www.hongyuanqh.com玉米和玉米淀粉周报供需稳定但利空偏多，玉米期价承压研究所黄小洲F3014548 Z0014142010-8229500612023年3月16日 2玉米：—美农出口数据反弹短期内提振外盘市场，但南美天气炒作已逐步消化，黑海谷物出口协议续签，加之近期宏观面打压显著，商品整体走弱（中性偏空）—国内余粮有限，不过产区和港口均累库显著，下游走货缓慢，市场观望情绪较浓（利空）—养殖端备库意愿偏弱，利空饲用需求；深加工利润差，不过开工意愿正常（中性偏空）—进口利润走阔，挤占国内市场份额（利空）玉米淀粉：—副产品价格持续走低，厂家亏损严重，挺价心理较强（利多）—开机率回升，而库存消耗较慢，需求端未见明显好转（利空）观点汇总 31.期货市场：—大连玉米期货价格震荡走弱，成交率大幅萎缩，持仓量小幅下降，市场观望情绪浓厚，主力C2305合约3月15日收盘价较上周下跌23元/吨，持仓量和交易量均处于较低水平。—CBOT玉米期价从低位回升，一方面是连续下跌后的技术性反弹，一方面是连续两日单日对华大笔出口的需求提振，但是美国经济形势的恶化、银行业的危机影响大宗商品市场情绪，从而抑制盘面涨幅。2.现货市场：—国内玉米现货价格继续走弱，截至3月15日，全国玉米均价为2886元/吨，较前一周均价下跌8元/吨。东北地区价格涨跌互现，山东市场受到深加工到车量减少的影响价格受到阶段性支撑，南北港口价格连续数日走弱。玉米市场行情回顾及展望 4—根据JCI最新数据，北港玉米二等收购2770-2800元/吨，广东蛇口新粮散船2930-2950元/吨，集装箱一级玉米报价2960-3000元/吨，黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2650元/吨，吉林深加工玉米主流收购2650-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2800元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2800元/吨，山东收购价2800-2950元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2780-2850元/吨。连盘玉米主力合约上午报收于2825元/吨。行情展望：—黑海出口协议续签，南美天气影响效果弱化，外围利多支撑减弱而利空频增，加之全球经济形势的恶化给市场情绪带来利空影响，外盘玉米价格易跌难涨。—国内玉米价格一方面受到外盘期价的压制，另一方面从自身基本面来看，短期内上量压力较大，需求反馈较弱，价格承压；不过随着供应压力的减弱，供给影响的主导地位将逐步被需求端的影响所替代。玉米市场行情回顾及展望 国内玉米期货价格震荡下跌5•大连玉米期货价格震荡走弱，成交率大幅萎缩，持仓量小幅下降，市场观望情绪浓厚。资料来源：WIND，宏源期货研究所1000150020002500300035001357911131517192123252729313335373941434547495153玉米期货主力收盘价走势（元/吨）202320222021202020190500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,000050010001500200025003000350020/320/520/720/920/1121/121/321/521/721/921/1122/122/322/522/722/922/1123/123/3大连玉米期货主力合约价格和持仓走势期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日 大连玉米期价近强远弱6•月间价差处于相对低位，盘面维持contango结构，1-9和9-5价差较上周水平无显著变化。资料来源：WIND，宏源期货研究所-200-150-100-500501001509/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20玉米期货月差走势（元/吨）C09-C05C09-05 2022-23年C09-05 2021-22年C09-05 2020-21年C09-05 2019-20年C09-05 2018-19年-200-150-100-500501001501/202/203/204/205/206/207/208/20玉米期货月差走势（元/吨）C01-C09C01-09 2023年C01-09 2022年C01-09 2021年C01-09 2020年C01-09 2019年 玉米基差小幅走阔7•截至3月15日，全国玉米现货均价为2886元/吨，大连玉米主力C2305合约基差为54元/吨，C2309合约基差为87元/吨。资料来源：WIND，JCI，宏源期货研究所150020002500300035001357911131517192123252729313335373941434547495153玉米现货价格走势（元/吨）20232022202120202019-200-10001002003004001357911131517192123252729313335373941434547495153玉米主力基差走势（元/吨）20232022202120202019 进口利润进一步走阔8•CBOT玉米期价的走低使得国内外玉米价差走阔，美玉米进口利润已超300元/吨，本周美农连续两日报告对中国的大笔玉米销售订单，总销售量超120万吨。资料来源：JCI，中国海关，宏源期货研究所01002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月玉米月度进口量对比（万吨）2023年2022年2021年2020年2019年-900-600-30003006009001,20020/320/520/720/920/1121/121/321/521/721/921/1122/122/322/522/722/922/1123/123/3玉米进口利润（元/吨）现货盘面 累库显著，下游走货缓慢9•南方港口玉米库存处高位，压制玉米涨幅；深加工和北港库存仍处于相对低位，下游有增库需求。•港口和产区均在累库，而采购端观望情绪较浓，走货缓慢。资料来源：JCI，宏源期货研究所02004006008001000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨）2023年2022年2021年2020年2019年往年均值050100150200第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周广东港口玉米库存（单位：万吨）2023年2022年2021年2020年2019年往年均值0100200300400500600第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周北方四港玉米库存（单位：万吨）2023年2022年2021年2020年2019年往年均值 DDGS价格显著走低10•DDGS/玉米比价高位回落，不过目前能量替代效果仍然较弱；DDGS替代豆粕蛋白比价压力较大，其价格或将继续走弱。资料来源：JCI，同花顺，宏源期货研究所80%90%100%110%120%16111621263136414651DDGS/玉米现货20232022202120202019(20)(10)01020301357911131517192123252729313335373941434547495153DDGS-豆粕单位蛋白价差（元/蛋白）20232022202120202019 小麦价格下滑11•截至3月15日，小麦现货均价为3114元/吨，较上周8元/吨，小麦价格持续弱势运行，短期内价格将继续受到政策性投放的压制。资料来源：JCI，宏源期货研究所20002500300035001/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3小麦现货（元/吨）2023年2022年2021年2020年2019年-600-30003006009001/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3小麦-玉米现货（元/吨）2023年2022年2021年2020年2019年 玉米饲用需求偏空12•生猪养殖利润继续修复，二次育肥积极性有所减弱，需求恢复不及预期，观望情绪较浓，难以带动玉米饲用需求。资料来源：同花顺，宏源期货研究所05101520251357911131517192123252729313335373941434547495153全国猪粮比20232022202120202019(1,000)01,0002,0003,0004,0001357911131517192123252729313335373941434547495153生猪盈利价格:全国均价20232022202120202019 玉米淀粉市场行情回顾及展望131.期货市场：—大连淀粉期货价格区间震荡，淀粉-玉米价差进一步走阔，目前主力05合约价差在250元/吨以上区间运行。2.现货市场：—淀粉现货报价连续数日调涨，据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为3000-3150元/吨，河北地区报价为3130-3200元/吨，山东地区报价为3170-3220元/吨，山西、陕西、甘肃地区报价为3180-3230元/吨，河南、安徽地区报价为3180-3300元/吨。—全国淀粉开机率继续回升，据JCI统计，第10周全国淀粉深加工企业开机率63.69%，环比提高1.68个百分点，同比高3个百分点；第10周淀粉库存94.3万吨，较上周减少1.4万吨，同比跌幅1.57%。 玉米淀粉市场行情回顾及展望14行情展望：—副产品价格近期走低，厂家持续亏损，挺价心理较强，淀粉现货价格短期将以窄幅震荡运行为主。—库存偏高，而开机率居高不下，企业或将降低开工率从而减少产品供给数量，届时将带动现货价格的回调。—产能持续增加，淀粉行业供应充足，而需求端恢复较慢，短期价格承压，但市场对远期合约上存在需求逐步恢复的预期，给远月盘面上带来一定上涨动力。 玉米淀粉期价区间震荡15•大连淀粉期货价格区间震荡运行，基差小幅回升，但仍处同期低位。资料来源：WIND，宏源期货研究所-300-15001503004506001357911131517192123252729313335373941434547495153淀粉基差走势（元/吨）202320222021202020190100,000200,000300,000400,000500,0000100020003000400020/320/520/720/920/1121/121/321/521/721/921/1122/122/322/522/722/922/1123/123/3大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 淀粉和玉米价差进一步走阔16•淀粉和玉米价差自去年四季度以来一直处于低位，淀粉-玉米价差进一步走阔，目前主力05合约价差在250元/吨以上区间运行。资料来源：WIND，JCI，宏源期货研究所020040060080010001/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3淀粉-玉米现货（元/吨）2023年2022年2021年2020年2019年02004006008001/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3淀粉-玉米期货（元/吨）2023年2022年2021年2020年2019年 淀粉企业利润差17•受到副产品价格持续下跌的影响，深加工企业利润仍处于亏损状态。•2023年第10周吉林玉米淀粉理论利润为-138元/吨，山东理论利润为-276元/吨。资料来源：JCI，宏源期货研