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宏观经济周报:美国通胀继续缓和,国内投资略见起色

2023-01-20渤海证券枕***
宏观经济周报:美国通胀继续缓和,国内投资略见起色

宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 o f 6 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 证券分析师 周喜 022-28451972 zhouxi@bhzq.com 研究助理 王哲语 SAC NO:S1150122070013 022-23839051 wangzheyu@bhzq.com 相关研究报告  就外围环境而言,美国12月CPI同比增速的回落进一步缓和了市场对通胀的担忧,虽然消费者信心指数得到一定恢复,但是褐皮书显示,这可能源自假期销售的强劲,高通胀对中低收入家庭消费能力的压制仍在持续;在生产端,工业产能利用率在12月进一步走低印证了实物商品需求的不振;在就业市场上,正是因为对衰退深度预期不明,公司对解雇员工犹豫不决,在此情况下,劳动力市场依旧偏紧,工资压力仍较高,这导致美国通胀回落的力度仍难以预料,然而这并未妨碍市场对美联储未来行为的乐观判断。在欧洲方面,1月欧元区ZEW经济景气指数显著回升至16.9,且远超-15的市场预期,能源供给冲击对欧元区经济的负面影响进一步消弭。  就国内环境而言,12月经济数据显示,新冠病毒感染达峰过程中对场景的冲击在供需两端均有明显体现,12月工业增加值同比增速回落至1.3%的同时,当月餐饮消费同比增速亦出现明显回落;然而,受益于政策呵护的投资增速则有所改善,不仅制造业投资同比增速回升至7.4%(与之对应的是12月企业中长期贷款多增成为最大的亮点),而且房地产投资同比降幅也收窄至-12.2%;展望来看,春节因素消退后消费改善的持续性,以及房地产市场情绪好转的力度,依旧是主导国内经济恢复强度的关键。  就高频数据而言,下游方面,房地产成交有所回升,农产品批发价格200指数继续走高。中游方面,钢铁价格略有抬升,水泥价格继续下行。上游方面,焦炭价格进一步反弹,有色金属中铜价仍最为强劲,黄金价格持续攀升,白银价格高位震荡,原油价格止跌企稳。 风险提示:疫情发展超预期 美国通胀继续缓和 国内投资略见起色 ――宏观经济周报 分析师:周喜 SAC NO:S1150511010017 2023年01月20日 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 6 图1:动力煤价格 图2:焦煤和焦炭价格 40060080010001200140016001800200022-Jan-1822-May-1822-Sep-1822-Jan-1922-May-1922-Sep-1922-Jan-2022-May-2022-Sep-2022-Jan-2122-May-2122-Sep-2122-Jan-2222-May-2222-Sep-22动力煤(元/吨) 8001300180023002800330038004300480022-Jan-1822-May-1822-Sep-1822-Jan-1922-May-1922-Sep-1922-Jan-2022-May-2022-Sep-2022-Jan-2122-May-2122-Sep-2122-Jan-2222-May-2222-Sep-22焦煤(元/吨)焦炭(元/吨) 资料来源:iFinD,渤海证券研究所 资料来源:iFinD,渤海证券研究所 图3:六大发电集团煤炭库存 图4:焦炭库存 30405060708090100100011001200130014001500160017001800190020001-Jan-1918-Feb-197-Apr-1925-May-1912-Jul-1929-Aug-1916-Oct-193-Dec-1920-Jan-208-Mar-2025-Apr-2012-Jun-2020-Dec-201-Aug-2126-Dec-2112-Feb-221-Apr-2219-May-226-Jul-2223-Aug-2210-Oct-2227-Nov-2214-Jan-23六大发电集团煤炭库存六大发电集团日均耗煤量(右轴)万吨万 02468101202040608010012014016018004-Jan-1915-Mar-1924-May-1902-Aug-1911-Oct-1920-Dec-1928-Feb-2008-May-2017-Jul-2025-Sep-2004-Dec-2019-Feb-2130-Apr-2109-Jul-2117-Sep-2126-Nov-2104-Feb-2215-Apr-2224-Jun-2202-Sep-2211-Nov-22天津港日照港连云港(右轴)万吨万吨 资料来源:iFinD,渤海证券研究所 资料来源:iFinD,渤海证券研究所 图5:全国水泥价格指数 图6:主要地区水泥价格指数 1001201401601802002202402-Jan-192-Apr-192-Jul-192-Oct-192-Jan-202-Apr-202-Jul-202-Oct-202-Jan-212-Apr-212-Jul-212-Oct-212-Jan-222-Apr-222-Jul-222-Oct-222-Jan-23全国水泥价格指数 1001201401601802002202402602802-Jan-192-Apr-192-Jul-192-Oct-192-Jan-202-Apr-202-Jul-202-Oct-202-Jan-212-Apr-212-Jul-212-Oct-212-Jan-222-Apr-222-Jul-222-Oct-222-Jan-23华东华北东北中南西南西北 资料来源:iFinD,渤海证券研究所 资料来源:iFinD,渤海证券研究所 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 3 of 6 图7:国内铜价 图8:国际铜价 30000350004000045000500005500060000650007000075000800002-Jan-192-Apr-192-Jul-192-Oct-192-Jan-202-Apr-202-Jul-202-Oct-202-Jan-212-Apr-212-Jul-212-Oct-212-Jan-222-Apr-222-Jul-222-Oct-222-Jan-23铜元/吨 40005000600070008000900010000110003-Jan-173-May-173-Sep-173-Jan-183-May-183-Sep-183-Jan-193-May-193-Sep-193-Jan-203-May-203-Sep-203-Jan-213-May-213-Sep-213-Jan-223-May-223-Sep-223-Jan-23铜美元/吨 资料来源:iFinD,渤海证券研究所 资料来源:iFinD,渤海证券研究所 图9:国内铝、铅、锌价格 图10:国际铝、铅、锌价格 10000120001400016000180002000022000240002600028000300002-Jan-192-Apr-192-Jul-192-Oct-192-Jan-202-Apr-202-Jul-202-Oct-202-Jan-212-Apr-212-Jul-212-Oct-212-Jan-222-Apr-222-Jul-222-Oct-222-Jan-23铝铅锌元/吨 1000150020002500300035004000450050003-Jan-173-May-173-Sep-173-Jan-183-May-183-Sep-183-Jan-193-May-193-Sep-193-Jan-203-May-203-Sep-203-Jan-213-May-213-Sep-213-Jan-223-May-223-Sep-223-Jan-23铝铅锌美元/吨 资料来源:iFinD,渤海证券研究所 资料来源:iFinD,渤海证券研究所 图11:国内贵金属价格 图12:国际贵金属价格 30003500400045005000550060006500700020025030035040045050002-Jan-1912-Mar-1917-May-1919-Jul-1920-Sep-1928-Nov-1907-Feb-2010-Apr-2016-Jun-2019-Aug-2028-Oct-2029-Dec-2009-Mar-2114-May-2116-Jul-2116-Sep-2126-Nov-2128-Jan-2211-Apr-2216-Jun-2217-Aug-2226-Oct-2227-Dec-22黄金(左轴)白银元/克元/千克 101520253035100012001400160018002000220010-Jan-1721-Apr-1702-Aug-1710-Nov-1722-Feb-1806-Jun-1814-Sep-1826-Dec-1808-Apr-1919-Jul-1929-Oct-1910-Feb-2021-May-2031-Aug-2009-Dec-2023-Mar-2105-Jul-2113-Oct-2121-Jan-2204-May-2212-Aug-2222-Nov-22黄金(左轴)白银美元/盎司美元/盎司 资料来源:iFinD,渤海证券研究所 资料来源:iFinD,渤海证券研究所 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 4 of 6 图13:高炉开工率 图14:唐山钢厂产能利用率 304050607080901004-Jan-194-Apr-194-Jul-194-Oct-194-Jan-204-Apr-204-Jul-204-Oct-204-Jan-214-Apr-214-Jul-214-Oct-214-Jan-224-Apr-224-Jul-224-Oct-224-Jan-23全国高炉开工率唐山钢厂 3040506070809010004-Jan-1904-Apr-1904-Jul-1904-Oct-1904-Jan-2004-Apr-2004-Jul-2004-Oct-2004-Jan-2104-Apr-2104-Jul-2104-Oct-2104-Jan-2204-Apr-2204-Jul-2204-Oct-2204-Jan-23唐山钢厂产能利用率% 资料来源:iFinD,渤

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