[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary)  工业金属：开工率环比提升，消费端持续回暖。2月1日-3月3日，LME铜、铝价涨跌幅分别为-1.44%、-8.12%；上期所铜、铝价涨跌幅分别为+0.17%、-1.96%。据SMM数据，本周（2.25-3.2）国内主要精铜杆企业周度开工率录得62.1%，环比上周回升3.5个百分点，下游订单增量明显，成品库存出现一定下降，下周精铜杆开工率仍有望小幅回升。  电线电缆方面，大型线缆企业目前订单充足，企业成品库存出现下降。光伏、海缆以及高压线订单保持向好趋势，地产方面在“保交楼”等利好政策下，我们认为地产端铜消费有望回暖。  电解铝需求有望随着旺季来临持续上行。本周国内铝下游加工龙头企业开工率为61.8%，环比上涨0.3个百分点。临近消费旺季，下游订单持续回暖，尤其是铝线缆及型材需求持续复苏。3月为铝下游季节性旺季，我们认为在地产等行业优惠政策拉动下，开工率将继续维持上行。  我们认为2023年国内地产需求有望复苏，拉动工业金属需求，继续看好基本金属价格上涨以及行业标的投资机会。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。  能源金属：新能源车销量持续增长，或预示下游需求加快复苏。2月1日-3月3日，电池级、工业级碳酸锂和氢氧化锂涨跌幅为-18.7%、-21.7%、-12.3%，长江钴价格上涨4.0%，硫酸镍价格不变。据比亚迪23年2月产销快报，2023年2月新能源汽车销量19.37万辆，1-2月实现新能源汽车销量34.50万辆，累计同比增长90.1%。我们认为比亚迪销量数据展现出新能源汽车需求的复苏。同时财政部副部长许宏才表示，对于购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税，我们认为政府对于新能源汽车的政策支持力度依旧，二季度新能源汽车需求的持续复苏可期。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能、中矿资源、融捷股份、雅化集团、科达制造、华友钴业、格林美、盛屯矿业等公司。  贵金属：美元指数下行叠加央行购金需求支撑，本周贵金属价格上涨，继续看好贵金属板块长期表现。2月1日-3月3日，COMEX金价、银价分别下跌5.29%、11.19%。本周伦敦现货金价上涨1.67%，伦敦现货银价与上周收盘价维持不变。本周美元指数下行，降幅-0.70%。美国经济韧性仍存，加息距结束或仍有距离，美国2月制造业PMI为47.7，低于预期值48，前值47.4；2月非制造业PMI为55.1，高于预测值54.5，前值55.2。据世界黄金协会，23年1月各国央行净增黄金储备31吨，环增16%，其中土耳其央行当月购买23吨黄金，中国人民银行当月购买15吨黄金，我们认为央行持续购金或对金价产生支撑。建议关注：山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、招金矿业和湖南黄金等公司。  稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。3月3日氧化镨钕价格收于64.20万元/吨，较2月1日下跌14.4%；2月1日-3月3日，锑价上涨8.07%，钼精矿价下跌6.43%。随着疫情防控政策优化，我们认为下游需求有望复苏，稀土价格有望上涨。建议关注：北方稀土、中国稀土、金钼股份等公司。  风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。 [Table_Title] 研究报告Research Report 17 Mar 2023 中国有色金属 China Non-ferrous Metals 铜铝加工企业开工率继续回升，经济复苏持续强化 The operating rate of copper and aluminum processing enterprises continues to rise, and the economy continues to recover 甘嘉尧Jiayao Gan jy.gan@htisec.com 17 Mar 2023 2 [Table_header1] 中国有色金属 China Non-ferrous Metals 1. 申万有色指数2月下跌3.58% [Table_PicPe] 图1 申万一级行业月涨跌幅 资料来源：Wind，HTI 图2 申万有色二级行业月涨跌幅 资料来源：Wind，HTI 图3 部分申万有色三级行业和锂矿指数、稀土指数月涨跌幅 资料来源：Wind，HTI -3.58%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%通信轻工制造计算机纺织服饰钢铁传媒机械设备煤炭社会服务基础化工建筑装饰美容护理石油石化环保国防军工公用事业食品饮料农林牧渔家用电器医药生物建筑材料综合电子交通运输汽车房地产商贸零售非银金融有色金属银行电力设备-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%小金属工业金属金属新材料贵金属能源金属-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%铝稀土指数铜黄金磁性材料锂矿指数 17 Mar 2023 3 [Table_header1] 中国有色金属 China Non-ferrous Metals 图4 申万有色行业月涨幅前十个股 资料来源：Wind，HTI 图5 申万有色行业月跌幅前十个股 资料来源：Wind，HTI 图6 有色金属行业海外重点上市公司股价月涨跌幅 资料来源：Wind，HTI 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%东方锆业龙磁科技翔鹭钨业华钰矿业云海金属章源钨业云南锗业亚太科技湖南黄金华锋股份-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%吉翔股份大地熊盛新锂能鑫铂股份融捷股份天齐锂业中矿资源鼎胜新材永兴材料*ST荣华-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%自由港嘉能可SQM雅保力拓PilbaraAllkem必和必拓巴里克黄金 17 Mar 2023 4 [Table_header1] 中国有色金属 China Non-ferrous Metals 2. 主要子板块跟踪 2.1 能源金属：长江钴价2月至今上涨4.01% 图7 锂盐价格（万元/吨） 资料来源：Wind，HTI 图8 无锡电子盘碳酸锂期货收盘价（元/千克） 资料来源：Wind，HTI 图9 三元前驱体价格（万元/吨） 资料来源：Wind，HTI 图10 锂电池正极材料价格（万元/吨） 资料来源：Wind，HTI 图11 LME、SHFE镍价 资料来源：Wind，HTI 图12 全球镍库存（万吨） 资料来源：Wind，HTI 010203040506021/0321/0922/0322/0923/03电池级碳酸锂工业级碳酸锂氢氧化锂290310330350MM+1M+2M+3M+42023/02/242023/03/038101214161821/0321/0922/0322/0923/03NCM111NCM523NCM622NCM81148121620101520253035404521/0922/0322/0923/03NCM111（左轴）NCM523（左轴）NCM622（左轴）NCM811（左轴）磷酸铁锂（右轴）051015202530012345621/0321/0922/0322/0923/03LME镍（万美元/吨；左轴）SHFE镍（万元/吨；右轴）05101520253021/0321/0922/0322/0923/03LME镍库存SHFE镍库存 17 Mar 2023 5 [Table_header1] 中国有色金属 China Non-ferrous Metals 图13 硫酸镍和高镍铁价格 资料来源：Wind，HTI 图14 上期所镍期货收盘价（万元/吨） 资料来源：Wind，HTI 图15 长江钴及MB钴价 资料来源：Wind，HTI 2.2 工业金属：SHFE铜价、铅价2月至今分别上涨0.17%、0.16% 图16 LME、SHFE铜价 资料来源：Wind，HTI 图17 全球铜库存（万吨） 资料来源：Wind，HTI 100012001400160018003456721/0321/0922/0322/0923/03硫酸镍（万元/吨；左轴）高镍铁（元/镍；右轴）1718192021MM+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8M+9M+10M+112023/02/242023/03/031020304050253545556521/0321/0922/0322/0923/03长江钴（万元/吨；左轴）MB钴：标准级（美元/磅；右轴）MB钴：合金级（美元/磅；右轴）56786000700080009000100001100021/0321/0922/0322/0923/03LME铜（美元/吨；左轴）SHFE阴极铜（万元/吨；右轴）010203040506021/0321/0922/0322/0923/03LME铜SHFE阴极铜SHFE国际铜COMEX铜 17 Mar 2023 6 [Table_header1] 中国有色金属 China Non-ferrous Metals 图18 中国铜加工费 资料来源：Wind，HTI 图19 上期所铜期货收盘价（万元/吨） 资料来源：Wind，HTI 图20 LME、SHFE铝价 资料来源：Wind，HTI 图21 全球铝库存（万吨） 资料来源：Wind，HTI 图22 上期所铝期货收盘价（万元/吨） 资料来源：Wind，HTI 图23 A00铝和氧化铝价格 资料来源：Wind，HTI 2468102545658510521/0321/0922/0322/0923/03粗炼费(TC，美元/干吨；左轴)精炼费(RC，美元/磅；右轴)6.906.936.956.987.00MM+2M+4M+6M+8M+102023/02/242023/03/031.41.82.22.615002000250030003500400021/0321/0922/0322/0923/03LME铝（美元/吨；左轴）SHFE铝（万元/吨；右轴）05010015020025030021/0321/0922/0322/0923/03LME铝SHFE铝COMEX铝1.841.851.861.871.88MM+2M+4M+6M+8M+102023/02/242023/03/032000250030003500400045001.01.52.02.521/0321/0922/0322/0923/03A00铝（万元/吨；左轴）氧化铝（元/吨；右轴） 17 Mar 2023 7 [Table_header1] 中国有色金属 China Non-ferrous Metals 图24 LME、SHFE锌价 资料来源：Wind，HTI 图25 全球主要交易所锌库存（万吨） 资料来源：Wind，HTI 图26 LME、SHFE锡价 资料来源：Wind，HTI 图27 全球主要交易所锡库存（吨） 资料来源：Wind，HTI 图28 LME、SHFE铅价 资料来源：Wind，HTI 图