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2022年业绩增长符合预期,充足订单有望驱动2023年持续高增长

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2022年业绩增长符合预期,充足订单有望驱动2023年持续高增长

本报告版权属于安信证券股份有限公司,各项声明请参见报告尾页。 1 2023年01月20日 百诚医药(301096.SZ) 公司快报 2022年业绩增长符合预期,充足订单有望驱动2023年持续高增长 证券研究报告 医疗服务 投资评级 买入-A 维持评级 6个月目标价 92.05元 股价 (2023-01-20) 72.72元 交易数据 总市值(百万元) 8,121.15 流通市值(百万元) 5,147.99 总股本(百万股) 108.17 流通股本(百万股) 68.57 12个月价格区间 57.63/90.89元 股价表现 资料来源:Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 7.8 -1.6 -3.2 绝对收益 12.2 6.0 -17.4 马帅 分析师 SAC执业证书编号:S1450518120001 mashuai@essence.com.cn 冯俊曦 分析师 SAC执业证书编号:S1450520010002 fengjx@essence.com.cn 相关报告 安信证券-公司快报-百诚医药-各业务快速发展,2022Q3业绩延续高增长-2022.10.25 2022-10-25 充沛订单驱动2022H1业绩持续高增长 2022-08-10 股权激励 充分绑 定核心骨干,公司业绩持续高增长可期 2022-06-07 事件: 2023年1月18日公司发布了2022年度业绩预告,2022年预计公司实现归母净利润1.83亿元-1.97亿元,同比增长64.73%-77.34%,业绩增长符合市场预期。 预计2022年归母净利润同比增长65%-77%,业绩增长符合预期: 收入端,2022年预计公司实现营收5.80亿元-6.20亿元,同比增长54.95%-65.64%,得益于订单的快速交付,公司营收持续快速增长。 利润端,2022年预计公司实现归母净利润1.83亿元-1.97亿元,同比增长64.73%-77.34%,实现扣非后净利润1.54亿元-1.68亿元,同比增长49.67%-63.27%,业绩增长符合市场预期。 公司在手订单充足,为2023年业绩高增长奠定坚实基础: 公司为客户提供“药学研究+临床试验+定制研发生产”的一体化服务,业务竞争优势明显且订单充足。截止至2022年12月31日,公司在手订单高达13.34亿元(不含税金额),同比增长49.42%。公司在手订单充足,为公司2023年业绩持续高增长奠定坚实基础。其中,新增订单方面,2022年公司新增订单金额为10.07亿元(含税金额),同比增长24.69%。受到2022Q4疫情扰动,公司新签订单增速有所放缓,但2023Q1新增订单的恢复性增长值得期待。 投资建议: 我们预计公司2022年-2024年的归母净利润分别为1.90亿元、2.85亿元、3.99亿元,分别同比增长71.1%、49.7%、40.2%;给予买入-A 的投资评级。 风险提示:新药研发不及预期风险、仿制药CRO竞争加剧风险、仿制药一致性评价业务增速放缓风险等。 [Table_Finance1] -36%-26%-16%-6%4%14%2022-012022-052022-092023-01百诚医药沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司,各项声明请参见报告尾页。 2 公司快报/百诚医药 (百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 207.2 374.3 600.9 888.1 1,264.0 净利润 57.4 111.1 190.1 284.6 399.0 每股收益(元) 0.53 1.03 1.76 2.63 3.69 每股净资产(元) 3.15 21.43 22.84 24.79 27.20 盈利和估值 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 市盈率(倍) 141.5 73.1 42.7 28.5 20.4 市净率(倍) 23.9 3.5 3.3 3.0 2.8 净利润率 27.7% 29.7% 31.6% 32.1% 31.6% 净资产收益率 16.9% 4.8% 7.7% 10.6% 13.6% 股息收益率 0.0% 0.8% 0.5% 0.9% 1.7% ROIC 104.7% 40.3% 32.6% 59.5% 77.5% 数据来源:Wind资讯,安信证券研究中心预测 安信证券-公司快报-百诚医药-2022Q1创新药研发投入加大,为公司中长期持续增长充分蓄力-2022.4.25 2022-04-25 安信证券-公司快报-百诚医药-充足订单驱动公司业绩高增长,2021年业绩增长符合预期-2022.3.14 2022-03-15 公司快报/百诚医药 本报告版权属于安信证券股份有限公司,各项声明请参见报告尾页。 3 [Table_Finance2] 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 财务指标 (百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 207.2 374.3 600.9 888.1 1,264.0 成长性 减:营业成本 70.9 122.5 183.7 293.1 438.5 营业收入增长率 32.5% 80.6% 60.5% 47.8% 42.3% 营业税费 0.9 0.6 0.9 1.3 1.9 营业利润增长率 26.9% 83.7% 78.0% 49.2% 40.4% 销售费用 1.9 6.7 7.2 11.6 18.1 净利润增长率 29.3% 93.5% 71.1% 49.7% 40.2% 管理费用 44.6 47.9 81.1 115.4 158.0 EBITDA增长率 20.6% 93.6% 29.6% 55.3% 43.9% 研发费用 33.5 81.1 150.8 186.5 240.2 EBIT增长率 17.6% 102.3% 53.3% 57.8% 45.2% 财务费用 0.1 0.9 -33.5 -34.6 -35.1 NOPLAT增长率 27.9% 96.4% 43.5% 57.8% 45.2% 资产减值损失 -1.0 -1.4 -0.8 -1.1 -1.1 投资资本增长率 409.8% 77.7% -13.6% 11.4% -5.4% 加:公允价值变动收益 - - - - - 净资产增长率 22.0% 581.4% 6.6% 8.5% 9.7% 投资和汇兑收益 1.0 -0.7 0.3 0.2 -0.1 营业利润 64.8 119.0 211.7 315.9 443.5 利润率 加:营业外净收支 0.4 - 0.1 0.1 0.1 毛利率 65.8% 67.3% 69.4% 67.0% 65.3% 利润总额 65.1 118.9 211.8 316.1 443.6 营业利润率 31.3% 31.8% 35.2% 35.6% 35.1% 减:所得税 7.9 8.0 21.2 31.6 44.4 净利润率 27.7% 29.7% 31.6% 32.1% 31.6% 净利润 57.4 111.1 190.1 284.6 399.0 EBITDA/营业收入 35.9% 38.4% 31.0% 32.6% 33.0% EBIT/营业收入 27.7% 31.1% 29.7% 31.7% 32.3% 资产负债表 运营效率 (百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 固定资产周转天数 99 247 266 177 122 货币资金 133.6 2,013.0 2,059.6 2,244.8 2,565.6 流动营业资本周转天数 -24 -11 -45 -37 -18 交易性金融资产 - - - - - 流动资产周转天数 410 1,185 1,343 974 784 应收帐款 34.5 80.9 91.9 172.1 204.1 应收帐款周转天数 53 55 52 53 54 应收票据 9.2 0.5 13.6 14.1 19.8 存货周转天数 5 13 14 8 10 预付帐款 10.0 13.2 16.7 36.0 41.9 总资产周转天数 885 1,714 1,752 1,243 971 存货 3.6 22.9 22.8 18.9 51.7 投资资本周转天数 288 370 275 182 131 其他流动资产 48.0 95.2 51.5 64.9 70.5 可供出售金融资产 - - - - - 投资回报率 持有至到期投资 - - - - - ROE 16.9% 4.8% 7.7% 10.6% 13.6% 长期股权投资 1.7 0.8 0.8 0.8 0.8 ROA 8.9% 3.8% 6.5% 8.9% 11.1% 投资性房地产 - - - - - ROIC 104.7% 40.3% 32.6% 59.5% 77.5% 固定资产 66.8 446.8 439.9 433.1 426.3 费用率 在建工程 186.6 104.1 104.1 104.1 104.1 销售费用率 0.9% 1.8% 1.2% 1.3% 1.4% 无形资产 62.0 60.8 59.4 58.1 56.7 管理费用率 21.5% 12.8% 13.5% 13.0% 12.5% 其他非流动资产 83.6 86.9 62.5 64.5 64.3 研发费用率 16.2% 21.7% 25.1% 21.0% 19.0% 资产总额 639.8 2,924.9 2,922.8 3,211.4 3,605.6 财务费用率 0.0% 0.2% -5.6% -3.9% -2.8% 短期债务 19.0 5.0 - - - 四费/营业收入 38.7% 36.5% 34.2% 31.4% 30.2% 应付帐款 36.5 131.0 66.6 191.6 239.0 偿债能力 应付票据 1.0 4.0 1.7 5.5 6.8 资产负债率 46.8% 20.8% 15.4% 16.5% 18.4% 其他流动负债 65.1 332.7 329.0 268.7 346.3 负债权益比 88.1% 26.2% 18.3% 19.7% 22.5% 长期借款 135.2 40.4 - - - 流动比率 1.96 4.71 5.68 5.48 4.99 其他非流动负债 42.7 94.0 54.1 63.6 70.6 速动比率 1.93 4.66 5.62 5.44 4.90 负债总额 299.6 607.1 451.4 529.4 662.6 利息保障倍数 862.93 131.94 -5.33 -8.14 -11.64 少数股东权益 - -0.1 0.4 0.3 0.4 分红指标 股本 81.1 108.2 108.2 108.2 108.2 DPS(元) - 0.60 0.34 0.68 1.28 留存收益 259.1 2,209.7 2,362.8 2,573.5 2,834.4 分红比率 0.0% 58.4% 19.5% 26.0% 34.6% 股东权益 340.2 2,317.8 2,471.4 2,681.9 2,943.0 股息收益率 0.0%

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