聚酯日报国投安信期货SDIC ESSENCE FUTURES探作评级2023年01月06日PTA★☆☆虎春艳甘席分析师乙二醇☆☆☆F3011557 Z0011355短纤010-58747784gtaxinstitutedessence.com.cn【行情观点】日内化工品有所分化，聚酯依旧偏弱。新装置投产和老装置集中投产，PTA累库格局预期加剧，加工差从500元/吨以上的较好水平快速回落，PX-石脑油加工差在300美元/吨以上。PTA基本面驱动向下，但空间主要是PTA和PX两个环节的利润挤压，相对有限。乙二醇新装置投产，老装置开工回升，但新年度装置减产空间增加，持续走估值修复逻辑。短纤产销持续低迷，价格跟随原料下跌。整体看，短期供应增长预期及消费下滑现实，聚酯产品节前偏弱运行：节后各环节累库，走势关注下游市场恢复的节奏：中长期价格重心有望随着消费复苏抬升。表1：期货日度价格收盘价上日收意价涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌幅PTA主力53265296300. 57%%1 I nunul 1%乙二醇主力41064109-30. 07%nul 1%nul 1%短纤主力69546944100. 14%nul 1%nul 1%数据来源：wind表2：PTA现货日度价格均价涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌幅CFR目本石脑油630-81. 29%2. 21%1. 24%CFR中国台湾PX94770. 74%0. 84%6. 56%PTA外盘750-101. 32%2. 60%1. 32%PTA内盘53101703. 10%3. 98%4. 63%PTA现货加工差39020033. 91%21, 58%1. 59%数播示源：wind本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像指，将载请注明出处 表3：乙二酵现货日度价格均价涨跌涨联畅近5日涨跌临近20日涨跌乙烯：CFR东北亚850202. 30%2. 30%4. 49%华东地区甲醇266000. 00%1. 33%0. 75%MEG内盘3985150. 38%1. 24%3. 10%MEG外盘485-20. 41%0. 00%3. 63%数据未源：wind表4：聚酯产品日度价格均价涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌幅涤纶短虾7060570. 80%1. 21%2. 97%涤纶POY745000. 00%1. 36%7. 50%涤纶DTY870000. 00%2. 35%8. 07%涤纶FDY150D82000. 00%1. 86%5. 81%瓶级切片7000-500. 71%1. 41%2. 56%短纤现货利润18594102. 67%176. 93%16. 97%款括未源：wind图1：TA1-5月差图2:EG1-5月差TA301305TA2012051/3EG220122C1/4600800 500 009400 300 -400 200 -200100100200-200 J400 J5月6月7月8月9月10月11月12月1月5月6月7月8月9月10月11月12月1月数播未源：wind数括末源：wind本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资概指，格或请注明出处 图3：PTA主力基差图4：MEG主力基差2023年02022.年20241/32023年福2022.年02021/31, 200 1, 200 006006600600国投安信期货300300300300600-600-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：wind资据来源：wind图5：PTA加工成本和加工差图6：短纤主力基差季节性一现货加工差(右)生产成：1/3层2022年+2021/28, 000-r 1, 2001, 200 7, 500 1, 0000067, 0008006006, 5006003006, 0005, 5004000-5, 000200300-4, 50006004, 000 J200900-202216202251320229191月3月5月7月9月11月资择来源：wind数据来源：wind图7：不向工艺落线制MEG利润图8：聚酯各产品利润煤制(左)外来甲醇制（左1/4美元长丝DTY利润（DTY-聚合成本）1/4施4, 000 -r 3002, 000 3, 000-2001, 5002, 0001001, 0001, 000010050001, 000 -2002, 000 3005003, 000 4001, 000 20211620211012202278202216202255202282220221213资择来源：wind资择来源：wind本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像指，格载请注明出处 图9：PTA内外盘价差图10：MEG内外盘价差2023年2022.年2021/32023.年2022.年2021/3%500 8000.600- 00S400 -国投安信期货1, 000 -2001, 500-02, 000 -2002, 500 -400 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月资择来源：wind资据来源：wind图11：PX周度负荷图12：PTA日度开工率2022·年2021.年20241/2 2023年2022年+2021.年%%95 -L S6060685 -85 80 80 -7575 -70 -70 65 -6560 -60 -55 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：早创数插未源：早创图13：乙二醇日度开工率图14：煤制乙二醇日度开工率2023.年2022年2023.年2022年→2021年%%70 70 6560 60 -50 -55 -50 40 -4530 40 -20 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月致格来源：早创致格来源：早创本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，转或请注明出处 图15：短纤负荷图16：卓创聚酯长丝周度开工率2023.年2022.年2021.年2022.年2021.年20241/2%%95 -90 90 -858080 75 7070 6560 -60 Ss.50 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月致据来源：早创致格来源：早创图17：卓创乙二酵港口库存及变化图18：中国PTA周度社会库存及环比变化+乙二醇港口库存环比(右)11/2→+PTA社会库存环比变化（右）41/2干吨%干吨干吨1, 300203, 600 1001, 200153, 300501, 100103, 000 1, 0002, 700 509002, 400 ~1008002, 100150700101, 800200600151, 50025020221620225620229120221720225132022916数插未源：早创数插未源：早创图19：乙二酵醇注册仓单量图20：PTA仓单2022.年4月1日2023.年3月31日1/42022.年9月25日2023.年9月10日1/4张张25, 000400,000-20, 000300, 000 -15, 000 国投安信200, 000 10, 0005, 000 -100,000 0 -4月6月8月10月12月2月9月11月1月3月5月7月9月数择来源：wind资据来源：wind本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资机据，特或请注明出处 图22：卓创短纤库存图21：短纤期货仓单数量2023年2022年+ 2021.年2022.年2021.年+20241/2张天12, 000 20 -10, 0008, 000106, 000 -4, 0002, 000100 .20 1月3月5月7月[ 611月1月3月5月7月9月11月数播未源：wind图23：华东坏布周度库存图24：卓创涤纶长丝周度库存2022年2021.年20241/22021年+2021/2天天4540 4035 35国投安信30 30 25 -20 25 15 20 -10-15 1月3月5月7月9月11月5 -1月3月5月7月9月11月数据来源：早创数格未源：早创本报告版权易于国投央修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 日内现货市场表现【PTA现货市场】上年PTA现货市场商谈一般，基差偏弱。本周及下周主港货报盘在05+1520附近，巡盘在05+10附近，月中宁波货报盘在05+5附近，价格商谈区间在5280-5320。月下主港货报盘在05+15附近。单盘下周主港在05+10有成交，下下周在05率水附近有成交。【短纤现货市场】江渐直纺涤短单盘部分报价下调50-100元/吨，半光1.4D主流商谈6950-7100元/吨出厂或短送。福建价格下跌，半光1.4D主流商谈7100-7150元/吨现款短送。山东、河北市场价格下跌，半光1.4D主流7050-7150元/吨送到。基差维持，三房悬货源02平水附近或03-20元/吨。【MEG现市场】上午MEG内盘重心弱势整逻，市场商谈偏弱，现货基总在05合约贴水120-130元/吨附近，商谈3965-3975元/吨，上年几率3970元/吨附近成交；2月下期货基差在05含约贴水60-70元/吨附近，商谈4020-4030元/吨附近。下年MEG内盘重心宽幅整，市场商谈一般，现货基差在05合约贴水120-130元/吨附近，3960-3975元/吨成交。2月下期货基差在05合约贴水65-75元/吨附近，4025元/吨附近成交。【PTA装置】华东一套250方吨PTA新装至一条125方吨装至满负将运行，另一条125方吨已子12月底投科，负荷在78成。山东一套250方吨PTA新装至停年中。华南一条110万吨PTA装至按计划在11.26停率检修，1.5已正常。华南--450方吨PTA装至12月初已降负至5成，该装至前期维持8成附近。华东一套60万吨PTA装至12.2起停率，重启时间待跟踪。华东一套220方吨PTA装至计划12月底起停年，1.5重启出科。受经济性影响，浙江速盛石化3号线200方吨PTA装至、速盛大化1号线225方吨装至，以上装登1月有重启计划。新材料一套360方吨装至1.2晚停车。恒力石化2号线220方吨PTA装至1.5已经恢复正常。西南一套100方吨PTA装至12.9短停，原计划检修3天附近，实际推迟，【MEG装置】广西一套20方吨/年的合成气制MEG装至9月中停率检修。新整天业5方吨装登原计划9月下重启，现推迟至10月下，10月11日消息，暂停检修，后期重启时间未定。新疆天盈15方吨/年的合成气制乙二醇装至8月中停率检修，9月中重启失败，10月上重启，10月下仍未出产品。新整一套40方吨/年的合成气制乙二醇装登11月初停率，重启时间待定。华南一套12方吨/年的MEG装至已子12月初升温重启，该装至此前子10月下句停率检修。华南-一套50万吨/年的MEG装置固故于1.4停车检修，预计检修时长在10天附近，该装至此前负将在8成附近，印度一套33万吨/年的MEG装至1.5已正常更启并完成扩产计划，该装至此前于9月中下旬停车技改。本报务版权易于国投实修期货有限公司7不可作为投资像提据，转报请注明出处 据态，新加坡一套90方吨/年的MEG装至已子7月中停年检修，预计时长在两个月左右。河南一-套20万吨/年的合成气制MEG装至按计划6月底停车，重启时问视效益情况而定。河南一套20万吨/年的合成气制MEG装至7月中上负荷下降，7月中安排停车检修，重启时间视效益情况而定。河南永城一期9月中上旬停车检修。南亚1#36方吨/年的MEG装至子7月中上旬停车，支启待定，计划11月中更换触媒。南亚4#72方吨装至3.29停年，推退至10月中启；南亚位于美国的83方吨装至固效益原固按计划7月8日停年，原计划8月份停年，立启待定。内象古一套26方吨/年合成气制乙二醇装至初步计划7月初附近立启，该装至4月中旬起停车。料威特一套53方吨/年的MEG表差于9月初临时停年目前已完成检修，