期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：宏观及产业预期走弱，估值修整 ............................................................................................................................... 2 螺纹钢：外部风险担忧加重，高位回调 .................................................................................................................................... 4 热轧卷板：高位回调 ........................................................................................................................................................................ 4 硅铁：需求反馈有限，震荡延续 ................................................................................................................................................. 6 锰硅：成本支撑明显，宽幅震荡 ................................................................................................................................................. 6 焦炭：情绪扰动，承压运行 ........................................................................................................................................................... 8 焦煤：情绪扰动，承压运行 ........................................................................................................................................................... 8 动力煤：偏弱运行 ............................................................................................................................................................................. 9 玻璃：短期偏弱 暂时仍是震荡市 ............................................................................................................................................. 10 2023年03月17日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：宏观及产业预期走弱，估值修整 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 （1） 本周，五大品种钢材产量959.19万吨，周环比增加7.04万吨；钢材总库存量2157.63万吨，周环比减少78.71万吨。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 矿价在连续偏强运行了4个多月后，目前价格已经对市场的强预期反映得较为充分。随着两会的闭幕昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）902.0-26.0-2.80昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）853,770787,087-67,913昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）卡粉（65%）1023.01033.0-10.0PB（61.5%）923.0933.0-10.0金布巴（61%）889.0899.0-10.0超特（56.5%）795.0800.0-5.0唐山（66%）876.0876.00.0邯邢（66%）1082.01082.00.0莱芜（65%）995.0995.00.0昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）99.980.819.076.963.213.765.058.07.044.048.5-4.5100.0100.00.034.034.00.0128.0133.0-5.0PB-金布巴PB-超特国产矿现货价格价差基差（I2305,对超特)基差（I2305,对金布巴)I2305-I2309I2309-I2401卡粉-PBI2305期货进口矿2023年3月17日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 和北方供暖季的结束，北方钢厂也将迎来全面复产，后期下游开工率和铁水产量持续走高的边际驱动将逐渐减弱，铁水产量或将于近两周出现触顶后的拐点，成材端的需求驱动或有所走弱。同时，本周钢材数据显示，螺纹钢表需增量近期首次转负，下游需求顶点或将显现。另一方面，上周五监管部门再度表示或将采取措施有效遏制矿价的不合理上涨，市场也是对于政策端可能出现的更强硬的干预措施表示担忧，预计矿价短期或面临估值调整。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 螺纹钢：外部风险担忧加重，高位回调 热轧卷板：高位回调 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）4,205-154-3.534,310-157-3.51昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）2,511,5991,691,899-196,651677,591731,112-137,528昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）上海43404400-60杭州43404420-80北京42204270-50广州44704520-50上海43504450-100杭州43704470-100天津43304400-70广州43404440-10040004050-50昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）13568674012286767079781105106-19395-2-120-82-38期货RB2305HC2305HC2305-HC2310RB2305HC2305螺纹钢热轧卷板RB2305-RB2310基差（RB2305)基差（HC2305)HC2305-RB2305HC2310-RB2310现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1-2月份，全国房地产开发投资13669亿元，同比下降5.7%；其中，住宅投资10273亿元，下降4.6%。房地产开发企业房屋施工面积750240万平方米，同比下降4.4%。其中，住宅施工面积527695万平方米，下降4.7%。房屋新开工面积13567万平方米，下降9.4%。其中，住宅新开工面积9891万平方米，下降8.7%。房屋竣工面积13178万平方米，增长8.0%。其中，住宅竣工面积9782万平方米，增长9.7%。 2023年03月17日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 本周钢联钢材数据：产量方面，螺纹+0.08万吨，热卷+0.10万吨，五大品种合计+7.04万吨；总库存方面，螺纹-46.20万吨，热卷-17.52万吨，五大品种合计-78.71万吨；表需方面，螺纹-6.72万吨，热卷+1.98万吨，五大品种合计+2.16万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：-1；热轧卷板趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期钢材保持着供需双增的格局，价格稳中偏强。从供应端来看，近期钢厂利润有所修复，复产意愿持续提升，尤其是建材端受益于利润的改善和废钢到货的提升，产量提升较为明显，成材整体供应稳步增长；从需求端来看，近期终端成交环比持续改善，下游制造业及基建复工情况良好，同时市场心态的改善也带来了一定的补库需求，近期表需连续大幅改善提升市场对于需求进一步向好的信心。总体而言，近期成材整体保持了供需双增的格局，尤其需求的改善超出市场预期，但近期外部风险因素有所加剧，或对市场心态带来扰动，或有高位回调。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 硅铁：需求反馈有限，震荡延续 锰硅：成本支撑明显，宽幅震荡 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi020696@gtjas.com 张钰（联系人） 从业资格号：F03087591 zhangyu024224@gtjas.com 【基本面跟踪】 硅铁、锰硅基本面数据 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 本期南非锰矿发运总量32.55万吨，较上周环比下降53.53%，较去年同期下降8.37%；本期澳大利亚锰矿发运总量10.44万吨，较上周环比下降11.25%，较去年同期上升75.62%；本期加蓬锰矿发运总量39.78万吨，较上周环比上升96.22%，较去年同期上升179.44%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货合约收盘价涨跌成交量持仓量硅铁3057720-50238,327218,196硅铁3097680-2824,90828,625锰硅3057244-94180,027220,529锰硅3097164-968,66216,824价格较前一交易日单位7550-50.0元/吨7210-30.0元/吨42.0-0.3元/吨度1750-元/吨硅铁（现货-期货）-170-元/吨锰硅（现货-期货）-34+64元/吨硅铁2305-230940-22元/吨锰硅2305-230980+2元/吨锰硅2305-硅铁2305-476-14元/吨锰硅2309-硅铁2309-516-36元/吨期货硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙硅锰:FeMn65Si17:内蒙项目锰矿:Mn44块兰炭:小料:神木现货期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差跨品种价差2023年3月17日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 【观点及建议】 硅铁和锰硅昨日整体偏弱震荡。当前双硅主要以板块跟随逻辑为主，自身独立驱动比较