能源上方空间有限，黑色有色震荡整理2023年2月20日投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。屈涛021-60812982qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547杨力021-60812976yangli@citicsf.com从业资格号F3039855投资咨询号Z0013210 1观点及逻辑➢观点：低硫燃油或将下跌◼技术形态：短期均线下行交叉，减仓下移。◼高低硫分化：海外汽柴油裂解价差均回落，低硫燃油裂解价差有望跟随走弱。美国成品油持续累库存，汽油需求走弱施压裂解价差。基本面图表数据来源：Wind SMM MysteelBloomberg 卓创资讯隆众资讯中信期货研究所逢高卖出供给收缩注：本策略由杨力提供。策略：风险：1、市场点睛价差现货 22、观点精粹资料来源：中信期货研究所注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。板块及观点品种近期市场逻辑关注要点短期判断宏观：加息担忧降低风险偏好国内国内1月社融数据企业新增贷款大幅增加，企业信心和融资环境明显改善海外美国1月PPI同环比增速再次超预期，进一步支撑加息预期金融：指数高位调整，但难言反转股指期货指数高位，但难言反转外资、风险偏好、流动性震荡股指期权等待行情修复pcr、波动率、流动性震荡修复国债期货多头情绪集中释放，债市保持谨慎经济数据震荡贵金属：美元指数短期触底，注意节奏黄金/白银美元指数短期面对利空出尽，贵金属注意交易节奏实体经济数据震荡黑色建材：需求逐步提升，板块偏强运行钢材需求预期好转，期价震荡偏强旺季需求震荡铁矿现实需求回暖，铁矿高位震荡钢厂补库、宏观监管震荡焦炭终端需求回升，盘面震荡走强钢材利润、原料成本震荡焦煤现货市场仍在观望，盘面补库预期再现焦钢利润、进口情况震荡玻璃库存持续累积，终端需求有待观察现货产销震荡纯碱轻重碱分化，盘面震荡运行厂家库存震荡有色：消费弱改善，有色震荡整理铜美元反弹压制铜价，静待消费复苏美元指数、消费复苏、供应扰动震荡铝云南电力供给紧张情绪不减，铝价或止跌反弹需求、供应震荡锌累库速度放缓，锌价下行幅度有限供给、宏观震荡铅钠离子电池优势明显，沪铅偏弱格局长期难改开工率、供给震荡镍宏观氛围不佳加之供需未现明显利多，镍价整体承压弱势运行产量、库存震荡不锈钢镍铁价格有所走弱，不锈钢价尚处底部区间博弈状态库存、成本变化震荡锡需求欠佳致持续累库，锡价维持震荡宏观、库存、供给扰动震荡工业硅下游需求逐渐回暖，工业硅现货价格企稳反弹库存、供应、成本震荡石油及制品：原油延续震荡，重油强于轻油原油原油企稳托底美国通胀，加息难止金融属性承压地缘变量震荡LPG交割逻辑驱动，盘面走势偏弱注册仓单偏弱 32、观点精粹资料来源：中信期货研究所注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。能源转型与碳中和：能源价格全线回调，关注宏观形势及旺季补库节奏动力煤供需边际恢复，但高库存压制煤价中下游高库存，产地复工、进口煤冲击下跌化工：估值支撑叠加需求恢复预期，化工渐企稳沥青沥青期价仍被明显高估供应压力兑现，需求预期落空下跌高硫燃油高硫燃油裂解价差反弹趋势不改供应过剩缓解，对俄制裁上涨低硫燃油高低硫价差继续下行天然气价格下跌甲醇估值和供需预期承压，甲醇或震荡偏弱运行上下游装置动态及化工煤走势震荡偏弱尿素短期需求集中释放带动尿素反弹，后期关注需求持续性煤炭走势、农业及复合肥备肥震荡乙二醇供需预期改善，期货逢低买入聚酯停检装置恢复进度偏强震荡PTA估值处在低位，期货逢低买入PX价格高位下跌风险偏强震荡短纤期货价格震荡，短期建议观望产销弱库存增，工厂出货偏强震荡PP估值支撑叠加需求恢复预期，PP或企稳反弹需求启动加快震荡塑料需求渐恢复，塑料或震荡反弹需求启动加快震荡偏强苯乙烯供应扰动增多，苯乙烯谨慎偏强原油涨跌震荡偏强PVC需求环比改善，PVC或弱反弹成本变化以及装置动态震荡软商品：宏观发展预期还在反复，工业属性品种多寻底部橡胶继续关注橡胶底部支撑非标基差变化震荡纸浆短期供需稳定偏好，盘面阶段仍以区间对待基差震荡棉花宏观扰动下美棉下跌，郑棉关注下方支撑消费震荡白糖二季度供需或有好转，短期震荡对待外盘走势、消费震荡偏弱农产品：情绪改善生猪期现上涨，进口加速豆类高位调整油脂巴西大豆出口加速，豆类高位调整马棕库存震荡蛋白粕区间下沿如期反弹，上方压力渐增大豆到港量震荡玉米/淀粉玉米延续区间震荡，关注下游需求改善新粮上量节奏、南美天气震荡生猪养殖端看涨情绪增加，驱动期现共振上行出栏节奏、需求震荡鸡蛋库存仍在消化，蛋价低位震荡延淘情况、疫情震荡 43、要闻扫描资料来源：Wind公开资料中信期货研究所◼2月17日周五，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行，主要内容包括：精简优化发行上市条件、完善审核注册程序、优化发行承销制度、完善上市公司重大资产重组制度、强化监管执法和投资者保护等。证监会称，这次全面实行注册制制度规则的发布实施，标志着注册制的制度安排基本定型，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。宏观要闻日历2月20日宏观数据前值预期值09:12中国2月一年期贷款市场报价利率(LPR) 54、报告推荐资产配置：中美景气度错位下的资产表现和外资权益配置特征——20230216◼摘要：◼中美OECD综合领先指标比值划分状态，判断当前中国经济相对美国偏暖，并认为在此周期下权益和商品仍存一定上涨空间，但需警惕空间较小以及权益端外资交易盘波动带来的影响。若后续进入相对偏冷周期，中小盘股、黑色和有色、长端债券和人民币仍具有一定配置价值，但需警惕权益端外资交易盘加速流出的扰动。 中信期货有限公司总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层上海地址：上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层 7除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。免责声明