请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色与新能源金属研究中心 胡彬 执业编号：F0289497(从业) Z0011019(投资咨询) 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2023年1月17日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】1月17日，沪铝主力合约AL2303高开高走，全天震荡偏强，报收于18615元/吨，环比上涨0.59%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨60元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨90元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-70元/吨。 【重要资讯】上游方面，据SMM数据显示，2022年12月份国内电解铝行业加权完全平均成本约为17542元/吨，较10月份下降53元/吨，同比增长4.91%。2022年12月份SMM A00铝现货均价录得19009.6元/吨，行业平均盈利较10月份上涨582元/吨至1467.5元/吨。12月份国内铝价重心上移，行业亏损产能下降，仅有30万吨运行产能完全成本高于19000元/吨。下游方面，据SMM调研统计，2022年12月再生铝合金开工率为49.0%，环比11月下跌4.2个百分点，开工率连续三个月走低；全国铝型材企业开工率为36.5%，环比下降1.4%，同比下降14%。进入1月份，部分企业工人阳康后返岗复工，生产逐渐恢复正常，但受春节假期影响，开工率预计继续走弱。库存方面，2023年1月16日，SMM统计国内电解铝社会库存69万吨，较上周四的库存增加4.8万吨，较12月底库存增加19.7万吨，较去年同期库存下降3.3万吨。 【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，贵州铝厂目前限电停产进一步加剧，预计规模或将达90余万吨。需求方面，下游加工企业开工情况环比继续下降。库存方面，国内社会库存大幅累库，伦铝库存有所下降。目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱，宏观面推动盘走出反弹行情，外加供给端减产的扰动，建议暂时观望为主。需关注限电、疫情等事件的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。 沪铝期货期权日报 Aluminum Daily Report t 请务必阅读最后重要事项 第2页 1、基本面及操作策略 1月17日，沪铝主力合约AL2303高开高走，全天震荡偏强，报收于18615元/吨，环比上涨0.59%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨60元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨90元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-70元/吨。上游方面，据SMM数据显示，2022年12月份国内电解铝行业加权完全平均成本约为17542元/吨，较10月份下降53元/吨，同比增长4.91%。2022年12月份SMM A00铝现货均价录得19009.6元/吨，行业平均盈利较10月份上涨582元/吨至1467.5元/吨。12月份国内铝价重心上移，行业亏损产能下降，仅有30万吨运行产能完全成本高于19000元/吨。下游方面，据SMM调研统计，2022年12月再生铝合金开工率为49.0%，环比11月下跌4.2个百分点，开工率连续三个月走低；全国铝型材企业开工率为36.5%，环比下降1.4%，同比下降14%。进入1月份，部分企业工人阳康后返岗复工，生产逐渐恢复正常，但受春节假期影响，开工率预计继续走弱。库存方面，2023年1月16日，SMM统计国内电解铝社会库存69万吨，较上周四的库存增加4.8万吨，较12月底库存增加19.7万吨，较去年同期库存下降3.3万吨。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，贵州铝厂目前限电停产进一步加剧，预计规模或将达90余万吨。需求方面，下游加工企业开工情况环比继续下降。库存方面，国内社会库存大幅累库，伦铝库存有所下降。目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱，宏观面推动盘走出反弹行情，外加供给端减产的扰动，建议暂时观望为主。需关注限电、疫情等事件的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。 请务必阅读最后重要事项 第3页 2、今日现货市场情况 18520涨跌6018510涨跌6018870涨跌90-70100.0080.0090130.0090.00110库存电解铝现货报价氧化铝现货报价铝锭升贴水贸易升水（美元）上海电解铝:保税库(仓单)上海电解铝:CIF(提单)上期所铝期货库存LME铝期货库存399650166741最高溢价最高溢价最低溢价最低溢价平均溢价平均溢价长江有色A00铝平均价南储宁波A00铝锭平均价南海灵通佛山A00铝锭（含票）平均价-902990A00铝锭升贴水:最小值一级氧化铝：河南一级氧化铝：贵阳一级氧化铝：山西29702850A00铝锭升贴水:最大值-50平均值LME铝升贴水(0-3)美元-25.75 今日长江有色A00铝平均价18,520.00 元/吨。氧化铝三地均价在2936.7 元/吨。A00铝锭的升贴水最大值-50.00 元/吨，最小值-90.00 元/吨，平均值-70元/吨。上海保税区电解铝仓单最高溢价100.00 美元/吨，最低溢价80.00 美元/吨，平均溢价70.00 美元/吨。上海电解铝 CIF 提单最高溢价130.00美元/吨，最低溢价90.00 美元/吨，平均溢价110.00美元/吨。 3、今日期货市场情况 开盘价18565最高价18700最低价18510收盘价18615成交量101772涨跌110涨跌幅0.59%成交量101772持仓量184716持仓量变化1679价差期货报价连四-连三连五-连四-20-15-10现货-近月（基差）-60连二-连一15连三-连二 2023-01-17，沪铝主力2301合约开盘于18565 元/吨，最高价18700 元/吨，最低价18510 元/吨，报收于18615 元/吨。成交量101772 手，持仓量184716 手。 请务必阅读最后重要事项 第4页 4、持仓情况分析 0500010000150002000025000中信期货东亚期货中粮期货国泰君安海通期货多头持仓前五名020004000600080001000012000140001600018000中信期货国泰君安东证期货华泰期货建信期货空头持仓前五名 19%9%9%8%6%49%中信期货东亚期货中粮期货国泰君安海通期货其他主力合约多单持仓比例 13%12%10%8%8%49%中信期货国泰君安东证期货华泰期货建信期货其他主力合约空单持仓比例 请务必阅读最后重要事项 第5页 5、铝价升贴水及基差走势 10,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.00长江有色金属市场A00铝现货均价走势-500-400-300-200-10001002003004005002020-01-072020-03-072020-05-072020-07-072020-09-072020-11-072021-01-072021-03-072021-05-072021-07-072021-09-072021-11-072022-01-072022-03-072022-05-072022-07-072022-09-072022-11-072023-01-07A00铝锭升贴水平均值A00铝锭升贴水平均值 图1：长江有色A00铝现货报价走势 图2：A00铝锭升贴水平均值 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.00美元/吨LME现货铝较三个月期铝升贴水-800-600-400-200020040060080090001000011000120001300014000150001600017000180001900020000210002200023000240002500026000元/吨元/吨基差(右轴)长江有色市场A00铝平均价期货收盘价铝(活跃合约) 图3：伦铝现货升贴水走势 图4：铝期现价差走势 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 昨日早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水20元/吨左右成交，因市场出货远多于接货，贴水有扩大的趋势。巩义地区昨日现货较SMMA00铝价贴水150元/吨左右，较上一交易日贴水缩窄10元/吨。春节前最后一周，交易氛围明显清淡，市场上长单出货较多，下游基本已进入假期，少量刚需补货。 请务必阅读最后重要事项 第6页 6、铝锭库存情况 8,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.002021-01-122021-03-122021-05-122021-07-122021-09-122021-11-122022-01-122022-03-122022-05-122022-07-122022-09-122022-11-122023-01-12元/吨吨上期所铝库存沪铝期价1,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.002021-01-122021-03-122021-05-122021-07-122021-09-122021-11-122022-01-122022-03-122022-05-122022-07-122022-09-122022-11-122023-01-12美元/吨吨LME铝库存LME三月铝收盘价 图5：上期所库存及沪铝价格比较 图6：伦铝库存及伦铝价格比较 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 -10-505101520250204060801001201401601802019年10月24日2019年12月24日2020年2月24日2020年4月24日2020年6月24日2020年8月24日2020年10月24日2020年12月24日2021年2月24日2021年4月24日2021年6月24日2021年8月24日2021年10月24日2021年12月24日2022年2月24日2022年4月24日2022年6月24日2022年8月24日2022年10月24日万吨万吨变化（右轴）百川十二地铝锭库存-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002020-01-092020-03-092020-05-092020-07-092020-09-092020-11-092021-01-092021-03-092021-05-092021-07-092021-09-092021-11-092022-01-092022-03-092022-0