期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2023/1/13期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 美CPI如期降温 市场风险偏好改善 观点分享： 美国12月未季调CPI年率录得6.5%，符合预期，较前值的7.1%大幅下滑；12月季调后CPI月率录得-0.1%，为三年来首次转负；12月未季调核心CPI年率录得5.7%，为2021年12月以来最小增幅。市场预计12月季调后CPI增速将出现进一步下滑，因暖冬以及能源供应担忧缓解等因素带动能源价格下跌。数据公布后，市场对于美联储放缓加息的信心更加坚定。据CME“美联储观察”，美联储2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为93.2%，加息50个基点的概率为6.8%。受CPI降温影响，连日偏弱的美元指数应声下挫，最终险守102关口；2年期与10年期美债收益率曲线倒挂程度再度加深；黄金大跌后呈“V”型反弹，一度突破1900关口；美股、原油等风险资产整体小幅收涨。 -1-0.500.511.522202302402502602702802903003102018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11%美国:CPI:当月值美国:CPI:当月环比2023/1/13 美联储削减QE“灰犀牛”迟则终至 所长 早读 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期指：假期渐近，或偏强震荡为主。近期市场行情驱动在于政策暖风依旧的情况下，疫情达峰进程早于预期，“烟火气”恢复快于预期。海外美元走弱等偏暖因素也营造了风险资产的回升环境。本周市场交投逐步转清淡，但外资延续大量买入。隔夜消息面来看，总理对平台与民营经济再度表态支持信号，国资委提出着力抓好新一轮国企改革深化提升行动。但整体上超预期程度有限。美国12月CPI符合市场预期，环比三年来首次转负，主要贡献项仍在于服务项，数据发布后市场强化了下一次议息会议加息25个基点的预期。美股一度调整后最终收涨。在内部偏暖环境延续，外部并无拖累的情况下，预计市场略偏强震荡为主，操作上区间思路或回调后逢低做多思路，不宜追多。 苯乙烯：多单部分止盈。市场在多个装置消息的炒作之下，苯乙烯持续上行。当前估值适当，不建议在此位置追高。多头认为装置检修集中，下游持续投料且需求尚可，有去库缺货的风险；空头认为苯乙烯利润扩张之后，闲置产能会被激发，开工率会持续上行。值得注意的是，苯乙烯的开工率上升已经连续4周，但是并没有兑现到预期的大累库上，这是当前的现实。按照当前的市场结构，我们认为8900左右是本轮上涨的顶部区间，9000以上，关山难越。建议继续持有做扩苯乙烯利润的头寸，短期多单建议开始部分止盈。 品种 关注指数 期指 ★★★★ 品种 关注指数 苯乙烯 ★★★★ 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 尿素：短期偏强，中期震荡。尿素当前处在强现实弱预期格局之下。市场核心堵点为新疆货源无法出疆，原因在于虽然疫情放开但整体火车运力有限。新疆作为全国尿素重要产区，外发不畅导致销区农需旺季现货偏紧，进而呈现当地企业预收订单充足，各贸易环节库存偏低，成交活跃的状态。中期而言，2月下旬后，新疆低价货源随着运力恢复逐步流出的同时国储抛储压力增加，尿素整体供应端或存在明显增量，供应压力或压制尿素整体需求旺季价格上行空间。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：产业服务研究所 主编： 林小春 品种 关注指数 尿素 ★★★ 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：继续上行 .................................................................................................................................................................................. 7 白银：高位震荡 .................................................................................................................................................................................. 7 铜：美元大幅走弱，支撑价格 ...................................................................................................................................................... 9 铝：上方渐有压力 ........................................................................................................................................................................... 11 锌：上方空间受限，震荡运行 .................................................................................................................................................... 13 铅：偏弱震荡，关注再生成本支撑 ........................................................................................................................................... 15 镍：外盘资金面扰动，库存低位支撑 ...................................................................................................................................... 17 不锈钢：库存延续累增，成本底部支撑 .................................................................................................................................. 17 锡：快速拉升 .................................................................................................................................................................................... 19 工业硅：节前弱势震荡为主 ......................................................................................................................................................... 21 铁矿石：震荡偏强 ........................................................................................................................................................................... 23 螺纹钢：高位反复 ........................................................................................................................................................................... 25 热轧卷板：高位反复 ...................................................................................................................................................................... 25 硅铁：市场观望加剧，高位运行 ............................................................................................................................................... 27 锰硅：成本支撑延续，下有支撑 ............................................................................................................................................... 27 焦炭：高位震荡 ................................................................................................................................................................................ 29 焦煤：高位震荡 ................................................................................................................................................................................ 29 动力煤：供应收紧，企稳运行 .................................................................................................................................................... 31 玻