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机械行业机器人板块点评:“机器人+”政策发布,机器换人趋势加速

机械设备2023-01-20刘海博、李越、李睿鹏中信证券从***
机械行业机器人板块点评:“机器人+”政策发布,机器换人趋势加速

证券研究报告 请务必阅读正文之后第4页起的免责条款和声明 “机器人+”政策发布,机器换人趋势加速 机械行业机器人板块点评|2023.1.20 中信证券研究部 核心观点 刘海博 制造产业首席分析师 S1010512080011 李越 机械行业首席分析师 S1010521010008 李睿鹏 机械分析师 S1010519040003 工信部等十七部门发布《“机器人+”应用行动实施方案》,该政策明晰了“十四五”期间机器人行业的发展目标。同时,文件从机器人的应用领域、基础支撑能力、组织保障三个方面,详细论述了行业的发力方向。我们认为,在机器人技术迭代升级、人口总量减少、政策大力度支持的共同作用下,国内机器换人趋势将提速,未来3年机器人行业将整体迎来高景气周期。我们维持机器人行业“强于大市”的评级。 ▍总体目标:到2025年,制造业机器人密度较2020年实现翻番,服务机器人、特种机器人行业应用深度和广度显著提升。该目标延续了之前《“十四五”机器人产业发展规划》中提出的目标。如果该目标实现,国内制造业机器人密度将与美日德等工业强国处于同一水平。相较于制造业机器人,服务机器人、特种机器人行业处于发展早期,但中国企业的全球竞争力更强,此次规划也对这两个领域的发展提出了目标。此外,目标还包括:聚焦10大应用重点领域,突破100种以上机器人创新应用技术及解决方案,推广200个以上典型应用场景。 ▍重点领域:聚焦10大重点应用领域。重点应用领域包括制造业、农业、建筑、能源、商贸物流、医疗健康、养老服务、教育、商业社区服务、安全应急和极限环境应用(各领域相关的机器人产品请见附录1)。此次列举的10大应用领域也是目前机器人行业应用较成熟的领域。其中,制造业、能源、商贸物流、医疗健康、商业社区服务领域已经培育出一批优质的国内上市公司。为支持机器人行业发展,该政策还提出增强行业基础支撑能力,包括构建机器人产用协同创新体系、建设“机器人+”应用体验和试验验证中心、加快机器人应用标准研制与推广、开展行业和区域“机器人+”应用创新实践、搭建“机器人+”应用供需对接平台等。 ▍行业展望:(1)工业机器人:我们预计行业将在23Q2之后开启新一轮景气周期。国产工业机器人龙头依靠产品力提升和对新兴下游领域的开发,行业份额持续提升。在工业机器人产业链上游,减速器国产替代趋势明确。除传统的工业机器人外,AGV/AMR,智能分拣机、配送机器人领域都将受益于疫后物流板块的复苏趋势。(2)服务机器人:扫地机器人行业今年将受益于国内消费复苏趋势。随着更有性价比的基站类扫地机器人的推出,预计行业销量将重回增长趋势。此外,割草机器人等新兴服务机器人品类,今年有望迎来放量。(3)特种机器人:核工业由于行业特殊性,对机器换人有明确需求,我们看好该领域未来三年的景气度。电网机器人领域在疫情影响消除后,预计将重回增长趋势。 ▍风险因素:政策落实力度不及预期的风险;国内外宏观经济波动的风险;行业竞争加剧的风险。 ▍投资策略。我们维持机器人行业“强于大市”的评级。(1)工业机器人:重点推荐埃斯顿(工业机器人本体)、汇川技术(工业机器人本体)、绿的谐波(谐波减速器)、中科微至(智能分拣机)。(2)服务机器人:科沃斯(扫地机器人)、石头科技(扫地机器人)、九号公司(割草机器人)(3)特种机器人:景业智能(核工业机器人)、亿嘉和(电网机器人)、申昊科技(电网机器人)。 机械行业 评级 强于大市(维持) 机械行业机器人板块点评|2023.1.20 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 代码 收盘价 EPS PE 评级 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 埃斯顿 002747.SZ 25.11 0.14 0.21 0.41 0.60 179 120 61 42 买入 汇川技术 300124.SZ 67.81 1.35 1.58 1.98 2.43 50 43 34 28 买入 绿的谐波 688017.SH 119.99 1.12 1.57 2.01 2.70 107 76 60 44 买入 中科微至 688211.SH 42.15 1.97 1.69 2.29 3.16 21 25 18 13 买入 科沃斯 603486.SH 88.58 3.51 3.44 4.46 5.63 25 26 20 16 买入 石头科技 688169.SH 301.0 15.00 12.99 16.33 19.88 20 23 18 15 买入 九号公司-WD 689009.SH 31.83 5.76 6.13 12.73 20.08 6 5 3 2 买入 景业智能 688290.SH 80.54 0.93 1.43 2.07 3.07 87 56 39 26 买入 亿嘉和 603666.SH 37.83 2.34 2.71 3.49 4.45 16 14 11 9 买入 申昊科技 300853.SZ 25.08 1.23 1.57 2.04 2.58 20 16 12 10 买入 资料来源:Wind,中信证券研究部预测 注:股价为2023年1月19日收盘价 机械行业机器人板块点评|2023.1.20 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 3 ▍ 附录1:《“机器人+”应用行动实施方案》中的10大应用领域及主要研发产品 表1:《“机器人+”应用行动实施方案》中的10大应用领域及主要研发产品 序号 重点领域 重点产品 1 制造业 研制焊接、装配、喷涂、搬运、磨抛等机器人产品 2 农业 研制耕整地、育种育苗、播种、灌溉、植保、采摘收获、分选、巡检、挤奶等作业机器人,以及畜禽水产养殖的喂料、清污、消毒、疫病防治、环境控制、畜产品采集等机器人产品 3 建筑 研制测量、材料配送、钢筋加工、混凝土浇筑、楼面墙面装饰装修、构部件安装和焊接、机电安装等机器人产品 4 能源 研制能源基础设施建设、巡检、操作、维护、应急处置 等机器人产品 5 商贸物流 研制自动导引车、自主移动机器人、配送机器人、自动 码垛机、智能分拣机、物流无人机等产品 6 医疗健康 研制咨询服务、手术、辅助检查、辅助巡诊、重症护理、急救、生命支持、康复、检验采样、消毒清洁等医疗机器人产品 7 养老服务 研制残障辅助、助浴、二便护理、康复训练、家务、情 感陪护、娱乐休闲、安防监控等助老助残机器人产品。 8 教育 研制交互、教学、竞赛等教育机器人产品及编程系统, 分类建设机器人服务平台。 9 商业社区服务 研制餐饮、配送、迎宾、导览、咨询、清洁、代步等商 用机器人,以及烹饪、清洗、监护、陪伴等家用机器人 10 安全应急和极限环境应用 研制矿山、民爆、社会安全、应急救援、极限环境等领域机器人产品 资料来源:《“机器人+”应用行动实施方案》,中信证券研究部 ▍ 相关研究 机械行业农机专题—农业强国利器,因地制宜推动产业升级 (2022-12-30) 机械行业特斯拉发布人形机器人Tesla Bot点评—Tesla Bot正式亮相,人形机器人商业化进程开启 (2022-10-10) 机械行业重大事项点评—亚马逊拟溢价并购iRobot,机器人资产战略价值凸显 (2022-08-08) 机械行业机器人专题研究报告—技术迭代、需求爆发,机器人行业开启新时代 (2022-08-02) 4 分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明:(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法;(ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。 一般性声明 本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构(仅就本研究报告免责条款而言,不含CLSA group of companies),统称为“中信证券”。 本研究报告对于收件人而言属高度机密,只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用,在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具,本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险,可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可跌可升。过往的业绩并不能代表未来的表现。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断,可以在不发出通知的情况下做出更改,亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定,但是,分析师的薪酬可能与投行整体收入有关,其中包括投资银行、销售与交易业务。 若中信证券以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议,中信证券以及中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为(前述金融机构之客户)因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的6到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准;美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准;韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上 5 特别声明 在法律许可的情况下,中信证券可能(1)与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问、投资银行或证券服务关系,(2)参与或投资本报告所提到的公司的金融交易,及/或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易,因此,投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险。本研究报告涉及具体公司的披露信息,请访问https://research.citicsinfo.com/disclosure。 截至本报告发布日,中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持

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