请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色与新能源金属研究中心 胡彬 执业编号：F0289497(从业) Z0011019(投资咨询) 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2022年12月26日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡期货日报 Tin Futures Daily Report 摘要： 【行情复盘】 12月26日沪锡震荡偏强，主力2302合约收于197940元/吨，涨0.48%。现货主流出货在195500-198000元/吨区间，均价在196750元/吨，环比涨250元/吨。 【重要资讯】 1、 美国11月核心PCE物价指数年率录得4.7%，符合市场预期，较10月增速5.0%放缓；美国12月密歇根大学调查显示，美国消费者对未来一年的通胀预期终值降至4.4%，创去年6月以来新低。美国利率期货市场仍预计美联储下次会议将加息25个基点。 2、 2022年11月我国锡精矿进口实物量26552吨，折金属量5543.0吨，环比上涨111.4%，同比上涨28.2%。受益于锡价在11月份快速回暖，缅甸、澳大利亚、刚果（金）等国进口量大幅增长。其中缅甸实物量环比上涨125.4%，总含锡量环比上涨64.3%；澳大利亚进口实物量环比增长56.4%，刚果（金）较上月明显增长157.9%。截至今年前11个月，我国累计进口锡精矿5.8万吨金属量，同比增长42.7%。 3、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年11月上述企业精锡总产量为16893吨，环比下滑3.5%（前值修订为17512吨），同比上涨11.3%。截至前11个月，样本企业精锡总产量达15.8万吨，同比小幅下滑1.0%。 4、 TinOne资源公司的最新化验结果显示，在Great Pyramid的历史资源下面有高品位的锡矿化物。 【交易策略】 美国通胀预期有所回落，美元指数震荡偏弱，伦锡震荡偏强。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，矿端紧张略有缓解，冶炼厂开工率因疫情影响环比微降。近期沪伦比低位运行，进口窗口维持关闭。需求方面，整体继续呈现淡季表现，叠加疫情影响，开工环比继续走弱。锡焊料企业开工环比回落，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比下降。库存方面，上期所库存有所回升，LME库存小幅减少，smm社会库存环比有所下降。精炼锡目前基本面略有变化，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低，反之价格回落后交易会有所增加。节前备货较为谨慎。技术上，盘面高位震荡偏强，建议背靠200000一线逢高少量试空，关注美指走势，上方压力位200000，下方支撑在170000一线。 请务必阅读最后重要事项 第2页 行情回顾 开盘价最高价最低价收盘价结算价涨跌幅%涨跌幅(结，%)成交量持仓量持仓量变化沪锡近月1965602004901960001974501973900.780.753189517709-10280沪锡连一1978902009001964101979401978400.740.6967383463409709沪锡连二1975002011001969001982501981300.690.6319422208194165沪锡连三1973902010001971301983601981300.760.65718589283 现货市场 SMM讯，12月26日早盘期间冶炼厂整体报价延续了此前的态度，部分炼厂延续挺价意愿，而出货意愿较强炼厂则贴水报价。根据贸易商反馈早盘报价升贴水价差收窄，现货市场整体出货表现依旧萎靡，商家零星成交为主。下游企业刚需采购，疫情扰动与绝对价格偏高影响了企业采购意愿。 12月26日市场商家升贴水报价为主，主流报价仍对2301合约，但对2302合约报价数量增多。部分进口锡升贴水报价对2月合约集中于-1200~-700元/吨区间；国内非交割品牌对2301合约主力合约贴水报价集中于-1500~-500元/吨区间；交割品牌早盘对2301合约升贴水集中于+300~800元/吨区间；云锡品牌早盘报价升贴水集中于+500~1000元/吨区间。 0510152025303540平均价:锡:1# 数据来源：Wind、方正中期研究院 升贴水 请务必阅读最后重要事项 第3页 -1000010002000300040005000600010000150002000025000300003500040000450005000055000期货收盘价(电子盘):LME3个月锡LME锡升贴水(0-3)-500005000100001500020000100000150000200000250000300000350000400000450000沪锡主力平均价:1#锡升贴水(99.9% ):华东:上海金属网 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪锡套利—月间价差 12月26日，沪锡连一合约与近月合约价差为490元/吨，连二合约与连一合约价差为310元/吨，连三合约与连二合约价差为110元/吨。 目前沪锡呈现出近弱远强的contango结构，但近远月价差较小，维持在0附近运行。由于短期外部因素作用影响逐渐消退，基本面因素影响将逐渐占上风，未来价差或将进一步收窄。 请务必阅读最后重要事项 第4页 -20000-15000-10000-50000500010000150002018-12-262019-03-262019-06-262019-09-262019-12-262020-03-262020-06-262020-09-262020-12-262021-03-262021-06-262021-09-262021-12-262022-03-262022-06-262022-09-262022-12-26沪锡连一-近月沪锡连二-连一 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪锡套利—基差套利 近期现货价格期货价格皆有所走强，但是现货明显弱于期货。基差方面则呈现出较前期明显收窄的态势。整体来看，由于目前基差已经下跌，因此不建议此时进行基差套利操作，建议暂时观望等待入场时机。 -10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0 015,000.0 020,000.0 0长江有色市场:平均价:锡:1#-期货结算价(活跃合约):锡 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪锡套利—沪伦比 目前内外盘沪伦比较前期显著回落，并且还有进一步缩小的可能，进口窗口也将逐渐关闭。 请务必阅读最后重要事项 第5页 4.005.006.007.008.009.0010.00期货结算价(活跃合约):锡/期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 数据来源：Wind、方正中期研究院 锡矿价格及加工费 12月23日，广西、江西、湖南地区60%锡精矿均价185,000 元/吨，较前一交易日持平，加工费12500元/吨，持平前一交易日。云南地区40%锡精矿均价181,000 元/吨，较前一交易日持平，加工费16500元/吨，持平前一交易日。 请务必阅读最后重要事项 第6页 10152025303540广西60%锡精矿均价云南40%锡精矿均价05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000云南40%广西、江西、湖南60% 数据来源：iFind、方正中期研究院 锡化合物及焊锡条 12月26日，63A焊锡条价格为136,250元/吨，较前一交易日上涨500元/吨。60A焊锡条价格为130,750元/吨，较前一交易日上涨500元/吨。 12月26日，工业级氯化亚锡价格为167,000元/吨，较前一交易日持平。硫酸亚锡价格为170,000元/吨，较前一交易日持平。 请务必阅读最后重要事项 第7页 51015202530价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧5791113151719212325价格:硫酸亚锡:SnSO4分析纯:上海,云锡价格:氯化亚锡:SnCl2:工业级:上海,云锡 数据来源：Wind、方正中期研究院 美元指数与有色金属指数 请务必阅读最后重要事项 第8页 2,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.0085.0090.0095.00100.00105.00110.00115.00120.00美元指数上期有色金属指数 数据来源：Wind、方正中期研究院 库存情况 12月26日，上期所锡期货仓单较前一交易日增加110吨至4,097吨。截止12月23日上期所锡库存为4,901吨，较上周减少995吨。12月23日，LME锡库存为2,855吨，较前一交易日2,940.00 减少2,940.00 25吨。 0200040006000800010000120001400016000上期所锡库存LME锡库存 数据来源：Wind、方正中期研究院 持仓成交情况 请务必阅读最后重要事项 第9页 010002000300040005000600070008000沪锡主力成交前五名0500100015002000250030003500沪锡主力多头持仓前五名020040060080010001200140016001800沪锡主力空头持仓前五名 请务必阅读最后重要事项 第10页 20%9%8%7%7%49%国泰君安华闻期货广发期货海通期货中信期货其他主力合约多单持仓比例13%11%8%7%7%54%中信期货华闻期货国泰君安东证期货海通期货其他主力合约空单持仓比例 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪锡主力合约走势 请务必阅读最后重要事项 第11页 数据来源：文华财经、方正中期研究院 宏观与行业信息 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年11月我国锡精矿进口实物量26552吨，折金属量5543.0吨，环比上涨111.4%，同比上涨28.2%。受益于锡价在11月份快速回暖，缅甸、澳大利亚、刚果（金）等国进口量大幅增长。其中缅甸实物量环比上涨125.4%，总含锡量环比上涨64.3%；澳大利亚进口实物量环比增长56.4%，刚果（金）较上月明显增长157.9%。截至今年前11个月，我国累计进口锡精矿5.8万吨金属量，同比增长42.7%。 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年11月上述企业精锡总产量为16893吨，环比下滑3.5%（前值修订为17512吨），同比上涨11.3%。截至前11个月，样本企业精锡总产量达15.8万吨，同比小幅下滑1.0%。 TinOne资源公司的最新化验结果显示，在Great Pyramid的历史资源下面有高品位的锡矿化物。 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。10月份，几乎来自所有国家的锡精矿进口量均明显减少，尤其是缅甸和刚果（金）进口量大幅回落，其中缅甸实物量环比下滑 请务必阅读最后重要事项 第12页 24.5%，含锡量环比下滑20.4%；刚果（金）进口实物量较上月明显下滑85.6%。截至今年前十个月，我国累计进口锡精矿5.3万吨金属量，同比增长44.4%。 2022年10月我国精锡进口量为3512吨，环比上涨21.9%，同比增长387.1%，来自印尼的进口锡锭占进口总量比达到88%；10月精锡出口量减少至763吨，环比下滑34.8%，同比增长35.8%。截至2022年前十个月，我国累计进口精锡已达到2.3万吨，同比增长532.4%；累计出口精锡8612吨，同比下滑34.7%;前十个月我国已累计净进口精锡1.4万吨。 Tantalex Li