期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：不追空，警惕短期超跌反弹 .............................................................................................................................................. 2 MEG：反弹高度有限 ........................................................................................................................................................................ 2 橡胶：震荡运行 .................................................................................................................................................................................. 4 沥青：跟随成本弱势运行 ............................................................................................................................................................... 6 LLDPE：中期趋势仍偏弱 ................................................................................................................................................................. 8 PP：中期趋势仍偏弱 ........................................................................................................................................................................ 9 纸浆：震荡运行 ................................................................................................................................................................................ 10 甲醇：短期不追空 趋势仍偏弱 .................................................................................................................................................. 12 尿素：现货有所转弱 ...................................................................................................................................................................... 14 苯乙烯：逢高空 ................................................................................................................................................................................ 16 纯碱：上方压力较大 ...................................................................................................................................................................... 17 LPG：缺乏推涨利好，盘面弱势震荡 ........................................................................................................................................ 18 短纤：趋势偏弱 ................................................................................................................................................................................ 19 PVC：继续回撤，关注库存与开工 ............................................................................................................................................ 20 燃料油：持续下跌，原油拖累作用明显 .................................................................................................................................. 22 低硫燃料油：高低硫价差再次收敛，长期关注成品油与天然气走势 .......................................................................... 22 2022年12月08日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 PTA：不追空，警惕短期超跌反弹 MEG：反弹高度有限 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 PTA、MEG基本面数据 资料来源：ifind，隆众，国泰君安期货 昨日收盘前日收盘涨跌涨跌幅49124972-60-1.21%昨成交(万手）量增（万手）昨持仓（万手）增仓（万手）105.8-15.179.5-4.1昨日收盘前日收盘涨跌涨跌幅38703953-83-2.10%昨成交(万手）量增（万手）昨持仓（万手）增仓（万手）42.517.629.3-1.1变动值昨日价差前1日价差前2日价差TA2301-TA23056440-24-26TA2305-TA2309-6-42-36-34EG2301-EG230511-123-134-136EG2305-EG2309-9-77-68-63TA2301-EG230123104210191124TA2305-EG2305-308799091014TA2301-PF23018-1554-1562-1524TA2305-PF2305-42-1624-1582-1530TA2301-SC2301150668518522TA2305-SC23052637634512项目昨日价格前日价格美元兑人民币6.99756.9746石脑油（美元/吨）641641PX（美元/吨）890895.33PTA（元/吨）50465132MEG（元/吨）39153914瓶片（元/吨）67656850短纤（元/吨）67756825POY（元/吨）69256925FDY（元/吨）76257625DTY（元/吨）79507950PXN（美元/吨）249.0254.3PTA（元/吨）344.0417.4短纤（元/吨）1149.11126.0MEG油制利润（美金）-186.9-208.0MEG煤制利润（元）-3107.0-3023.0价差00.02290期货现货价格PTA2301合约MEG2301合约00涨跌-5-861-85-5021-84现货加工费-5-73232022年12月8日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 【市场概览】 盛泽一主流大厂两套各20万吨聚酯装置已于月初开始停车检修，装置分别配套生产半光和消光涤纶长丝，初步预计1个多月；另一套20万吨聚酯装置计划于年底检修，装置配套生产阳离子长丝。 华东一套35万吨PTA装置已重启，该装置11月初停车检修。 绍兴一套20万吨涤纶长丝装置原计划11月底停车检修，现已推迟，具体停车检修时间待定；辽宁一套20万吨涤纶长丝装置前期已经停车检修，现计划12月下旬重启。 山西一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置近日停车，重启时间待定。 华东一套100万吨/年的MEG新装置目前负荷提升至8成附近，该工厂旗下另外一套100万吨/年的MEG装置计划于年后投产，该装置采用SD工艺技术。 江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在3-4成左右，江浙几家工厂产销在90%、80%、0%、70%、15%、30%、75%、35%、90%、5%、10%、100%、50%、20%、40%、30%、30%、40%、20%、40%、50%、10%、0%。 直纺涤短产销一般，平均42%，部分工厂产销：30%，60%，20%，80%，20%，20%，80%，40%。 12月6日张家港某主流库区MEG发货量在6500吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在4600吨附近。 尾盘石脑油价格震荡僵持，1月MOPJ在614.5-616.5美元/吨CFR商谈；PX市场买盘递盘偏强，2月一单亚洲现货在891美元/吨CFR成交，之后递盘仍然在891美元/吨CFR，报盘不多。1月无商谈。PX估价在890美元/吨CFR，跌4美元。 【趋势强度】 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：聚酯工厂减产步调放缓，TA月差走强，短期不追空。近期原油价格连续下行，创年内新低，PX价格跟跌，PTA成本支撑偏弱，大幅下行。但在当前位置需要警惕原油超跌反弹带来PTA的反弹，短期不建议追空。从需求端来看，聚酯产销近日有所好转，织造订单略有好转，坯布库存小幅去化，部分工厂推迟了年假的时间，聚酯产销回暖，并有长丝工厂推迟检修。因此PTA需求边际上有所好转。近月反而强于远月表现。从中期来看，PTA趋势仍然偏弱。12 月份 PX 及 PTA 新装置的大量投产而聚酯工厂面临减产的局面，将在 2023 年 1 月份 PTA 进入累库过程。而织造在 12 月下旬才正式启动补库，因此趋势上仍偏弱。建议短期01空单减持，中期维持逢高空的思路。 MEG：多乙二醇空TA对冲操作。短期乙二醇高点已现，弱现实强预期，1-5 价差反套目标价位到无风险价差，现货可参与 01 合约套保。从基本面而言，尽管库存小幅下滑至88.8万吨，01 合约的反弹空间有限，这是聚酯的弱需求以及乙二醇的高