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一周研读:当前依然是较好的加仓时点

2023-01-23中信证券李***
一周研读:当前依然是较好的加仓时点

证券研究报告 请务必阅读正文之后第9页起的免责条款和声明 当前依然是较好的加仓时点 一周研读|2023.01.15—2023.01.20 关键词 【当前依然是较好的加仓时点】【GDP站上120万亿元新台阶】 【2023年投资展望及2022年业绩前瞻】 新版《一周研读》每周一期,逢周五发布 一周研读|2023.01.15—2023.01.20 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 【当前依然是较好的加仓时点】 历史复盘显示,外资集中流入叠加春节过后,市场上涨概率更大,当前依然是较好的加仓时点,建议长期战略配置围绕“四大安全”,中期战术加仓三类“洼地”,短期聚焦处于“洼地”且春节后有爆发力的品种如医药医疗和信创等。 【策略:资金将逐步接力,布局节后高弹性】 A股正处于全年关键做多窗口,高频数据验证与基本面预期形成正反馈,强化投资者增配共识,预计外资快速流入之后节奏将放缓,国内资金也将补仓,逐步形成资金接力效应。历史复盘显示,外资集中流入叠加春节过后,市场上涨概率更大,当前依然是较好的加仓时点,建议长期战略配置围绕“四大安全”,中期战术加仓三类“洼地”,短期聚焦处于“洼地”且春节后有爆发力的品种如医药医疗和信创等。 【计算机:数据安全—信息安全新增长极】 近期,党中央、国务院颁布“数据二十条”,围绕数据产权、流通交易、收益分配、安全治理等问题,强调进一步激活数据要素价值;工信部等十六部门联合印发《关于促进数据安全产业发展的指导意见》,提出到2025年,数据安全产业规模超过1500亿元,对应年均复合增长率超过30%。我们认为,数据安全的旺盛需求将带动网络安全行业保持高景气度,网络安全公司凭借产品线扩展能力、解决方案提供能力、行业客户资源沉淀,有望充分受益。 【房地产:化解现金流困扰,期待销售复苏】 房地产供给侧政策持续发力,我们认为有系统重要性的地产公司,信用已经安全无虞。住房消费是扩大内需的重要组成部分,也是解决目前房地产行业问题的治本之道,预计2023年需求侧政策全面向好,基本面持续兑现。 【房地产:政策托底,行业有望企稳反转】 2022年房地产市场经历前所未有下行周期。展望2023年,影响销售的两个重要因素企业信用及疫情管控均边际好转,预计2023年按揭利率继续下降,房地产销售同比增长4.8%,房地产投资降幅收敛至4.5%。在多项政策协同之下,预计房地产行业在2023年会出现企稳反转。 【中国建筑国际:港澳建筑龙头谱新章,科技引领高质量成长】 公司未来看点在于:1)后续5-10年香港建筑需求持续放量,该部分业务有望维持较快增长;2)内地投资业务从长周期的PPP模式切换为短周期的GTR模式,带来自身资产周转加快及经营现金流持续改善;3)特有的建筑科技业务MiC工期优势明显,成本优势有望进一步强化,2020年来疫情爆发为其推广带来契机,目前正持续突破内地蓝海市场,驱动自身商业模式从服务向产品转变,进一步高质量发展。给予公司目标价12港元,首次覆盖,给予 “买入”评级。 oPxPsNuMoOqRpPpRsRoMrP7N9R6MpNqQmOoNfQoOmNlOmOsRbRrQtRxNtRrOvPmOtM 一周研读|2023.01.15—2023.01.20 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 3 具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告: 发布日期:2023-1-15|《A股策略聚焦20230115—资金将逐步接力,布局节后高弹性》,作者:秦培景,裘翔,杨帆,程强,李世豪,杨家骥,联系人:徐广鸿 发布日期:2023-1-16|《计算机行业信息安全专题6—数据安全:信息安全新增长极》,作者:杨泽原,丁奇,潘儒琛 发布日期:2023-1-16|《房地产行业重大事项点评—化解现金流困扰,期待销售复苏》,作者:陈聪,张全国 发布日期:2023-1-17|《房地产行业2022年度宏观数据点评—政策托底,行业有望企稳反转.pdf (1.11MB)》,作者:陈聪,张全国 发布日期:2023-1-18|《中国建筑国际(03311.HK)投资价值分析报告—港澳建筑龙头谱新章,科技引领高质量成长》,作者:孙明新, 李家明 【2022年GDP站上120万亿元新台阶】 2022年度,我国经济总额实现121万亿元,同比+3.0%,4季度GDP同比+2.9%,高于市场平均预期,在主要经济体中也表现较好。预计2023年全国经济有望逐季稳步复苏。 【宏观:GDP站上120万亿元新台阶】 2022年度,我国经济总额实现121万亿元,同比+3.0%,4季度GDP同比+2.9%,高于市场平均预期,在主要经济体中也表现较好。2022年我国新出生人口首次低于1千万,总人口出现负增长,但考虑城镇化还有较大增长空间,户籍城镇化可部分对冲人口下行造成的需求压力。2023年在较低基数和扩内需政策支持下,预期各地基本可完成省政府工作报告议定目标,全国经济有望逐季稳步改善。 【固收:基本面企稳,政策面呈现微妙变化】 2022年中国全年GDP实现3%的同比增长,经济基本面在去年底到今年初呈现企稳复苏的势头,1月份经济修复状况亦好于前期市场预期。与基本面回暖对应的是政策面的微妙变化。近期地方两会制定的经济预期目标偏保守,央行1月份的货币政策操作也比市场预期要保守一些。对债券市场而言,调整过后经济修复的预期逐步被市场price in,政策刺激力度反而面临不及预期的风险,2.9%以上的利率点位已经具备了一定配置价值。 【固收:节前MLF小幅超额平价续作】 资金利率脉冲回升而NCD利率高位震荡,流动性水位整体回落而信贷需求边际回暖的背景下,1月MLF超额平价续作,体现了央行稳健的货币政策基调、精准加力的操作方式,以及对于宽信用的支持态度,关注LPR下调的可能性。本次资金净投放量相对较低,而宽信用修复预期进一步发酵,预计长债利率将进一步弱势调整。 【消费:消费复苏预期持续强化】 12月社零同比-1.8%,好于预期,但线下服务业受到阶段性冲击加剧,餐饮收入降幅环比扩大5.7pcts至-14.1%。国内疫情影响时间和恢复周期明显短于预期,消费回暖趋势已基本明确。我们看好年内消费复苏的总体表现,判断演进节奏大体为从短期的快速修复到渐进回升再到冲高表现,建议动态增配。 具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告: 发布日期:2023-1-17|《2022年四季度经济增长数据点评—GDP站上120万亿元新台阶,人口首现负增长》,作者:程强,玛西高娃 发布日期:2023-1-17|《2022年12月经济数据点评及债市分析—基本面企稳,政策面呈现微妙变化》,作者:明明,彭阳,章立聪,周成华 发布日期:2023-1-16|《货币政策观察20230116:如何理解春节前MLF小幅超额平价续作?》,作者:明明,周成华 发布日期:2023-1-18|《消费产业2022年12月社零数据点评—12月社零好于预期,消费复苏预期持续强化》,作者:姜娅,李鑫,薛缘,盛 一周研读|2023.01.15—2023.01.20 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 4 夏,徐晓芳,冯重光,杨清朴 【2023年投资展望及2022年业绩前瞻】 展望2023年再融资市场,政策宽松利好成长型企业再融资。定增、可转债收益有望趋好,其中优质成长企业将更具投资价值。中观层面,新型电力系统建设浪潮下,行业投资提速,预计2023年国内电源建设投资超8,000亿元;储能版块延续高增长态势。 【关注再融资市场2023年的投资机遇】 我国再融资市场发展可分为初始、发展、收紧、宽松四个阶段,自2020年再融资新规修订后,政策进入了新一轮的宽松期,再融资市场规模开始恢复增长。在综合考虑发行条件、融资效果等因素后,定增、可转债逐渐成为了主流的再融资方式。展望2023年再融资市场,对融资公司而言,再融资新规红利仍将延续,政策宽松利好成长型企业再融资;对投资者而言,2023年A股市场转暖预期叠加高折价率下,定增、可转债收益有望趋好,其中优质成长企业将更具投资价值。 【公用环保:期待协同,迎接投资提速】 新型电力系统成本正向下游疏导,推动用户侧电价步入上涨周期;光伏产业链上中游降价正从预期走向现实,集中式光伏有望引领2023年光伏装机高增,绿电高增长+项目回报预期持续改善可期;新旧转换期间需要传统化石电源及绿电协同发展,电源建设提速可期,预计2023年国内电源建设投资超8,000亿元;数字化和新型电力系统融合日益加深,正催生功率预测及虚拟电厂等新需求及新模式。推荐三峡能源、龙源电力(A&H)、国电电力、华能国际(A&H)、国投电力、南网储能、信义能源、国网信通、中国电力等。 【储能板块:风光水长,储能迢迢】 新型电力系统建设浪潮下,储能延续高增长态势。国内短期受风光装机提速与电价政策共同作用,多技术路线并举发展;海外受能源供应与转型催化,欧洲户储与美国大储市场有望成为亮点。建议围绕国内外储能系统及EPC、储能逆变器、储能温控消防、长时储能及灵活性改造四个维度,筛选行业受益标的。 【物业:挑战机遇并存,结构变化之始】 2022年,物管行业面临新房交付总量增长乏力,住宅物管覆盖率提升高潮已过等不利因素,更有疫情对于缴费率、社区增值服务的巨大影响,还有非业主增值服务业务缺乏核心竞争力,在产业链中地位不断被边缘化的痼疾。我们认为2022年物管公司的业绩增速将普遍有所下降。但国资背景的企业非居业态拓展阻力很小,并购的历史包袱小潜在资金多,关联方在新房交付市场的市占率提升快,预计国有背景大型物管上市公司2022-2025年将维持24%/34%/30%/33%这一令人满意的业绩增速。 【煤炭:2022年业绩继续高增长,价值吸引力再现】 2022年煤价创出历史新高,行业利润大幅扩张,预计我们重点跟踪公司净利润同比增速接近70%,同时股息率也有望保持吸引力。预计2023年煤价高位波动,有产量扩张及成本控制较好的公司业绩有望继续增长。板块近 一周研读|2023.01.15—2023.01.20 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 5 一个季度调整充分,目前P/E估值处于历史低位,叠加业绩预告披露窗口期,预计市场情绪有望回暖,板块或进入反弹阶段。 具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告: 发布日期:2023-1-17|《再融资市场回顾及展望—关注再融资市场2023年的投资机遇》,作者:杨家骥,刘易 发布日期:2023-1-18|《公用环保行业2023年投资策略—电力系统新旧转换期待协同,迎接投资提速》,作者:李想 发布日期:2023-1-17|《电力设备及新能源行业储能板块2023年投资策略—风光水长,储能迢迢》,作者:华鹏伟,林劼,华夏,张志强 发布日期:2023-1-16|《物业行业2022年年报前瞻—挑战机遇并存,结构变化之始》,作者:陈聪,张全国 发布日期:2023-1-16|《煤炭行业2022年业绩前瞻—2022年业绩继续高增长,价值吸引力再现》,作者:祖国鹏 【其他】 【菲菱科思:网络设备ODM龙头,头部客户深挖驱动快速增长】 菲菱科思是国内领先的网络设备制造商,多年来聚焦交换机等产品的研发与制造,公司在交换机领域长期与新华三深度绑定,并于2019年成功切入S客户供应链,公司份额快速提升,盈利能力持续改善。我们认为,伴随国内数字经济发展提速,以交换机为代表的数字经济基础设施重要性不断凸显,菲菱科思有望凭借对国内交换机双龙头的深挖和品类拓展,实现业绩持续增长。我们给予公司目标价108元,首次覆盖,给予“买入”评级。 【迪桑特:安踏的第三增长极】 迪桑特品牌自2016年进入国内市场以来,中国已成为品牌最大市场。而品牌成功背后是三个阶段对产品/品牌/营销/渠道的持续调优,体现的是安踏成熟的品牌孵化方法论与多品牌运营能力。预计未来迪桑特店效提升+一二线城市门店拓展将助力达成1~3年50亿元收入目标,而远期百亿空间路径清晰,届时有望带来9.6亿元归母净利润增量。参考全球运动龙头公司发展经验,以迪桑特为代表的孵化

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