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财富通期权每日策略

2023-01-20费小平、岳佳杰、尹炜祺、刘爱诗东莞证券佛***
财富通期权每日策略

本报告的风险等级为高风险。 特别提示:由于期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。 请务必阅读末页声明。 1 证券研究报告 2023年1月20日 星期五 【期权市场行情分析】 1. 50ETF期权市场行情分析 1.1 标的50ETF行情回顾 表1:标的50ETF近3日行情回顾(代码:510050) 日期 收盘价 均价 涨跌幅 净主动买入额(亿元) 主动买入额(亿元) 主动卖出额(亿元) 成交额(亿元) 成交额 变化 2023-01-17 2.838 2.835 -0.32% 1.502 11.73 10.23 21.96 -48.5% 2023-01-18 2.819 2.828 -0.67% -1.306 5.53 6.84 12.37 -43.7% 2023-01-19 2.829 2.814 0.35% -8.424 10.72 19.14 29.86 141.4% 50ETF历史行情 0204060801002.02.53.03.54.04.550ETF收盘价历史走势成交额(亿元)收盘价 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 1.2 50ETF期权成交持仓情况分析 表2:50ETF期权近3日总成交持仓情况 特别提示:由期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 财富通期权每日策略 2 日期 期权 成交量(万张) 认购 成交量 (万张) 认沽 成交量 (万张) 期权 持仓量 (万张) 认购 持仓量 (万张) 认沽 持仓量 (万张) 期权成交量变化 期权持仓量变化 2023-01-17 200.7 104.2 96.5 222.8 94.0 128.8 -53.8% 1.0% 2023-01-18 202.7 103.5 99.1 222.9 95.7 127.2 1.0% 0.0% 2023-01-19 246.1 125.3 120.8 233.8 104.8 129.0 21.4% 4.9% 05010015020025030035040045001002003004005006007002020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-0150ETF期权成交量(万张)50ETF期权持仓量(万张) 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 表3:50ETF期权近3日认购与认沽成交持仓和CPR变化情况 日期 认购期权成交量变化 认沽期权成交量变化 认购持仓量变化 认沽持仓量变化 期权成交量认购认沽比CPR 期权持仓量购沽比CPR 成交量CPR变化 持仓量CPR变化 期权持仓量沽购比PCR 2023-01-17 -57.4% -49.1% 6.5% -2.6% 1.08 0.73 -16.3% 9.4% 1.37 2023-01-18 -0.6% 2.7% 1.8% -1.2% 1.04 0.75 -3.2% 3.1% 1.33 2023-01-19 21.0% 21.9% 9.6% 1.4% 1.04 0.81 -0.7% 8.0% 1.23 特别提示:由期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 财富通期权每日策略 3 0.000.501.001.502.002.500.000.501.001.502.002.502020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-0150ETF期权成交量认购认沽比CPR50ETF期权持仓量认购认沽比CPR 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 值得注意的是,根据历史数据统计,当期权持仓量CPR值处于其历史10%分位数以下时,标的大概率将冲高回落;反之,当处于90%分位数以上时,标的大概率将触底反弹。(下面的表4是50ETF期权持仓量CPR历史各分位数参考值) 参考案例: (1)2020年3月23号,50ETF期权持仓量CPR升至2.17,处于CPR历史90%分位数以上(或对应PCR降至0.46,处于PCR历史10%分位数以下),次日标的50ETF见底大反弹; (2)2020年7月6号,50ETF期权持仓量CPR降至0.62,处于CPR历史10%分位数以下(或对应PCR升至1.61,处于PCR历史90%分位数以上),次日标的50ETF见顶大回调。 1.3 50ETF期权波动率分析 表4:50ETF期权持仓量CPR和PCR各分位数取值(用于判断标的价格顶部或底部转折点) CPR分位数 5% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 95% CPR对应值 0.83 0.92 1.03 1.11 1.16 1.22 1.29 1.37 1.47 1.65 1.90 PCR分位数 95% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 5% PCR对应值 1.21 1.09 0.97 0.90 0.86 0.82 0.78 0.73 0.68 0.61 0.53 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 特别提示:由期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 财富通期权每日策略 4 表5:50ETF近3日历史波动率情况 日期 10日历史波动率 20日历史波动率 30日历史波动率 60日历史波动率 10日历史波动率变化 20日历史波动率变化 2023-01-17 12.8% 13.6% 13.7% 21.0% 5.8% -8.7% 2023-01-18 14.5% 11.8% 13.9% 21.0% 13.3% -13.2% 2023-01-19 12.6% 11.8% 13.7% 21.0% -13.1% 0.0% 0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%2019-12-182020-01-182020-02-182020-03-182020-04-182020-05-182020-06-182020-07-182020-08-182020-09-182020-10-182020-11-182020-12-182021-01-182021-02-182021-03-182021-04-182021-05-182021-06-182021-07-182021-08-182021-09-182021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-1850ETF历史波动率曲线HV10HV20HV30HV60 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 表6:50ETF历史波动率锥(用于判断当前历史波动率大小所处历史位置) 各分位数值 N日历史 波动率 最大 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 最小 10 90.8% 37.0% 28.0% 22.0% 19.0% 16.5% 14.6% 12.6% 10.6% 8.9% 3.7% 20 71.9% 35.4% 29.1% 24.4% 19.5% 16.9% 15.3% 13.3% 11.6% 9.3% 5.2% 30 65.4% 35.8% 28.6% 25.0% 21.6% 17.3% 15.6% 13.7% 12.1% 10.0% 6.1% 60 61.5% 35.8% 28.5% 26.2% 22.8% 20.4% 16.8% 13.8% 12.0% 11.1% 7.3% 特别提示:由期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 财富通期权每日策略 5 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 表7:50ETF期权隐含波动率Skew曲线(用于判断期权价格高估或低估程度) 0.000.100.200.300.400.502.52.52.62.62.72.72.82.82.92.93.03.03.13.23.33.43.53.63.73.850ETF期权隐含波动率Skew曲线当月认购当月认沽 上图中50ETF期权隐含波动率Skew曲线表示上周末当月认购认沽期权隐含波动率随行权价的变化情况。由图可知,当月认购期权合约呈现右偏形态,说明深度虚值的认购期权的价格被低估;当月认沽期权合约呈现右偏形态,说明深度实值的认沽期权的价格被低估。 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 特别提示:由期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 财富通期权每日策略 6 2. 300ETF期权市场行情分析 2.1 标的300ETF行情回顾 表8:标的300ETF近3日行情回顾(代码:510300) 日期 收盘价 均价 涨跌幅 净主动买入额(亿元) 主动买入额(亿元) 主动卖出额(亿元) 成交额(亿元) 成交额 变化 2023-01-17 4.139 4.137 -0.10% 2.485 13.68 11.20 24.88 -65.0% 2023-01-18 4.130 4.136 -0.22% -1.205 8.61 9.82 18.43 -25.9% 2023-01-19 4.158 4.137 0.68% -0.480 12.33 12.81 25.13 36.3% 300 ETF 历史行情 01020304050607080902.53.03.54.04.55.05.56.02020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-02300ETF收盘价历史走势成交额(亿元)收盘价 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 2.2 300ETF期权成交持仓情况分析 表9:300ETF期权近3日总成交持仓情况 日期 期权 成交量(万张) 认购 成交量 (万张) 认沽 成交量 (万张) 期权 持仓量 (万张) 认购 持仓量 (万张) 认沽 持仓量 (万张) 期权成交量变化 期权持仓量变化 2023-01-17 122.2 68.1 54.0 148.8 65.9 82.9 -56.7

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