1/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 农产品日报 2023年2月8日 棉花、棉纱日报 第一部分市场信息 第二部分市场消息及观点 棉花市场消息 1、今日郑棉下跌，棉花现货点价成交尚可，纺企采购略有增多，但多数仍谨慎观望，现多为采购低价资源为主，并未有明显的增量补库现象。棉花现货点价主流成交价暂稳；棉企售2022/23新疆机采3128/28B杂3%内部分成交价在CF05+300~500，疆公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：陈界正 粕猪研究：陈界正 玉米鸡肉：刘大勇 棉禽研究：刘倩楠 航运白糖：蒋洪艳 本报告主笔：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资者咨询从业证号： Z0014425 :010-68569781 :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 2/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 内库。一口价方面，棉花现货一口价成交价暂稳，成交尚可；河北有部分棉商售22/23手摘29/28杂3%内成交价在16100~16300公定左右，同品质机采棉成交价在15900公定左右。运费方面，春节后棉花出疆汽运费北疆有所上涨，南疆略有下跌；当前北疆奎屯至山东菏泽汽运费约在900元/吨左右，南疆阿克苏至山东菏泽汽运费约在900元/吨左右（含税非裸车价）。 2、根据全国棉花交易市场数据，截至2月7日，新疆棉累计加工了520.69万 吨，比去年同期减少了0.02%。根据中纤局数据显示，截至2月7日，新疆棉累计检验 了483.344万吨，同比大幅减少了5.2%。 3、纯棉纱市场交投尚可，当前棉纱价格涨幅基本能被贸易商及下游接受。气流纺涨幅相对较小，近期走货尚可，60支以上棉纱走货一般。纺企库存低位，小幅去化，纺企心态当前尚可。预计短期纯棉纱价格稳中偏强。现河北产紧密纺JC60S带票到货31000元/吨。现山东产C40S带票自提24300元/吨。现山东产高配C40S针织带票到货24500元/吨附近成交.贸易商国产OEC21S喷气可漂品质带票价19000-19200元/吨。 观点 全球方面，1月份USDA小幅下调了全球棉花产量和消费量均下调，全球棉花期末库存量略增，对市场略偏空影响，目前全球棉花消费量已经下调至低位未来继续下调的空间不大，而产量北半球基本上已经确定，预计未来变化不大。最近几周美棉签约情况尚可，美棉走势震荡，关注后期美棉签约情况能否维持。 国内供应：国内市场短期内棉花现货供应相对充足，新年度棉花种植意向可能将略有下降。消费端，下游表现略有好转的迹象，纺企原料库存较低，棉纱库存下降，棉纱价格上涨，春季放假时间缩短也侧面反应出下游情况有好转。春节后市场也将逐渐迎来上半年的小旺季，短期内预计需求仍不会很差。长周期来看，随着国内疫情防控政策优化，居民是工作和生活逐渐恢复，消费也逐渐恢复，特别是在政策端也在刺激国内的消费，新一年预计国内消费预计将好转，对棉花价格有利多影响。棉纱跟随棉花走势。 【交易策略】 1、单边：从长期来看，新年度棉花植棉预期下降，而消费端边际预期好转，短期 3/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 内消费端表现尚可，大趋势上震荡偏强，短期行情可能跟随大宗整体走势有所调整，短期郑棉有技术性走弱趋势，5月合约在预计在前期平台14500附近有一定的支撑作用。关注今天晚上USDA公布的全球棉花供需报告。 2、套利：内需尚可外需较差，可考虑多国内空国外。 3、期权：郑棉大趋势上偏强，建议可考虑卖看跌期权策略。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 棉纱行业消息 1、海关总署数据：12月我国纺织服装出口252.97亿美元，同比减少16.3%，环比增加3.7%，其中纺织品出口110.03亿美元，同比减少23%，环比减少2.3%，服装出口142.94亿美元，同比减少10.3%，环比增加8.9%。2022年全年，我国纺织服装累计出口3235.7亿美元，同比增长2.5%，其中纺织品出口1481.43亿美元，同比增长2%，服装出口1754.27亿美元，同比增长2.9%。 2、根据国家统计局数据，12月份国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额为1321亿元，同比减少12.5%，2022年全年国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额累计13003亿元，同比减少6.5%。 3、据海关统计数据，2022年12月我国纯棉纱进口量总计6.6万吨，较上月减少0.65万吨，同比去年同期下降49.84%。2022年我国1-12月进口棉纱全年到港量共计109.6万吨，较2021年棉纱进口总量减少约90万吨，降幅达45%。 第三部分 期权 日期 期权合约名称 标的合约价格 收盘价 涨跌幅（%） IV Delta Gamma Vega Theta 理论杠杆 实际杠杆 2023/2/8 CF305C15200.CZC 14780 293 -16.05% 19.66% 0.3739 0.0003 22.7385 -5.5797 50.44369 18.86089 4/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 2023/2/8 CF305P14600.CZC 14780 350 17.06% 18.15% -0.4202 0.0004 23.4639 -5.3133 42.22857 17.74445 2023/2/8 CF305P14400.CZC 14780 260 17.12% 17.74% -0.3482 0.0003 22.1917 -4.9124 56.84615 19.79383 波动率走势判断：棉花期货120日HV为21.76%，波动率略降。C305P14600的隐含波动率18.15 %，CF305C15200的隐含波动率19.66%，波动率增加。 期权策略建议：郑棉主力合约持仓PCR为0.672，主力合约的成交量PCR为0.808，今天认购认沽成交量都交低，市场看涨看跌心态都下降。郑棉大趋势上仍偏强，建议可考虑卖看跌期权策略。 第四部分 相关附图 图1：1%关税下内外市场棉花价差 图2：国产C32S和进口C32S棉纱价差 -8000-6000-4000-2000020004000600010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,0002020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-032023-01-03元/吨内外棉价差1%关税下价差国内棉价1%关税进口棉价-7000-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300005000100001500020000250003000035000400002月1日3月11日4月14日5月20日6月23日7月26日8月26日10月8日11月9日12月13日1月14日2月23日3月28日4月29日6月6日7月7日8月9日9月9日10月18日11月18日12月21日1月31日国产-进口国产C32S进口C32S 数据来源：银河期货、wind资讯 5/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 图3：棉花1月基差 图4：棉花5月基差 -3000-2000-10000100020003000400050001-171-302-122-253-103-234-54-185-15-145-276-96-227-57-187-318-138-269-89-2110-410-1710-3011-1211-2512-812-21CF 1月基差201820192020202120222023-4000-3000-2000-1000010002000300040001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31CF 5月基差201820192020202120222023 数据来源：银河期货、wind资讯 图5：棉花9月基差 图6：棉纱基差 -2000-10000100020003000400050001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31CF 9月基差201820192020202120222023 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：CY05-CF05 图8：CY09-CF09 400050006000700080009000100001-21-161-302-132-273-133-274-104-245-85-226-56-197-37-177-318-148-289-119-2510-910-2311-611-2012-412-18CY05-CF05201920202021202220234000500060007000800090001000011000120001-31-171-312-142-283-143-284-114-255-95-236-66-207-47-188-18-158-299-129-2610-1010-2411-711-2112-512-19CY09-CF0920192020202120222023 数据来源：银河期货、wind资讯 6/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 图9：CF5-9套利走势 图10：CF9-1套利走势 -1000-5000500100015009-179-2610-510-1410-2311-111-1011-1911-2812-712-1612-251-31-121-211-302-82-172-263-73-163-254-34-124-214-305-9CF 59价差CF1705-1709CF1805-1809CF1905-1909CF2005-2009CF2105-2109CF2205-2209CF2305-2309-1500-1000-50005001000150020001-181-262-32-112-192-273-73-153-233-314-84-164-245-25-105-185-266-36-116-196-277-57-137-217-298-68-148-228-309-791价差CF1709-1801CF1809-1901CF1909-2001CF2009-2101CF2109-2201CF2209-2301CF2309-2401 数据来源：银河期货、wind资讯 图11：郑棉仓单+有效预报仓单量 图12：美棉非商业净多头持仓 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-042017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年-60,000-40,000-20,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,00001-0302-0303-0304-0305-0306-03