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2023-01-20周颖中国银河无***
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www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 每日晨报 2023年1月20日 [table_main] 晨会纪要模板 责任编辑: 银河观点集萃: 周颖 :010-80927635 :zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码:S0130511090001  环保公用:电力需求端看,随着疫情防控大幅放开,以及二十大后续稳增长政策发力,有利于市场需求恢复和经济循环畅通,我们看好疫情后电力需求持续复苏;电力供给端看,山东、甘肃、云南已制定容量电价补偿政策,《2023年电煤中长期合同签约履约工作方案》有望推动长协比例提升以及价格下降,火电企业盈利有望持续改善;“双碳”目标指引下新能源装机增长确定性高,仍然看好新能源长期发展空间。我们建议关注:(1)新能源运营商:三峡能源(600905.SH)、龙源电力(001289.SZ)、太阳能(000591.SZ)、中闽能源(600163.SH)、江苏新能(603693.SH);(2)火电+新能源互补发展:华能国际(600011.SH)、国电电力(600795.SH)、协鑫能科(002015.SZ);(3)水电+新能源互补发展:华能水电(600025.SH)、川投能源(600674.SH)。  煤炭:展望2023年,预计行业供给稳中有增,一揽子经济刺激措施、疫情防控政策优化调整、地产支持政策、十四五扩内需战略规划等仍有望提升上游需求,持续推升煤炭板块景气度;双焦方面,焦煤焦炭的供给仍保持稳定,需求端随着地产融资三箭齐发,地产政策底已经明确,地产产业链修复在途,优质焦煤的资源重要性将更加凸显,煤焦钢产业链有望深度受益经济复苏。个股推荐山西焦煤(000983)、陕西煤业(601225)、中国神华(601088)、中煤能源(601898)。  地产:随着供给侧政策不断发力,保主体进程加速,目前市场的关注点逐渐转移到需求端政策。短期内看好供需两端政策共振带来的板块修复行情,中长期的机会来自于拿地利润率和市占率的提升。我们建议关注两条主线:1)强信用、厚土储、优布局的全国性布局房企和确定性强的区域性房企:保利发展(600048)、金地集团(600383)、招商蛇口(001979)、万科A(000002)、滨江集团(002244 )、建发股份(600153)、华发股份(600325);2)母公司稳定经营的优质物管公司:招商积余(001914)、万物云(2602)。 要闻 美国新屋开工连降四个月加剧衰退担忧;上周首次申请失业救济人数超预期降至三个多月低谷 美联储副主席:降通胀坚持到底,要一段时间内保持高利率,可能有望软着陆 北向资金本月累计净买入已超1000亿元,再创历史记录;本月累计净买入已超1000亿元,超去年全年,同时也超过2014年、2015年、2016年的全年净买入总额 国务院联防联控机制:各省已度过发热门诊高峰、急诊高峰和重症患者高峰;1月30日起,香港新冠确诊无须申报,香港仍在生效的隔离令将取消 北交所做市交易业务规则落地:实行混合交易制度,覆盖全部上市公司股票 工信部等17部门印发“机器人+”应用行动实施方案:到2025年,制造业机器人密度较2020年翻番 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [table_content] 银河观点集锦 环保公用:12月用电量增速环比提升,火电新增装机呈加速趋势——2022年电力数据点评 1、事件 国家能源局和国家统计局发布了电力工业统计数据以及能源生产情况:2022年全社会用电量86372亿千瓦时,同比增长3.6%,12月全社会用电量7784亿千瓦时,同比增长4.6%;2022年规模以上发电量8.4万亿千瓦时,同比增长2.2%,12月规模以上发电量7579亿千瓦时,同比增长3.0%。 2、核心观点 用电量增速环比提升,看好疫情后电力需求持续复苏 12月全社会用电量同比增长4.6%,增速较上月提升4.2个百分点。随着疫情防控放开,以及二十大后续稳增长政策发力,有利于市场需求恢复和经济循环畅通,我们看好疫情后电力需求持续复苏。 12月火电增速环比持平,新增装机呈加速趋势 12月火电同比增长1.3%,增速比上月小幅回落0.1个百分点,主要与水电、风电、光伏资源整体较好,挤压火电出力有关。2022年火电新增装机4471万千瓦,同比下降9.5%;12月火电新增装机1138万千瓦,同比增长79.2%,新增装机呈加速趋势。 2022年以来,山东、甘肃、云南已制定容量电价补偿政策;国家能源局也明确提出,各地结合电力市场发展情况和实际需要,探索建立市场化容量补偿机制;《2023年电煤中长期合同签约履约工作方案》发布,结合了2022年合同实际执行过程中存在的问题,调整后更加明确合理,也更具有执行力。我们预计容量电价出台以及长协煤价下降有望改善火电盈利能力,推动新增装机以及灵活性改造加速。 12月水电增速由负转正,全年新增装机稳健增长 12月水电同比增长3.6%,增速比上月大幅提升17.8个百分点;随着四季度以来高温干旱缓解,水电降幅触底回升,并于12月实现正增长。2022年水电新增装机2387万千瓦,同比增长1.6%。 全年风电新增装机同比下降,招标量支持后续装机高增长 12月风电增长15.4%,增速比上月增加9.7个百分点,全国整体来风情况较好。2022年风电新增装机3763万千瓦,同比下降21%。12月风电新增装机1511万千瓦,同比下降33.9%,预计由于疫情放开的原因,对年末抢装进度造成较大影响。 虽然2022年风电新增装机同比下降,但从前瞻指标招标量来看,前三季度国内招标量已 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 达76.3GW,同比增长82.1%,10月招标量4.89GW。随着疫情缓解、产业链持续降本,以及大基地、海风项目持续推进,中国可再生能源学会预计2023-2025年国内年均新增装机6000-7000万千瓦。 分布式与集中式并举,全年新增装机实现高增长 12月太阳能增长3.2%,增速比上月增加3.2个百分点。2022年太阳能新增装机8741万千瓦,同比增长60.3%。12月太阳能新增装机2170万千瓦,同比增长8%,我们预计光伏上游成本大幅下降对装机增长有较大推动作用。 从装机形式看,光伏产业实现分布式与集中式并举发展。根据国家能源局《2022年前三季度光伏发电建设运行情况》,前三季度我国集中式光伏新增1727万千瓦,分布式光伏3533万千瓦(工商业分布式1874万千瓦,户用分布式1659万千瓦),分布式占据前三季度新增装机的2/3。截至9月底,分布式光伏装机14243万千瓦,占比接近40%,逐渐缩小与集中式光伏的差距。根据光伏协会预测,2023年新增装机80-95GW,2023-2025年新增装机呈递增趋势。 3、投资建议 电力需求端看,随着疫情防控大幅放开,以及二十大后续稳增长政策发力,有利于市场需求恢复和经济循环畅通,我们看好疫情后电力需求持续复苏;电力供给端看,山东、甘肃、云南已制定容量电价补偿政策,《2023年电煤中长期合同签约履约工作方案》有望推动长协比例提升以及价格下降,火电企业盈利有望持续改善;“双碳”目标指引下新能源装机增长确定性高,仍然看好新能源长期发展空间。 我们建议关注:(1)新能源运营商:三峡能源(600905.SH)、龙源电力(001289.SZ)、太阳能(000591.SZ)、中闽能源(600163.SH)、江苏新能(603693.SH);(2)火电+新能源互补发展:华能国际(600011.SH)、国电电力(600795.SH)、协鑫能科(002015.SZ);(3)水电+新能源互补发展:华能水电(600025.SH)、川投能源(600674.SH)。 风险提示:政策支持力度不及预期;经济下行导致用电需求不及预期;行业竞争加剧等。 (分析师:陶贻功,严明) 煤炭:2022平稳收官,2023或供需双增,景气持续 1、事件: 统计局发布2022年12月煤炭生产数据。 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 4 2、核心观点 12月国内原煤产量增速环比11月持续回升,2022年进口煤总量为近四年最低。根据统计局公布的2022年12月煤炭生产数据,12月原煤单月产量40269万吨,同比上涨2.4%,增速较11月-0.7PCT,环比增2.9%,1-12月累计原煤产量45亿吨,同比上涨9 %,涨幅较1-11月收窄0.7PCT,增产保供政策持续发力,原煤释放呈现稳中有增趋势;2022年1-12月,煤及褐煤进口量累计同比下滑9.2%,降幅较1-11月收窄0.9PCT,12月进口煤炭3090.8万吨,同比持平(上月为-7.8%),环比降4.34%,2022年进口煤总计2.93亿吨,为近四年最低,预计2023年进口端将有所改善。 12月火电发电量基本持平,水电由降转增,核电增速回落,风电、太阳能发电增速加快。12月总体发电量同比上涨3%,较11月增速加快2.9PCT,环比回升13.7%;1-12月总发电量增2.2%,较1-11月增速加快0.1PCT;其中,火电发电量12月同比上涨1.3%(上月为1.4%,增速基本持平),环比回升16.7%,1-12月火电累计发电量同比增0.9%,增速较1-11月加快0.1PCT;水电/核电/风电/太阳能发电量12月同比+3.6%/6.6%/15.4%/3.2%,较11月增速分别+17.8/-4.5/+9.7/+3.25PCT,水电由降转增,核电增速回落,风电、太阳能发电增速加快;从环比增速来看,水电/核电/风电/太阳能11月份环比-4.2%/+6.3%/+20.1%/+2.8%,水电出力仍在低位但大幅改善,核电略有增长,风电、太阳能发电情况环比11月均有所改善。 受高基数影响,钢铁数据持续探底,建材需求依旧低迷,随着地产链筑底回升,建材需求有望迎来拐点。12月粗钢产量同比降9.8%,11月同比增速为7.3%,12月环比+4.5%,1-12月累计粗钢产量-2.1%,降幅较1-11月扩大0.7PCT;12月生铁产量-4.6%(上月为+9.7%),环比+1.5 %,1-12月同比-0.8%,降幅较1-11月扩大0.4PCT;受去年12月高基数影响,2022年12月数据持续走弱;12月水泥产量同比-12.3%,增速较11月-7.6PCT,环比-12.1%,1-12月水泥产量累计同比-10.8%,降幅与1-11月持平,建材端需求仍较为低迷,随着地产产业链筑底修复,我们判断建材端需求大概率明年一季度将企稳回升。 电煤日耗近期表现稳中有增。截至2023年1月上旬,全国统调电厂/全国重点电厂/南方八省电厂/样本区域电厂的煤炭日耗分别为795/586/169/201.7万吨,多处于各指标近一年内中等水平,但在2022年12月基础上均稳中有增。 1月港口煤炭库存表现稳定,电厂库存压力也有所缓解。港口库存方面,截至1月16日,秦皇岛港/CCTD主流港口煤炭库存分别为585/5501万吨,近一个月表现稳定;电厂库存方面,全国统调电厂/全国重点电厂/南方八省电厂/样本区域电厂煤炭库存截至1月10日,分别为17500/9099/3066/3172万吨,库存稳中略有下降,高库存压力略有缓解;综合,近一个月港口库存表现稳定,电厂库存高位累库压力也有所缓解。 3、投资建议 根据12月煤炭生产数据,供给端,原煤产地端呈现稳中有增,进口端全年数据为近四年最低,原煤释放保持平稳趋势,预计2023年进口端将有所改善;库存端,1月港口煤炭库存表现稳定,电厂库存压力也有所缓解;需求端,12月火电发电量基本持平,水电由降转增,核电增速回落,风电、太阳能发电增速加快,受去年12月份高

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