金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融工程 证券研究报告 2023年03月04日 作者 祗飞跃 分析师 SAC执业证书编号：S1110520120001 difeiyue@tfzq.com 姚远超 联系人 yaoyuanchao@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-哪些行业景气度在上行？——细分行业景气度跟踪-20230303》 2023-03-03 2 《金融工程：金融工程-哪些行业进入高估区域？——估值与基金重仓股配置监控 2023-03-03》 2023-03-03 3 《金融工程：基金研究-大数据创造大未来》 2023-03-03 因子跟踪周报：bp、股东持股比例因子表现突出-20230304 因子IC跟踪 IC方面，最近一周，bp、1月特异度、Fama-French三因子1月残差波动率等因子表现较好，1个月非流动性冲击、一致预期净利润复合增速、Beta等因子表现较差；最近一月，bp、1个月超额收益率波动、1个月日均换手率等因子表现较好，Beta、一致预期净利润复合增速、一年动量等因子表现较差；最近一年，1个月换手率波动、Fama-French三因子1月残差波动率、1个月日均换手率等因子表现较好，基于一致预期的标准化预期外盈利、90天内预期调整均值、90天净上调预期占比等因子表现较差。 因子多头组合跟踪 多头组合方面，最近一周，bp、前五大股东持股比例合计、季度毛利率等因子表现较好，Beta、一致预期净利润复合增速、1个月反转等因子表现较差；最近一月，bp、股息率、前五大股东持股比例合计等因子表现较好，Beta、季度sp一年分位数、财报超研报预期程度等因子表现较差；最近一年，1个月换手率波动、市值、1个月日均换手率等因子表现较好，基于一致预期的标准化预期外盈利、90天内预期调整均值、90天净上调预期占比等因子表现较差。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 因子跟踪结果一览 ............................................................................................................................. 3 因子IC表现 ............................................................................................................................................... 3 因子多头组合表现 ................................................................................................................................... 4 因子介绍 .............................................................................................................................................. 5 图表目录 图1：IC表现 ..................................................................................................................................................... 3 图2：多头组合表现 ........................................................................................................................................ 4 表1：因子介绍 ................................................................................................................................................. 5 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 因子跟踪结果一览 因子值为最近五年的周频数据。处理时，先将因子转为行业内排序分位数，对于规模和Bp之外的因子，会将其针对市值、bp与行业进行去中性化处理。 因子IC表现 图1展示了因子最近一段时间的IC表现及其近些年的趋势。 可以看到，最近一周，bp、1月特异度、Fama-French三因子1月残差波动率等因子表现较好，1个月非流动性冲击、一致预期净利润复合增速、Beta等因子表现较差；最近一月，bp、1个月超额收益率波动、1个月日均换手率等因子表现较好，Beta、一致预期净利润复合增速、一年动量等因子表现较差；最近一年，1个月换手率波动、Fama-French三因子1月残差波动率、1个月日均换手率等因子表现较好，基于一致预期的标准化预期外盈利、90天内预期调整均值、90天净上调预期占比等因子表现较差。 图1：IC表现 资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所 因子类别因子名称方向最近一周ic最近一月ic均值最近一年ic均值历史ic均值近5年走势近1年走势估值bp正向17.16%13.52%2.49%1.51%估值bp三年分位数正向2.74%4.60%2.40%1.54%估值季度ep正向-0.47%3.27%0.69%2.04%估值季度ep一年分位数正向0.06%1.00%1.75%2.44%估值季度sp正向3.27%2.73%0.92%0.82%估值季度sp一年分位数正向-1.44%1.23%2.67%2.12%盈利季度资产周转率正向-0.46%1.78%0.74%1.03%盈利季度毛利率正向0.61%2.70%0.38%0.83%盈利季度roa正向-3.64%2.22%0.54%2.05%盈利季度roe正向-2.61%2.51%0.66%2.29%成长季度净利润同比增长正向1.11%0.55%0.61%2.10%成长季度roe同比正向1.95%0.74%0.67%2.08%成长季度营收同比增长正向-3.05%-1.52%0.83%1.64%成长标准化预期外盈利正向1.46%0.62%0.21%1.68%成长标准化预期外收入正向-0.28%-1.23%0.50%1.25%分红股息率正向2.36%4.79%0.77%0.95%公司治理高管平均薪酬正向-0.56%0.72%0.31%0.58%公司治理前五大股东持股比例合计正向2.11%4.07%1.14%0.79%业绩预告质量业绩预告精确度正向-0.35%-0.08%0.12%0.60%分析师基于一致预期的标准化预期外盈利正向2.01%-0.03%-0.79%0.42%分析师90天分析师覆盖度正向-6.06%2.01%2.48%1.97%分析师财报超研报预期程度正向1.83%0.58%0.31%1.24%分析师一致预期EPS变动正向-3.94%0.93%0.72%1.63%分析师一致预期净利润复合增速正向-8.48%-3.51%1.33%1.72%分析师90天净上调预期占比正向1.72%-0.02%-0.52%0.58%分析师90天内预期调整均值正向2.55%0.54%-0.58%0.63%换手率1个月非流动性冲击正向-8.70%0.30%1.31%1.59%换手率1个月换手率与均价的相关性反向-3.55%-0.17%2.52%2.31%换手率1个月日均换手率反向4.23%7.66%3.83%2.61%换手率1个月换手率波动反向3.28%6.74%4.06%3.18%波动率Fama-French三因子1月残差波动率反向7.11%7.38%3.94%2.84%波动率1月特异度反向7.30%4.22%3.70%3.11%波动率1个月超额收益率波动反向6.27%7.70%3.67%2.70%动量一年动量正向-0.11%-2.08%-0.37%0.50%反转1个月反转反向-0.73%1.80%3.43%2.90%规模市值反向-2.00%4.11%2.83%1.56%BetaBeta正向-6.29%-4.34%0.18%0.66% 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 因子多头组合表现 每期，我们选择因子多头排名前10%的股票，采用根号下流通市值加权的方式构建因子多头组合。图2展示了多头组合最近一段时间的累计超额收益及近些年超额收益的变化趋势，基准为根号下流通市值加权的市场组合。 可以看到，最近一周，bp、前五大股东持股比例合计、季度毛利率等因子表现较好，Beta、一致预期净利润复合增速、1个月反转等因子表现较差；最近一月，bp、股息率、前五大股东持股比例合计等因子表现较好，Beta、季度sp一年分位数、财报超研报预期程度等因子表现较差；最近一年，1个月换手率波动、市值、1个月日均换手率等因子表现较好，基于一致预期的标准化预期外盈利、90天内预期调整均值、90天净上调预期占比等因子表现较差。 图2：多头组合表现 资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所 因子类别因子名称方向最近一周超额最近一月超额最近一年超额历史累计超额近5年走势近1年走势估值bp正向2.06%4.76%7.72%13.30%估值bp三年分位数正向-0.11%-0.16%1.03%-12.47%估值季度ep正向-0.09%1.01%5.34%47.92%估值季度ep一年分位数正向0.03%-0.32%7.10%52.80%估值季度sp正向0.20%0.13%2.91%0.95%估值季度sp一年分位数正向-0.37%-1.68%0.87%9.39%盈利季度资产周转率正向0.37%1.83%2.82%14.30%盈利季度毛利率正向0.46%1.62%3.14%12.11%盈利季度roa正向-0.18%0.75%3.22%34.54%盈利季度roe正向-0.14%0.85%2.97%46.95%成长季度净利润同比增长正向0.21%1.01%7.89%45.92%成长季度roe同比正向-0.16%-0.40%-0.63%37.04%成长季度营收同比增长正向-0.26%-0.31%4.62%20.43%成长标准化预期外盈利正向-0.19%-0.52%-3.81%38.90%成长标准化预期外收入正向-0.01%-1.00%3.15%28.04%分红股息率正向0.34%2.86%4.82%21.24%公司治理高管平均薪酬正向-0.06%-0.14%0.98%-0.77%公司治理前五大股东持股比例合计正向1.50%2.84%5.72%2.94%业绩预告质量业绩预告精确度正向-0.01%0.35%5.01%27.70%分析师基于一致预期的标准化预期外盈利正向-0.08%-1.45%-8.40%17.33%分析师90天分析师覆盖度正向-0.50%-0.85%8.79%35.15%分析师财报超研报预期程度正向-0.09%-1.64%-2.27%37.72%分析师一致预期EPS变动正向-0.49%-0.22%3.44%33.04%分析师一致预期净利润复合增速正向-0.87%-1.31%8.22%30.92%分析师90天净上调预期占比正