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22年业绩预告高增,定增持续巩固竞争优势

联赢激光,6885182023-01-20王珂、李蕾、刘建伟、张婧玮申万宏源立***
22年业绩预告高增,定增持续巩固竞争优势

本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 上市公司 公司研究 /公司点评 证券研究报告 机械设备 2023年01月20日 联赢激光 (688518) ——22年业绩预告高增,定增持续巩固竞争优势 报告原因:有信息公布需要点评 买入(维持) 事件:1)22年业绩预告:1月9日公司发布22年业绩预告,预计22年归母净利润为2.66亿元-3.05亿元,同比增长188.57%-231.85%;其中,Q4单季度预计实现归母净利润0.78-1.18亿,同比增长116%-227%。2)定增进度:1月19日发布定增进展公告,本次非公开发行承销总结相关文件已经上海证券交易所备案通过,将尽快办理本次发行新增股份的登记托管手续。 点评:  锂电业务加速放量,公司22年业绩高增。预计22年归母净利润为2.66亿元-3.05亿元,同比增长188.57%-231.85%,略低于前期市场预期,主要原因为:焊接环节设备相对更非标,Q4因新型冠状肺炎病毒疫情等外部环境影响,导致部分产品验收有所延后;此外,Q4股权激励费用计提侵蚀部分利润。预计随着外部影响压制因素得 以缓解,公司收入及利润将加速释放。  定增已获证监会批准,产能扩张巩固竞争优势。1)本次确定发行对象:共12家,包括国家制造业转型升级基金,泉果、财通、诺德、国泰等公募基金,UBS AG、JPMorgan Chase Bank National Association等知名外资机构,江苏苏控创投等地方国资及私募基金;2)本次发行价格及数量:27.25元/股,为基准价格(发行期首日前20日均价)的92.21%,发行股份数量为3633万股,募集资金总额为9.9亿元;3)定增助力产能扩张:募投达产后预计将增加激光器及激光焊接机1,760套、工作台2,144套的年产能,实现年均新增产能11.86亿元,产能扩张再次增强公司竞争力,激光焊接专家大有可为。  46大圆柱+储能业务预计带来高增长弹性。1)46系列大圆柱电池:大圆柱电池对焊接一致性、可靠性要求更高,带来焊接设备量价齐升,公司专注激光焊接领域将优先受益。2)储能:储能行业客户陆续增资扩产,新建产线带来激光焊接设备需求。根据公司《投资者关系活动记录表2022年10月28日》,22Q1-3公司储能业务占锂电业务比例由往年10%左右提升至20%以上,彰显储能业务良好发展势头。  下调盈利预测,维持买入评级。考虑到22年部分客户招标节奏延缓、叠加外部环境影响公司订单验收,我们下调公司盈利预测,预计公司22-24年归母净利润分别为2.79、6.02、8.51亿元(前期预测为3.39、7.24、9.91亿元),当前股价对应PE分别为36、17、12X。考虑到;联赢激光是唯一一家专注于激光焊接赛道的上市公司,在激光焊接细分行业处于领先地位,未来在3C、汽车等多行业平台化拓展潜力大,维持买入评级。  风险提示:新业务不及预期;行业扩产不及预期及竞争加剧;激光技术被替代的风险等。 市场数据: 2023年01月20日 收盘价(元 ) 33.46 一年内最高/最低(元) 47.43/19.52 市净率 5.9 息率(分红/股价) - 流通A股市值(百万元) 8417 上证指数/深证成指 3264.81/11980.62 注:“息 率 ” 以 最 近 一 年 已 公 布 分 红 计 算 基础数据: 2022年09月30日 每股净资产 ( 元 ) 5.64 资产负债率% 68.16 总股本/流通A股(百万) 301/252 流通B股/H股(百万) -/- 一年内股价与大盘对比走势: 相关研究 证券分析师 王珂 A0230521120002 wangke@swsresearch.com 李蕾 A0230519080008 lilei@swsresearch.com 刘建伟 A0230521100003 liujw@swsresearch.com 研究支持 张婧玮 A0230122010001 zhangjw@swsresearch.com 联系人 何佳霖 (8621)23297818× hejl@swsresearch.com 财务数据及盈利预测 2021 22Q1-Q3 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元) 1,400 1,894 2,928 4,113 5,167 同比增长率(%) 59.4 106.8 109.2 40.5 25.6 归母净利润(百万元) 92 187 279 602 851 同比增长率(%) 37.4 232.3 202.7 116.2 41.2 每股收益(元/股) 0.31 0.62 0.93 2.00 2.83 毛利率(%) 37.0 35.9 36.6 37.4 37.8 ROE(%) 6.1 11.0 15.5 25.1 26.2 市盈率 109 36 17 12 注:“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 01-2102-2103-2104-2105-2106-2107-2108-2109-2110-2111-2112-21-60%-40%-20%0%20%(收益率)联赢激光沪深300指数 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。2 公司点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 财务摘要 百万元,百万股 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 878 1,400 2,928 4,113 5,167 其中:营业收入 878 1,400 2,928 4,113 5,167 减:营业成本 556 881 1,857 2,574 3,215 减:税金及附加 6 11 23 32 40 主营业务利润 316 508 1,048 1,507 1,912 减:销售费用 64 84 146 165 196 减:管理费用 139 265 439 494 542 减:研发费用 72 103 176 247 310 减:财务费用 4 -2 -1 -2 -3 经营性利润 36 58 288 603 867 加:信用减值损失(损失以“-”填列) -4 -18 -35 -27 -22 加:资产减值损失(损失以“-”填列) -1 -5 3 0 0 加:投资收益及其他 45 62 40 65 65 营业利润 77 96 297 643 909 加:营业外净收入 0 1 0 0 0 利润总额 77 97 297 643 909 减:所得税 10 5 18 41 58 净利润 67 92 279 603 851 少数股东损益 0 0 0 1 1 归属于母公司所有者的净利润 67 92 279 602 851 全面摊薄总股本 299 299 301 301 301 每股收益(元) 0.26 0.31 0.93 2.00 2.83 资料来源:公司公告,申万宏源研究 【投资收益及其他】包括投资收益、其他收益、净敞口套期收益、公允价值变动收益、资产处置收益等 【营业外净收入】营业外收入减营业外支出 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。3 公司点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共3页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地 出具本报告,并对本报告的内 容和观点负责。本人不曾因 ,不因,也将不会因本报告 中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可。本公司 关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的,还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过compliance@swsresearch.com索取有关披露资料或登录www.swsresearch.com信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。 机构销售团队联系人 华东A组 陈陶 021-33388362 chentao1@swhysc.com 华东B组 谢文霓 18930809211 xiewenni@swhysc.com 华北组 李丹 010-66500631 lidan4@swhysc.com 华南组 李昇 0755-82990609 Lisheng5@swhysc.com 股票投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的6个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 买入(Buy) 增持(Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) :相对强于市场表现20%以上; :相对强于市场表现5%~20%; :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; :相对弱于市场表现5%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 看好(Over weight) 中性 (Neutral) 看淡 (Under weight) :行业超越整体市场表现; :行业与整体市场表现基本持平; :行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您,不同证券研 究机构采用不同的评 级术语及评级标准。 我们采用的是相对评 级体系,表示投资的 相对比重建议; 投资者买入或者卖出证券的决定 取决于个人的实际情 况,比如当前的持仓 结构以及其他需要考 虑的因素。投资者应 阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评 级来推断结论。申银 万国使用自己的行业 分类体系,如果您对 我们的行业分类 有兴趣,可以向我们的销售员索取。 本报告采用的基准指数 :沪深300指数 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而 视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司http://www.swsresearch.com网站刊载的完整报告为准,本公司并接受客户的后续问询。本报告首页列示的联系人,除非另有说明,仅作为本公司就本报告与客户的联络人,承担联络工作,不从事任何证券投资咨询服务业务。 本报告是基于已公开信息撰写,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及 推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公

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