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渤海证券研究所晨会

2023-01-20渤海证券缠***
渤海证券研究所晨会

晨会纪要(2023/1/20) 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 [Table_MainInfo] 渤海证券研究所晨会  宏观及策略分析 经济底部已经确认,北上资金连续买入――A股市场投资策略周报 美国通胀继续缓和 国内投资略见起色——宏观经济周报  行业专题评述 12月中国小松挖掘机开机小时数为94.3小时,同比-13.8%——机械设备行业周报——中性 证券研究报告 晨会纪要 [Table_Contactor] 编辑人 崔健 022-28451618 SACNO: S1150511010016 cuijian@bhzq.com 晨会纪要(2023/1/20) 请务必阅读正文之后的声明 2 of 5 [Table_MorningSection] 宏观及策略分析 经济底部已经确认,北上资金连续买入――A股市场投资策略周报 宋亦威(证券分析师,SAC NO:S1150514080001) 严佩佩(证券分析师,SAC NO:S1150520110001) 张佳佳(证券分析师,SAC NO:S1150521120001) 投资要点: 1、市场回顾 近五个交易日(1月13日-1月19日),重要指数延续反弹态势;其中,上证综指收涨2.43%,创业板收涨4.59%;风格层面分化不大,沪深300收涨3.44%,中证500收涨3.14%。成交量方面有所缩量,两市统计区间内成交3.65万亿元,环比减少1665亿;其中,北上资金继续呈流入态势,统计区间内大规模净买入525.95亿元,年内累计净买入1032.74亿元,已超去年全年净买入规模。行业方面,申万一级行业仅公用事业和汽车行业收跌,其它行业以计算机、非银金融、电子、医药生物行业涨幅居前,而通信、房地产、煤炭涨幅相对居后。 2、经济数据方面 12月生产相对承压,需求端地产拖累有所收窄。12月工业增加值当月同比回落0.9个百分点至1.3%,其中制造业增加值增速下滑较大,有高耗能行业低基数效应减弱的影响,也有疫情对开工的影响。虽然12月生产端相对承压,不过从历史经验上看,随着疫情因素对开工的冲击减弱,我国生产端展现出较强的韧性,例如2020年初、以及2022年4月的经济深坑后,生产端均先于投资端取得修复,春节后依然有望看到工业生产的快速升温。 投资端,12月固定资产投资当月同比增速由0.7%回升至3.2%,其中,1)制造业投资同比增速回升至7.4%,或与再贷款政策优惠截止前技改加速有关。2)基建投资同比增速略降至10.4%,从各地方披露的专项债发行情况上看,2023年一季度的基建投资可能依然可观。3)房地产开发投资同比降幅收窄至-12.2%,进入2023年后,因城施策降利率等需求端宽松政策频出,高频数据显示1月房地产销售面积略有回升,可以关注春节后销售端改善的持续性。12月社零当月同比降幅收窄至-1.8%,主要因疫情囤货需求的拉动,结构上,消费者主动减少外出拖累了餐饮消费。随着疫情因素减弱,物价数据显示休闲旅游等品质性消费已经率先恢复,2023年消费有望释放更大动能。 3、政策方面 国务院副总理刘鹤17日在达沃斯论坛上发表讲话,肯定了“以经济建设为中心、社会主义市场经济、对外开放、依法治国、创新驱动”五点经验,在此基础上,提及了国内金融风险的化解情况。特别指出“房地产是中国国民经济的支柱产业”,银行信贷的40%、地方综合财力50%、城镇居民资产60%都与房地产相关,防范金融风险必须及时处置当前房地产领域的风险。对此,刘鹤提出了三大抓手,除2022年相继出台的“保交楼”、融资“三支箭”外,还提及要“放松在房地产市场过热期间采取的管制措施”,以扩大有效需求。目前各地“因城施策、小步快走”,已陆续出台推动住房需求释放的政策,在需求端调控空间尚可背景下,需求端刺激政策有望进一步推进。 4、策略方面 春节期间伴随疫情管控的放开,大概率各项数据明显恢复。预计节后生产的复苏也较难在短时间内证伪,叠加外资的持续流入,市场短期仍将受复苏逻辑和流动性增量的驱使,而延续偏多头的行情,即便涨幅累积后出现回调,也不易过早转空。因此,投资者可关注市场的再布局机会。行业配置方面,延续年报中对于“政策预期改善”和“景气反转”两条主线的推荐: 一是沿着“政策预期边际改善”带来修复或反转行情角度,可关注:1)疫情放开后的消费板块,可重点关注食品加工、白酒、医疗服务、化妆品行业;2)融资“三支箭”齐发力以“保交楼”下的房屋建设、白色家电行业;3)行业政策基调正由对“未成年人沉迷”的担忧转向对“促进先进技术产业发展”的重视下的 晨会纪要(2023/1/20) 请务必阅读正文之后的声明 3 of 5 电子游戏行业。 二是沿着景气反转角度,可关注:1)半导体行业库存现拐点,需求待复苏下的布局机会;2)资产和负债两端均有修复预期,以及低基数叠加成交量和投资收益率等指标向上修复的非银金融板块。 5、风险提示 海外市场波动风险,政策推进不及预期,疫情发展超预期。 美国通胀继续缓和 国内投资略见起色——宏观经济周报 周 喜(证券分析师,SAC NO:S1150511010017) 王哲语(研究助理,SAC NO:S1150122070013) 1、外围环境而言 美国12月CPI同比增速的回落进一步缓和了市场对通胀的担忧,虽然消费者信心指数得到一定恢复,但是褐皮书显示,这可能源自假期销售的强劲,高通胀对中低收入家庭消费能力的压制仍在持续;在生产端,工业产能利用率在12月进一步走低印证了实物商品需求的不振;在就业市场上,正是因为对衰退深度预期不明,公司对解雇员工犹豫不决,在此情况下,劳动力市场依旧偏紧,工资压力仍较高,这导致美国通胀回落的力度仍难以预料,然而这并未妨碍市场对美联储未来行为的乐观判断。在欧洲方面,1月欧元区ZEW经济景气指数显著回升至16.9,且远超-15的市场预期,能源供给冲击对欧元区经济的负面影响进一步消弭。 2、国内环境而言 12月经济数据显示,新冠病毒感染达峰过程中对场景的冲击在供需两端均有明显体现,12月工业增加值同比增速回落至1.3%的同时,当月餐饮消费同比增速亦出现明显回落;然而,受益于政策呵护的投资增速则有所改善,不仅制造业投资同比增速回升至7.4%(与之对应的是12月企业中长期贷款多增成为最大的亮点),而且房地产投资同比降幅也收窄至-12.2%;展望来看,春节因素消退后消费改善的持续性,以及房地产市场情绪好转的力度,依旧是主导国内经济恢复强度的关键。 3、高频数据而言 下游方面,房地产成交有所回升,农产品批发价格200指数继续走高。中游方面,钢铁价格略有抬升,水泥价格继续下行。上游方面,焦炭价格进一步反弹,有色金属中铜价仍最为强劲,黄金价格持续攀升,白银价格高位震荡,原油价格止跌企稳。 4、风险提示 疫情发展超预期。 行业专题评述 12月中国小松挖掘机开机小时数为94.3小时,同比-13.8%——机械设备行业周报——中性 宁前羽(证券分析师,SAC NO:S1150522070001) 1、上周行情 上周,沪深300上涨3.00%,申万机械设备板块上涨2.35%,跑输大盘0.65个百分点,在申万所有一级行业中位于第10位,统计期内表现较好的子行业为激光设备、机器人、能源及重型设备,分别上涨6.04%、5.76%、3.77%。 估值方面,截至2023年1月18日,申万机械设备板块市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为28.65倍,相对沪深300的估值溢价率为167%。 个股方面,涨幅居前的为光韵达、凯尔达、航天晨光,跌幅居前的为华民股份、长盛轴承、通润装备。 2、行业新闻 1)12月叉车销量为76081台,同比-6.15%; 晨会纪要(2023/1/20) 请务必阅读正文之后的声明 4 of 5 2)2022年全国固定资产投资(不含农户)增长5.1%; 3)12月电力生产增速加快,风电增速提升明显; 4)12月中国小松挖掘机开机小时数为94.3小时,同比-13.8%。 3、公司新闻 1)杰瑞股份发布2022年度业绩预告,归母净利润同比增长30%-55%; 2)苏试试验发布2022年度业绩预告,归母净利润同比增长30%-50%; 3)仕净科技收到广西梧州高新区10GW高效光伏电池生产项目中标通知书; 4)天海防务发布2022年度业绩预告,归母净利润同比增长424.45%-581.56%。 4、本周行业策略与个股推荐 根据中国工程机械工业协会的数据,2022年挖掘机全年总销量为261346台,同比下降23.8%,略低于此前预期。其中国内市场下滑明显,销量约为15.19万台,同比-44.6%;出口销量约为10.95万台,同比+59.8%。从下游行业来看,基建方面延续高景气,2022年基建固定资产投资完成额累计同比+11.52%。房地产方面,12月行业数据出现边际改善。结合此前政策端房地产信贷、债券、股权“三只箭”利好,极大提振了地产行业信心。《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》的印发也有助于地产需求的回升。我们建议关注工程机械龙头三一重工(600031)、中联重科(000157)、徐工机械(000425),以及核心零部件生产商恒立液压(601100)。 轨交设备方面,目前部分城市疫情感染人数已陆续达峰,城轨客运量已出现触底反弹趋势。随着“乙类乙管”措施的落地,春运开启下跨区域人员的流动有望加速释放,叠加疫情放松后居民日益恢复的出游需求回升,我们看好需求带动下轨交设备板块表现,建议关注轨交设备龙头中国中车(601766)、中国通号(688009)。 5、风险提示 疫情蔓延风险;宏观经济增速低于预期;原材料价格波动风险。 晨会纪要(2023/1/20) 请务必阅读正文之后的声明 5 of 5 投资评级说明: 项目名称 投资评级 评级说明 公司评级标准 买入 未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20% 增持 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 中性 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 减持 未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10% 行业评级标准 看好 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10% 中性 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10% 分析师声明: 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师,以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的数据和信息,独立、

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