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2023年上半年宽基指数投资策略:大盘风格占优

2023-01-20刘兴文东莞证券赵***
2023年上半年宽基指数投资策略:大盘风格占优

本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。请务必阅读末页声明。分析师:刘兴文SAC执业证书编号:S0340522050001电话:0769-22119416邮箱:liuxingwen@dgzq.com.cn从经济角度看风格轮动:市场需求增长或产品价格开始回升的时候,权益市场体现出了进攻属性,小盘风格更具弹性,对价格敏感的周期资源品也因此受益,因此以小盘风格为代表的中证500、消费、周期领涨。而当市场需求下降或产品价格下降时,权益市场体现出了防御属性,大盘风格更为受益,沪深300、上证50、金融领涨。从宽基表现看风格轮动:A股市场而言,流动性:边际宽松预期带动全球市场风险偏好提升,国内处于货币条件宽松阶段。基本面:消费端看,社零增速有望在低基数下出现改善。投资端看,旧动能托底,新动能发力,长期看在“高质量发展”指引下的新兴产业值得长期关注,有望支撑国内经济持续向好。估值:各大宽基指数均处于较低估值区间,当前股的性价比高于债。风格方面:当前仍处于以沪深300、上证50为代表的大盘风格受益阶段。上证50指数投资价值分析:(1)上证50指数相对其他宽基指数具有较高的股息率。截至2023年1月13日,中证红利指数、上证50指数、沪深300指数的平均股息率相对较高,上证50指数成分股作为优质大盘蓝筹股的代表,具有较高的股息率,可以为投资者带来部分稳定的分红收益。(2)上证50指数行业分布比较集中,偏价值成长均衡风格,消费和金融行业占比较大,具有偏防御特征,适合经济复苏阶段布局。对比2017年12月31日,上证50指数成分股有所调整,食品饮料行业权重由11%增加至23%,医药、电力设备及新能源行业分别增加至7%、7.7%,而金融板块(银行和非银行金融)权重由62.2%降低至29.1%。成份股的调整,也体现了上证50指数的风格的转变,由传统价值风格慢慢转向价值成长均衡风格。(3)对比其他主要的宽基指数,上证50指数的净资产收益率(ROE)整体高于其他主要宽基指数,体现上证50指数具有更强的盈利能力及抗风险能力。沪深300指数投资价值分析:(1)沪深300指数具有一定的估值优势。成分行业配置偏向于金融消费板块的大盘指数的估值相对较低,其中沪深300指数的绝对估值PE(TTM)为11.86倍,处于十年历史37.18%分位,具有一定的低估值优势。(2)沪深300指数的成份股所属行业分布主要集中在消费、金融以及新能源板块。(3)对比其他主要的宽基指数的盈利增速,沪深300指数的盈利成长水平更具稳定性。选取2015年第一季度至2022年第三季度为数据统计区间,沪深300指数的单季度归属母公司股东利润同比增长率为正的报告期数有22个,占比达到70.97%,高于中证500、中证红利、创业板指等主要指数。风险提示:(1)报告数据均来自于历史公开数据整理分析,报告观点并不能保证对未来的适用性;(2)指数及个股的过往业绩不代表未来表现,市场环境、行业结构、基金公司、基金经理等方面变化等因素均有可能导致指数相关数据模型失效;(3)对文中的指数基金及个股的描述不构成投资建议。指数专题2023年上半年宽基指数投资策略2023年01月20日大盘风格占优投资要点基金研究指数专题证券研究报告 指数专题研究2请务必阅读末页声明。目录1.宽基指数风格轮动分析........................................................................................................................................41.1从经济角度看风格轮动..............................................................................................................................41.2从宽基表现看风格轮动..............................................................................................................................52.上证50指数投资价值分析..................................................................................................................................62.1上证50指数简介.........................................................................................................................................62.2投资价值分析...............................................................................................................................................82.2.1从指数的现金分红角度分析..........................................................................................................82.2.2从指数的成份股行业分布及特征分析..........................................................................................92.2.3从指数盈利增速角度分析............................................................................................................102.3跟踪标的情况.............................................................................................................................................113.沪深300指数投资价值分析..............................................................................................................................123.1沪深300指数简介....................................................................................................................................123.2投资价值分析............................................................................................................................................133.2.1从指数的估值角度分析................................................................................................................133.2.2从指数的成份股行业分布及特征分析........................................................................................133.2.3从指数盈利增速角度分析............................................................................................................143.3跟踪标的情况............................................................................................................................................154.风险提示...............................................................................................................................................................16插图目录图1:工业企业:产成品库存同比........................................................................................................................4图2:主要的宽基指数ROE对比............................................................................................................................5图3:上证50指数总市值分布情况......................................................................................................................7图4:上证50指数现金分红总额及股息率..........................................................................................................8图5:(截至2017/12/31)上证50指数行业权重分布.....................................................................................9图6:(截至2023/1/13)上证50指数行业权重分布.......................................................................................9图7:上证50指数单季度归属净利润同比增速及价格走势............................................................................10图8:上证50指数盈利预测................................................................................................................................11图9:沪深300指数总市值分布情况.......................................

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