敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年12月14日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【金工】细“颗粒度”下北向资金的配置能力——量化策略研究系列报告之三（PPT） 我们将北向资金拆解为交易盘和配置盘。总量上配置盘保持净流入，交易盘流向与市场行情走势较相关。行业配置上，当前均着重配置电新、食品饮料、医药和银行。从量化角度考察北向配置能力：择时方面，北向资金阈值择时策略可判断短期市场行情，拆解后交易盘择时能力更强。行业轮方面，构建北向行业净流入因子，验证其在行业配置上具备前瞻性；交易盘和配置盘在不同周期行业轮动中各有优势。 【债券】中资美元债投资机会——中资美元债专题研究报告之三(PPT) 预计美联储加息或将持续，未来一段时间美债收益率将维持在相对高位，投资级中资美元债的绝对收益仍较高，在获取相对高收益的同时可适度挖掘安全边际较高的品类，在此背景下，投资级城投美元债的挖掘价值凸显。 行业研究 【电新】抢滩“0-1”——电力设备新能源行业2023年投资策略(买入) （1）储能：赛道景气度高，当前户储估值处于低位；持续推荐火电灵活性改造、压缩空气、高压级联等投资机会。（2）锂电：锂资源自主可控是主线，关注盐湖提锂、锂电回收、钠离子电池等；锂电中游估值整体处于低位，需关注疫情政策调整后的新能源车消费数据改善情况。（3）光伏：持续关注硅料与硅片的价格下降情况，电池片、胶膜粒子新技术为重要投资方向。 【电子】智能车与XR创新不止，新能源和半导体空间宏大——电子行业2023年投资策略(买入) 电子行业23策略观点。电子行业：大跌后估值已相对低估；智能汽车产业链：新能源车渗透提升，智能汽车产业链加速发展；XR：VR产业高速成长，AR产业空间未来可期；新能源+硬科技：风光电储空间巨大；半导体：国产替代浪潮持续，关注汽车电子等高景气细分赛道。投资建议：关注智能汽车、XR、新能源、半导体等细分行业龙头。风险分析：半导体下游需求不及预期、中美贸易摩擦反复、疫情风险。 【汽车】插混步入加速期，海外布局正当时——汽车和汽车零部件行业2023年投资策略(买入) 2023年看好插混+出口两条主线，预计2023年新能源乘用车（国内零售+出口）销量900万辆。汽车板仍具较强弹性；其中，前期跌幅更深的整车或在反弹阶段具备更高弹性。维持板块“买入”评级。建议当前标配、明年3-4月超配。看好具有较强插混周期+出口布局的自主头部车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力较强/业绩具有较强兑现前景+业务布局多元化的零部件标的。 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3176.33 -0.09 沪深300 3945.68 -0.20 深证成指 11323.7 -0.66 中小板指 7561.32 -0.81 创业板指 2376.2 -1.05 股指期货 收盘 涨跌% IF2212 3950.60 -0.38 IF2301 3957.00 -0.36 IF2303 3968.20 -0.36 IF2306 3958.00 -0.36 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 403.54 0.06 SHFESHFE燃油 2546 1.03 SHFESHFE铜 66070 0.06 SHFESHFE锌 24730 0.24 SHFESHFE铝 18740 -0.19 SHFESHFE镍 224180 2.82 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 19596.20 0.68 国企指数 6654.85 0.40 道琼斯 标普500 3990.56 1.43 纳斯达克 11143.74 1.26 德国DAX 14306.63 -0.45 法国CAC 6650.55 -0.41 日经225 27954.85 0.40 台湾加权 14522.96 -0.61 韩国综合 2372.40 -0.03 外汇市场 中间价 涨跌 人民币对美元 6.9746 0.26 人民币对欧元 7.3495 0.42 人民币对日元 0.0507 -0.31 人民币对港币 0.8971 0.41 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.0406 -0.38 DR007 1.6994 12.18 DR014 1.7285 3.79 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 2.3369 3.50 五年期国债 2.7595 1.81 十年期国债 2.8952 0.50 数据来源：Wind, Bloomberg 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 晨会速递 【机械】盛美上海进军PECVD，助力薄膜沉积设备国产化并打开成长空间——半导体设备行业跟踪(买入) 继涂胶显影设备后，盛美上海进军PECVD市场。作为薄膜沉积工艺中运用最广泛的设备，PECVD市场规模占薄膜沉积设备市场的1/3，占WFE市场的7.5%，目前被Applied Materials、Lam Research、拓荆科技所垄断。盛美上海的PECVD拥有技术差异化，盛美上海已构建PECVD+涂胶显影+炉管+铜电镀+清洗五大类产品平台，打开新的成长空间。 【纺服】本土龙头加速崛起，疫后复苏弹性可期——纺织服装及化妆品行业2023年年度投资策略(增持) 纺服&化妆品23年度投资策略：品牌服饰看好运动服饰行业景气度，国潮崛起趋势延续，展望明年线下及购物中心占比高的公司复苏弹性可期，推荐运动龙头安踏、李宁、特步，其他服装家纺领域推荐比音勒芬、波司登、罗莱生活。纺织制造短期需求端压力仍存，但全球化布局的龙头长期优势不改，推荐华利、申洲、伟星。化妆品短期需求端偏弱，但品牌层面仍有尖子生跑赢大盘，且产品为立身之本、研发为核心壁垒，部分老牌国货通过研发积淀焕新增长、提价升级，推荐珀莱雅、贝泰妮及上海家化。 公司研究 【电子】拟定增募资18亿元，发力半导体零部件、炉管、涂胶显影机等领域——至纯科技（603690.SH）系列跟踪报告之八(买入) 公司是国内领先的半导体湿法设备巨头企业，随着湿法设备业务的持续放量，公司进入快速发展期；另外，公司积极布局半导体零部件、炉管、涂胶显影机等集成电路业务，以实现多产品布局，有望打开广阔的成长空间。我们维持至纯科技2022-2024年的归母净利润分别为3.81、5.55、7.26亿元，当前市值对应的PE分别37x、25x、19x，维持“买入”评级。 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海 北京 深圳 静安区南京西路1266号 恒隆广场1期办公楼48层 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港 英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 Everbright Securities(UK) Company Limited 64 Cannon Street，London，United King