加密 导航金融中介机构如何整合加密资产 前言布鲁克斯Entwistle高级副总裁,全球客户成功,RippleNet布拉德·蔡斯高级主管工程、流动性中心金融服务业正处于一个关键的拐点。随着加密行业的不断成熟——催生新的用例、应用程序和商业模式——银行、信用合作社、支付服务提供商和金融科技公司将面临一个独特的机会。确立他们在加密与传统交汇处的地位融资。为了在战略上定位自己，这对银行和金融业至关重要中介机构了解公司和消费者如何与当今的加密资产互动，促进这种互动所需的能力（技术和组织），服务提供商在帮助开发这些能力方面可以发挥的作用，以及该空间在未来可能如何发展。我们很高兴通过以下委托研究为金融机构提供这些方面的知识在伙伴关系Oliver Wyman，一家领先的金融服务咨询公司。我们希望这项研究能让金融中介机构在探索这个快速扩张的空间时获得更高程度的安慰和理解。此外，我们很高兴今年发布瑞波流动性中心，以帮助企业抓住加密货币带来的机会。对于有兴趣向其客户提供加密解决方案或自己与加密资产互动的企业和金融机构，Liquidity Hub提供了一个技术平台，通过该平台，任何公司都可以通过该平台Size 可以在内部或代表其客户通过一个购买、出售或持有加密货币实施简单。流动性中心提供深度流动性池和杠杆智能订单路由和高级算法，为各种加密资产（包括比特币和Ethereum。我们期待与金融机构合作，利用我们在过去十年中获得的知识和经验，探索加密银行服务，与世界上一些最大的金融机构建立最大的跨境加密支付网络之一。 关键术语Cryptoassets是建立在无许可区块链上的资产，这意味着它们没有“许可”的发行者。这包括比特币 （BTC）、以太坊 （ETH） 等加密货币以及治理代币、稳定币和不可替代代币 （NFT）。数字资产是一个更广泛的类别，包括加密资产以及许可资产区块链资产，包括代币化证券、区块链技术的更新生应用以及中央银行数字货币，这些货币正在开发以响应加密资产，但可能会也可能不会在区块链上运行，具体取决于设计。选择在中央银行。中央银行电子货币(CBDCs)是由中央银行发行的数字资产，可以在区块链上进行交易。发行具有类似加密功能的数字资产的想法正受到包括美联储、欧洲央行和中国人民银行在内的世界各国央行的重视。不同的中央银行正在研究和试验不同的模型。Stablecoins是私人发行的加密货币，与法定货币挂钩，通常由以该法定货币计价的流动资产支持。它们使所有者能够在无需许可的区块链上轻松转移和存储以法币计价的价值，而无需转换为法定货币。它们被广泛使用，前五大稳定币的市值接近1800亿美元。1分散金融(挑战)指提供借贷、做市等金融服务的智能合约协议。集中的金融(CeFi)指提供交易的加密原生金融中介机构以及机构和DeFi协议对加密资产的中间需求，具有从零售加密所有者那里提供加密资产存款。客户交易对手是CeFi中介机构而不是像DeFi那样由智能合约调解的第三方协议。1.“按市值排名靠前的稳定币代币”。币市值，2022 年 在加密©Oliver Wyman4介绍当比特币协议于2009年1月问世时，它被引入为点对点版本的现金，这将消除对金融机构和其他可信中介机构的需求。比特币和其他加密资产的许多早期采用者从那以后，他们将这些创新视为颠覆传统的手段。银行系统。十多年后，加密资产的采用率飙升，但这些非传统的金融工具并没有取代传统的银行系统。我们发现并将探索这篇论文是大多数加密资产所有者更愿意与他们的数字资产进行交互的通过他们与金融机构建立的信任和便捷的关系。值得注意的是，我们的研究表明，已经有多达6500万美国人拥有或对加密资产感兴趣，并且更愿意通过以下方式与加密资产进行交互他们的银行。在全球范围内，这个数字要大得多，特别是在困难重重的市场中对于大多数访问cryptoassets是一个障碍客户。银行和其他传统中介机构已表示有兴趣建立能力满足当今对加密资产的展示需求，并为未来数字资产可能成为金融市场基础设施更重要的基石。但是，尽管表达了兴趣，但大多数银行的加密资产产品在范围和规模上仍然非常有限。提供加密服务给银行带来了一系列技术、商业、组织、监管和声誉方面的挑战。提供加密服务的技术要求变得越来越容易获得，特别是对于能够在内部建立能力的大型银行和金融中介机构。但许多机构，尤其是中小型金融机构，将需要依靠服务提供商来实现这一领域的任何雄心壮志。幸运的是，越来越多的服务提供商拥有最近才出现这个会面需求。对于除最大的机构外的所有机构来说，服务提供商将是银行和其他中介机构获得加密功能的主要方式。在商业上，这减轻了开发内部能力的复杂性和固定成本。在组织上，综合服务提供商减轻了银行的管理负担，使他们能够专注于制定和执行其加密资产战略。在监管方面，金融机构期待监管更加清晰，服务提供商将进行调整，以实现和促进遵从性。鉴于他们与重视便利性和安全性的客户现有的关系，银行和其他中介机构在提供数字资产方面具有重要优势。满足对加密资产的现有需求并发展其未来的能力，可以将银行定位为法定货币和加密经济之间的主要桥梁。如果与加密相关的经济成为我们未来的重要组成部分，银行将拥有明确的战略和值得信赖的数字技术。能力将很好地为客户创造新的价值，同时可能通过底层技术改善其内部运营。进步。 在加密©Oliver Wyman52016 - 2021年的年化增长率1063551897%CRYPTOASSET市场的演变加密货币需求大幅增长，地理上是多样化的加密资产已经发展成为一个拥有超过1万亿美元的市场，拥有3亿所有者。尽管最近机构采用率有所增加，但这些所有者中的绝大多数是零售客户。2在过去六年中，加密货币所有者的数量每年几乎翻一番。这种增长率可能由于许多原因而放缓 - 例如更严格的监管，识别协议的漏洞,大型加密货币交易所的网络安全事件，或加密资产价值的急剧下降，以及其他潜在原因。但如果这个增长率继续以历史速度，市场目前有望达到10亿全球所有者的结束2023.图表1：经过身份验证的加密资产所有者数量（百万，2016-2021年，不包括2019年）2021 年有近 3 亿加密资产验证所有者，高于 2016 年的 500 万。推断最近的增长趋势意味着到2023年将有10亿业主。295201620172018201920202021资料来源：CJBS （2018） 第三次全球加密资产基准研究。Crypto.com （2022） 加密市场规模，奥纬咨询分析从地理上讲，这种采用在全球范围内分布不均，但分布广泛。用户数量最多的国家是印度，美国紧随其后由俄罗斯、尼日利亚和巴西提供。加密货币所有者的五个最大人口分布在五个不同的大陆。2.奥纬咨询分析 在加密©Oliver Wyman6图表 2：加密货币所有权人口最多的 10 个国家/地区（数百万所有者，占国家人口的百分比，2021 年）美国的采用率目前约为8%，并且还在增长，并且处于采用较高的其他国家利率。100.7印第安纳州美国俄文NGA胸罩PAK印度尼西亚的VNMUKR肯7.3%8.3%11.9%6.3%4.9%4.1%2.7%6.1%12.7%8.5%资料来源：“全球加密货币所有权”。三重A， 2021今天的参与主要是通过加密原生交易所实现的加密资产的持有者通常通过受监管的银行系统之外的加密原生交易所进入市场（尽管通常使用受监管的第三方银行提供的法定开/关坡道）。因此，可能存在潜在的潜在需求加密原生中介服务不足：许多潜在客户可能会望而却步两者都是通过在受监管的银行系统之外进行交易以使用加密原生交易所的摩擦。与此同时，一些提供大多数零售和机构加密服务的非银行机构已经成长为大型上市公司。这引起了银行、券商、资产管理公司和市场基础设施提供商等传统中介机构的注意。27.517.413.010.49.17.36.05.64.6 在加密©Oliver Wyman7加密市场有大量零售参与，但机构参与正在出现近年来，机构对加密市场的参与有所增加。2017年，芝加哥期权交易所推出了比特币期货合约，让机构投资者无需使用钱包即可获得加密货币敞口。Grayscale和Bitwise等投资信托向合格投资者提供加密货币敞口，而Microstrategy则通过纳斯达克上市的公司建立间接的比特币敞口。传统金融市场做市商于2018年开始在加密货币交易所进行交易，当时Jane Street增加了加密功能。2020年，货币监理署（OCC）澄清说，银行可以为加密资产提供托管服务。同年晚些时候，包括保险公司Mass Mutual和汽车制造商特斯拉在内的大型企业大量购买了加密货币。2021 年，由加密期货支持的 ETF 获得了 SEC 的许可，现货支持的交易所交易产品开始在欧洲交易。有限合伙人的私募股权基金包括捐赠基金和公共养老基金已经在加密原生机构上投资了数十亿美元。仅在 2021 年，风险投资基金就向加密初创公司投资了 310 亿美元。3如今，领先的投资银行为对冲基金交易加密衍生品;传统的私人银行为高净值客户提供加密货币敞口;主要的加密原生交易所正在推出机构部门来交易结构性产品，并为机构客户提供指数、分析工具和咨询服务。虽然机构参与加密货币低于其他资产类别，这是引导客户和促进的基础设施参与正在迅速发展。正如我们稍后讨论的那样，未来机构采用的步伐将受到监管机构对这些市场机构参与的立场的严重影响，特别是当它涉及受监管的金融中介机构时。我们预计未来几个月和几年美国将更加明确监管，并且其他大型司法管辖区。区块链技术具有改善传统流程的潜力机构也在拥抱区块链技术的潜力，使传统银行服务更便宜、更快捷：领先的银行正在试验区块链技术。其中许多实验的重点是降低银行间资金转移的成本，特别是与代理银行业务相比，跨境银行转账的成本。世界银行估计，每年全球汇款超过5500亿美元，客户平均跨境电汇成本为6.9%。4Stablecoins是另一个帮助银行和支付提供商在几秒钟而不是几天内完成国际支付的工具，但估计表明，全球只有1%的汇款是通过cryptocurrency直接。53.Oliver Wyman 分析、Crunchbase 和 S&P Global Intelligence4.“从移民角度应对COVID-19危机。”世界银行集团，克诺马德，2021年5月5.Holmes，“加密货币对跨境支付的巨大期望”，LinkedIn，2021 年 9 月 16 日 在加密©Oliver Wyman8银行的加密服务提供商数量正在增长，他们正在降低银行和其他传统中介机构采用区块链技术的成本和精力。图表3：加密资产和数字资产之间的区别基于区块链的资产（许可的、无许可的）或旨在具有某些功能的资产数字资产的例子:•CBDCs(可能是也可能不是blockchain-based)•标记化的证券建立在公共区块链上的资产，包括可替代和不可替代的代币非功能性测试例子:•数字艺术•票可替代的象征性的例子:•加密货币（流行的加密货币，如BTC、ETH等）•Stablecoins (USDT USDC)•治理代币（DeFi 协议治理代币）许多数字资产工具和应用已经在较小规模上获得了牵引力，或者有可能改变金融服务的提供方式，应该受到银行和其他中介机构的注意。其中包括稳定币、中央银行数字货币 （CBDC） 和去中心化金融 （DeFi） 中使用的治理代币。此外，存在许多新兴工具和应用程序，其牵引力较小但具有物质水平，包括不可替代代币 （NFT）、治理代币和去中心化自治组织。更多新生但理论上有前途的用例，如代币化证券和保险风险分配，正在吸引资本。除了这些工具和应用之外，底层区块链技术还可以消除某些传统金融服务的成本，包括银行间和跨境支付。例如，加密资产转移可以进行国际转移通过消除与当前系统相关的摩擦，更便宜、更快，例如斯威夫特。传统金融中介机构正在探索如何参与这个新市场既满足已展示的需求，又为潜在的未来做好准备，在这种未来中，数字资产与其商业模式更加相关，传统中介机构正在考虑数字资产如何融入他们的服务。许多大型支付公司现在充当加密经纪公司，许多银行和经纪公司已经开发了不同