量，电力供需整体呈现“紧平衡”状态。后续随生产生活需求恢复，“紧平衡”格局或将维持。维持行业“推荐”评级。个股方面，推荐华能国际、大唐发电、中国电力、国电电力，建议关注有望盈利改善的火电标的华电国际、粤电力A、宝新能源、上海电力、福能股份、华润电力、申能股份；绿电优质标的三峡能源、龙源电力、嘉泽新能、广宇发展、吉电股份、金开新能、节能风电、太阳能、中闽能源；水电优质标的长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电优质标的中国核电。 ◼ 风险提示：重点关注公司业绩改善不如预期、煤炭价格持续上涨风险、全社会用电量需求不及预期风险、电价下滑风险、政策变动风险、报告中部分数据为计算而得，可能与实际数据及统计口径存在差异。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 事件： ........................................................................................................................................................................... 5 投资要点： .................................................................................................................................................................... 5 1、 电力：1-2月用电量同比增长2.3%，电力生产增速放缓 ....................................................................................... 5 2、 煤炭：原煤生产较快增长，进口大幅回升 ............................................................................................................. 7 3、 燃气：自产天然气生产稳定增长，进口降幅收窄................................................................................................... 8 4、 投资建议 ................................................................................................................................................................ 9 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 10 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 图表目录 图1：单月全社会用电量及同比增速（2月为累计值） ................................................................................ 5 图2：累计全社会用电量及同比增速 ............................................................................................................. 5 图3：单月各产业及城乡居民生活用电同比增速（2月为累计值） .............................................................. 6 图4：单月发电量及同比增速（2月为累计值） ........................................................................................... 6 图5：累计发电量及同比增速 ........................................................................................................................ 6 图6：水电及火电发电量单月同比增速（2月为累计值） ............................................................................. 7 图7：风电/核电/太阳能发电单月同比增速（2月为累计值） ....................................................................... 7 图8：煤炭单月产量及同比增速（2月为累计值） ........................................................................................ 7 图9：煤炭累计产量及同比增速 .................................................................................................................... 7 图10：煤炭单月进口量及同比增速（2月为累计值） .................................................................................. 8 图11：煤炭累计进口量及同比增速 ............................................................................................................... 8