证券代码：839979PVC期货早报2023-02-091投资咨询部分析师：金泽彬投资咨询证：Z0015557联系方式：0575-85226759 每日观点1.基本面：样本企业产能利用率为75.11%，环比减少1.63%，同比减少3.31%，1月PVC产量在191.87万吨，环比增加6.59%；市场供应增加，社会库存累库保持在高速；下游制品企业仍在复工，内需及房地厂政策支持预期向好；电石成本继续下滑，电石法成本支撑继续弱化，同时电石法较乙烯法利润下降更猛。偏空。2.基差：02月08日，华东SG-5现货价6220元/吨，05合约基差6元/吨，现货升水期货。中性。3.库存：企业库存为61.0727万吨，环比增加29.00%；电石法厂库为49.8227万吨，环比增加21.87%；乙烯法厂库为11.25万吨，环比增加74.07%；社会库存为46.94万吨，环比增加26.85%。偏空4.盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。5.主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。6.预期：今年国内经济尤其扩内需政策持续利好，新基建及房地产相关政策带动PVC盘面预期向好；但现货基本面维持低迷，导致供给压力较大，宏观面强预期与弱现货端仍等待政策落地来检验。05合约建议在6159-6274区间逢低做多操作。2 每日观点利多：节后下游复工，刚需看好；中长期内边际企业成本居高，负荷维持2-5成不等，政策利好，经济环境向好，市场预期看多；经济政策及环境向好。利空：短期内无新增检修，企业供应高位，乙烯法装置利润增加，能开尽开，电石法成本支撑持续减弱；中长期内进口货源到港，国内产能基数较大，供应充足，政策落地实效性有待观察，房地产市场以稳为主，新增需求偏弱。主要逻辑：国内生产企业开工维持高位，市场供应增加，下游淡季休市，行业持续累库；一季度扩内需政策及房地产等形势向好，市场环境预期向好。主要风险点：内需政策落地实现程度，原油走势3 4一、PVC行情概览表1. 昨日行情概览类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅0162016216-15-0.24%华东SG-562206250-30-0.48%0261616110510.83%全国电石法6169616900.00%036201619560.10%全国乙烯法6421642100.00%046209620900.00%华东电石法6240624000.00%0562146219-5-0.08%华东乙烯法6415641500.00%066217621520.03%华北电石法6135613500.00%076236623420.03%华北乙烯法6375637500.00%0862016242-41-0.66%华南电石法6265626500.00%0962446249-5-0.08%华南乙烯法6475647500.00%1062416245-4-0.06%全国电乙价差-252-25200.00%1162306238-8-0.13%华东电乙价差-175-17500.00%126240623730.05%华北电乙价差-240-24000.00%011934-15-44.12%华南电乙价差-210-21000.00%0259140-81-57.86%企业库存65.3561.074.277.00%031955-36-65.45%电石法厂内库存54.3949.824.569.16%041141-30-73.17%乙烯法厂内库存10.9611.25-0.29-2.58%05631-25-80.65%社会库存51.4047.943.467.21%06335-32-91.43%型材开工率25.000.0025.00#DIV/0!07-1616-32-200.00%管材开工率25.000.0025.00#DIV/0!0819811137.50%薄膜开工率46.000.0046.00#DIV/0!09-241-25-2500.00%糊树脂开工率61.3458.932.414.09%10-215-26-520.00%电石法利润-872.80-672.30-200.5029.82%11-1012-22-183.33%乙烯法利润190.0090.00100.00111.11%12-2013-33-253.85%乙烯法进口利润174.50204.50-30.00-14.67%1-5-13-3-10333.33%电石法成本7122.807022.30100.501.43%1-9-43-33-1030.30%乙烯法成本6510.006510.000.000.00%5-9-30-3000.00%注册仓单数量大商所仓单53975534-137-2.48%部分月间价差期货收盘价基差现货基准价电乙价差周度库存开工率利润成本 图1. PVC华东基差走势（元/吨）5二、PVC期货行情-基差走势-200-10001002003004005000550060006500700075008000850090009500100003月4日3月11日3月18日3月25日4月1日4月11日4月18日4月24日4月29日5月10日5月17日5月24日5月31日6月8日6月15日6月22日6月29日7月6日7月13日7月20日7月27日8月3日8月10日8月17日8月24日8月31日9月7日9月15日9月22日9月29日10月11日10月18日10月25日11月1日11月8日11月15日11月22日11月29日12月6日12月13日12月20日12月27日1月4日1月11日1月18日1月30日2月6日第一季第二季第三季第四季第一季2022年2023年基差PVC华东市场价主力收盘价 图2. 1、5、9合约价差走势（元/吨）6二、PVC期货行情-价差分析-主力合约价差-1500-1000-500050010001500200025001月2日1月9日1月16日1月23日1月30日2月6日2月13日2月20日2月27日3月6日3月13日3月20日3月27日4月3日4月12日4月19日4月26日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月11日6月18日6月25日7月3日7月10日7月17日7月24日7月31日8月7日8月14日8月21日8月28日9月4日9月11日9月19日9月26日10月10日10月17日10月24日10月31日11月7日11月14日11月21日11月28日12月5日12月12日12月19日12月26日第一季第二季第三季第四季1-5价差-2020年1-5价差-2021年1-5价差-2022年1-5价差-2023年1-9价差-2020年1-9价差-2021年1-9价差-2022年1-9价差-2023年5-9价差-2020年5-9价差-2021年5-9价差-2022年5-9价差-2023年 图3. 各地电乙价差走势三、PVC现货行情-电乙价差走势-2400-1900-1400-900-400100500070009000110001300015000170001月2日2月1日3月12日4月12日5月15日6月17日7月17日8月16日9月18日10月23日11月22日12月24日2月5日3月6日4月8日5月13日6月11日7月15日8月14日9月15日10月21日11月20日12月22日1月22日3月3日4月2日5月7日6月7日7月9日8月10日9月9日10月15日11月16日12月16日1月18日2月24日3月28日4月29日6月6日7月6日8月5日9月6日10月12日11月11日12月13日1月13日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2019年2020年2021年2022年2023年pvc全国电乙中间价价差pvc电石法全国中间价pvc乙烯法全国中间价-2000-1500-1000-500050002000400060008000100001200014000160001月2日2月1日3月12日4月12日5月15日6月17日7月17日8月16日9月18日10月23日11月26日12月26日2月7日3月10日4月10日5月15日6月15日7月17日8月18日9月17日10月23日11月24日12月24日1月26日3月5日4月7日5月10日6月9日7月13日8月12日9月13日10月19日11月18日12月20日1月20日2月28日3月30日5月6日6月8日7月8日8月9日9月8日10月14日11月15日12月15日1月17日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2019年2020年2021年2022年2023年pvc华东电乙中间价价差pvc华东电石法中间价pvc华东乙烯法中间价-2500-2000-1500-1000-500050002000400060008000100001200014000160001月2日2月1日3月12日4月12日5月15日6月17日7月17日8月16日9月18日10月23日11月26日12月26日2月7日3月10日4月10日5月15日6月15日7月17日8月18日9月17日10月23日11月24日12月24日1月26日3月5日4月7日5月10日6月9日7月13日8月12日9月13日10月19日11月18日12月20日1月20日2月28日3月30日5月6日6月8日7月8日8月9日9月8日10月14日11月15日12月15日1月17日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2019年2020年2021年2022年2023年pvc华北电乙中间价价差pvc华北电石法中间价pvc华北乙烯法中间价-2000-1500-1000-50005000200040006000800010000120001400016000180001月2日2月1日3月12日4月12日5月15日6月17日7月17日8月16日9月18日10月23日11月26日12月26日2月7日3月10日4月10日5月15日6月15日7月17日8月18日9月17日10月23日11月24日12月24日1月26日3月5日4月7日5月10日6月9日7月13日8月12日9月13日10月19日11月18日12月20日1月20日2月28日3月30日5月6日6月8日7月8日8月9日9月8日10月14日11月15日12月15日1月17日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2019年2020年2021年2022年2023年pvc华南电乙中间价价差pvc华南电石法中间价pvc华南乙烯法中间价 图4. 电石价格、成本、利润、开工率走势8三、PVC基本面-成本-电石200030004000500060007000800090001月2日1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月19日2月27日3月7日3月15日3月23日3月31日4月9日4月17日4月25日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月2日7月10日7月18日7月26日8月3日8月11日8月19日8月27日9月4日9月12日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日第一季第二季第三季第四季全国电石到货中间价走势2019年2020年2021年2022年2023年-700-20030080013001800230028001月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月14日2月22日3月4日3月12日3月20日3月29日4月8日4月16日4月24日5月3日5月13日5月21日5月29日6月7日6月17日6月26日7月8日7月16日7月24日8月2日8月12日8月20日8月28日9月6日9月16日9月24日10月2日10月11