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大类资产配置跟踪:外资持续布局我国权益市场

2023-01-23招商证券无***
大类资产配置跟踪:外资持续布局我国权益市场

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观分析报告 2023年1月21日 专题报告 ——大类资产配置跟踪(1月16-1月20) 过去一周大类资产表现:大宗>港股>A股>外汇>美股。 ❑ 权益: 1)A股:经济复苏的强预期叠加外资流入,A股延续上涨趋势。31个省市自治区政府工作报告发布,经济前十大省增速目标设在5%-6.5%区间。随着人员跨省流动性提高,线下消费场景恢复迹象明显,市场对经济复苏的预期进一步强化。同时,本周外资持续流入,A股市场增量资金进一步增加。 2)港股:内地经济向好的预期强化,恒生指数进一步走高。受益于内地经济边际改善的预期,市场交易情绪持续升温,以港股科技和互联网为首的行业在本周迎来较大估值修复。随着内地各地方“稳增长”目标的设定,投资者对内地经济复苏的预期再次强化,南向资金持续加码,推动恒生指数上涨。 3)美股和其他:欧美股市整体走弱,日本股市逆势上涨。本周市场逐渐消化美国上周CPI数据透露出的通胀缓解迹象。在美联储未来加息节奏、经济形势、多个企业财报均不乐观的情况下,股市整体走弱。此外,本周欧洲央行行长拉加德在出席世界经济论坛年会时释放鹰派信号,欧洲主要股市先升后降。此前,投资者担忧日本国债收益率上限再次上调,而本周央行公布利率决议,维持了对债券收益率的上限,日本股市顺势上涨。 ❑ 债券: 1)国内:资金面偏紧,收益率上行。本周债市疲软,长端利率和短端利率普遍上行,主要原因有:一是临近跨春节,资金面收紧,尽管本周央行净投放规模再创新高,但春节前资金需求仍然紧张;二是近期公布的12月社零、信贷等经济数据表现好于市场预期。 2)海外:美国、欧元区主要国家10债收益率涨跌不一。PPI和失业救济人数等多个数据的披露加剧市场对美联储加息节奏的博弈,在此背景下,美国10债收益率小幅下行,10债与2债倒挂幅度有所收窄。欧洲方面,周初市场预期欧洲央行将放缓加息步伐,但周四欧洲央行行长释放偏鹰信号,欧洲主要国家10债收益率先跌后涨。 ❑ 大宗: 原油、黄金和工业金属价格均走高。市场预期中国经济复苏会带动石油和工业金属的需求增长,原油和工业金属价格均继续走高。此前公布的美国经济数据不佳,且过去一段时间美联储官员偏鹰派发言,市场对经济衰退的担忧增加,黄金价格上涨。 ❑ 外汇: 美元指数回落,人民币汇率趋稳。美国12月PPI、零售销售等数据反映出美国目前经济仍缺乏增长动力,强化了市场对美国经济衰退的预期,美元指数震荡下跌。人民币汇率在前期接连攀升后,本周走势趋稳。另外,春节结汇需求逐渐转弱,人民币对美元小幅贬值。 本周国内外重点宏观新闻主要涉及:境外出游、“机器人+”、日本收益率曲线控制(YCC)。 风险提示:疫情反复。 主要预测 % 2022 2023E GDP 3.0 5.5 9.1 CPI 2.0 2.3 1.0 PPI 4.1 0.0 3.5 社会消费品零售 -0.2 7.5 13.5 工业增加值 3.6 5.3 10.5 出口(美元值) 7.0 3.0 5.2 进口(美元值) 1.1 3.5 3.5 固定资产投资 5.1 6.8 7.3 M2 11.8 10.2 9.0 社会融资余额 9.6 10.1 10.7 1年期MLF利率 2.75 2.65 1.5 1年期LPR 3.65 3.55 4.35 人民币汇率 6.72 6.5 6.35 最新数据(2022年12月) 工业增加值 1.3 8.8 固定资产投资 5.1 15.4 社会消费品零售 -1.8 12.4 CPI 1.8 1.3 PPI -0.7 9.0 资料来源:CEIC、招商证券 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 罗 丹 研究助理 luodan7@cmschina.com.cn 外资持续布局我国权益市场 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观专题报告 正文目录 一、 大类资产总体回顾(1月16日-1月20日) ...................................................................................................... 3 二、 影响大类资产配置的宏观新闻和数据 ................................................................................................................ 7 三、 本周房地产政策变化 ......................................................................................................................................... 8 四、 下周重点数据和事件展望 .................................................................................................................................. 9 图表目录 图1:A股主要市场指数变化幅度.............................................................................................................................. 6 图2:全球股票市场走势............................................................................................................................................ 6 图3:国内债市信用利差和期限利差 .......................................................................................................................... 6 图4:货币净投放量变化(公开市场操作) ............................................................................................................... 6 图5:美债期限利差 ................................................................................................................................................... 6 图6:中美利差变化趋势............................................................................................................................................ 6 图7:南华指数的变化幅度 ........................................................................................................................................ 7 图8:黄金价格与美元指数 ........................................................................................................................................ 7 图9:人民币兑主要货币汇率波动 ............................................................................................................................. 7 图10:美元兑人民币 ................................................................................................................................................. 7 表 1:大类资产表现(本周、上周、月初至今、年初至今) ..................................................................................... 5 表 2:本周房地产政策变化梳理(国家和地方) ....................................................................................................... 8 表 3:下周重点数据日历 ........................................................................................................................................... 9 敬请阅读末页的重要说明 3 宏观专题报告 一、大类资产总体回顾(1月16日-1月20日) 权益: 1)A股市场:经济复苏的强预期叠加外资流入,A股延续上涨趋势 31个省市自治区政府工作报告发布,经济前十大省增速目标设在5%-6.5%区间,其中,广东、江苏、山东、浙江目标设为5%,上海设为5.5%,河南、四川、福建设为6%,湖南、湖北设为6.5%。春运期间,人员跨省流动性提高,线下消费场景恢复迹象明显,市场对经济复苏的预期进一步强化。同时,本周外资持续流入,A股市场增量资金进一步增加。经济复苏的强预期叠加外资进一步流入,与上周类似,A股市场表现依然较好。 上证指数收盘为3264.81,本周涨跌幅为1.15%,深证成指、中小板指数、创业板指数、沪深300涨跌幅分别为1.65%、1.70%、1.83%、1.05%; 从大中小盘的涨跌幅看,小盘指数(3.34%)>中盘指数(3.12%)>大盘指数(2.47%);成长指数(3.89%)>价值指数(2.08%); 从细分板块看,计算机、电子、有色金属、国防军工和石油石化表现较好,分别上涨7.71%、6.36%、5.56%、5.04%和4.04%;食品饮料、轻功制造、汽车、银行、农林牧渔表现较弱,涨跌幅分别为-0.82%、-0.64%、0.24%、0.55%和0.63%。 本周A股资金净主动买入额为563.75亿元,其中中证500和沪深300的资金净主动买入额分别为205.83和410.12亿元。 2)港股市场:内地经济向好的预期强化,恒生指数进一步走高。 本周港股维持元旦后上涨态势,恒生指数进一步走高。受益于内地经济边际改善的预期,市场交易情绪持续升温,以港股科技和互联网为首的行业本周迎来较大估值修复。港股受外资定价影响较大,随着内地各地方“稳增长”目标的设定,投资者对内地经济复苏的预期再次强化,南

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