固定收益信用评论2022年12月2CMBI信用评论固定收益市场每日的更新固定收益部市场日报市场情绪总体良好，但比前几天略为平静。LGFV行业交易活跃，偏向买入，我们看到对23-24个高质量LGFV名称的需求。新发行DEYNCN今天上午下跌1-1.5点。VNKRLE:中国万科宣布就新股发行征求股东批准，新股发行金额应低于目前流通股的20%。VNKRLE在公告发布后为-0.5至+1.5点。 交易部门的评论交易台市场观点昨天，由于中国高级官员将新冠政策转向边际宽松政策，中国IG空间再次进行了非常坚定的会议。我们看到几乎只看到跨行业的购买流量。CDS/现金收紧3个基点，以应对美国市场走势。TMT继续保持紧缩势头，因为市场预期12月加息将放缓。基准 TENCNT/BABA 磨得更紧 3-8 个基点。美图亚/小米在RM买盘上进一步收紧20-40个基点，昨天录得高2.5-5个基点（~收紧25个基点）。金融股表现强劲，AMC板块表现尤其出色，整个星期都在紧缩股上走强。HRINTHs在整个曲线上大致上涨了1.5-3.5个百分点，其长端论文在屏幕上的引用率高达5-7点。GRWALL曲线收紧60个基点，CCAMCL/ORIEAS曲线收紧25-35个基点。银行资本债券现金价格保持不变，上涨0.5个百分点，T2s利差波动至收窄10-40个基点。IG物业大体收盘上涨1.5点，保持不变，尽管我们确实看到那里有一些轻微的获利回吐。LNGFOR进一步上涨2-3个百分点，其中27-29美元将在70年代中期交易，龙湖单位通过3年期中期票据发行筹集了20亿元人民币。中国高收益债券保持坚挺，楼价平均上涨0.25-0.5个百分点。CHJMAO 4 Perp 在今天上午宣布在 2023 年 1 月 3 日的第一个重置日全额赎回之前交易稳定在 99 水平。在优质品牌中，SINOCE在曲线上上涨了3-5.5个百分点。COGARD在更好的买入中上涨了1.5-3.5点，尽管其曲线在两种方式中遇到了一些抛售。CENCHIs/ROADKG高出2-5个百分点。GRNLGR 24s/27s显着反弹8-13点，收于低点30s，此前曲线的其余部分昨天被标记为上涨8点。在深圳经济特区建设发展与中国南方城市达成协议，帮助获得银团贷款以替代其高额生息债务并设立110亿元人民币股权投资基金后，CSCHCN再次上涨2.5-5.5点。YLLGSP '24 在仁恒回购 2024 年到期的 2100 万美元后上涨了 4 个点。工业名称保持不变，上涨1.5个百分点，FOSUNIs/EHICAR上涨1-2个百分点。请阅读最后一页的作者认证和重要披露格伦•柯CFA高志和(852) 3657 6235Cyrena Ng,注册会计师吳蒨瑩(852) 3900 0801杰里王王世超(852) 3761 8919CMBI固定收益1 2022年12月22澳门博彩空间继续表现良好，STCITY上涨2.5-4个百分点。MPELs/WYNMAC高出1-2分。在中国以外，利率的小幅反弹也促使新兴市场信贷的购买流量增加，因为市场开始看到更多的RM在更长的时间内寻找风险。在印度高收益中，RM在GRNKEN长端纸等选定的可再生能源上进行了一些提升功率的印刷品。VEDLN终于开始上涨，25年代中期在街上交易。印度尼西亚的空间高出1pt。之前的新 RAKUTN 24 弹出了 1.5 点，现在交易价格为 101 手柄。在LGFV/SOE Perp/AT1领域，由于宏观前景改善和利率反弹，投资者在新年前继续弥补加权不足的风险，资金仍然严重偏向于更好地购买这些领域。债券整体+0.5点，因为我们正式进入12月，报价方流动性不足。高质量的23s-25s（以及一些选定的26s）LGFV论文与c24-c25 SOE Perps和24s-26s SOE子弹一起受到中国AM的追捧，而AT1在短期内看到了更平衡的双向流动。像浩华这样的国有企业利差大约收紧了5-20个基点，而中石化/中海油等石油和天然气公司的利差略微落后于测试版名称，仅收紧了3-6个基点。AT1保持不变，高出1pt。BCHINA 3.6/ICBCAS 3.2 Perps上涨0.25-0.5个百分点。流量方面，前端债券有两种方式偏向于更好的收益率买入，一些在国债反弹后出售短期债券。新发行方面，德阳发展控股集团发行了3年期3.5亿美元的可持续发展债券，IPT面积为7.4%，定价为7%。 最后交易日最大的推动者表现最好价格改变顶级公司价格改变GRNLGR 6 3/4 06/25/2440.513.22.8 ZHHFGR 11/04/2578.3-3.0GRNLGR 7 1/4 01/22/2730.812.8ROADKG 6 09/04/2553.3-3.04.95 HRINTH 11/07/4768.57.9XINHUZ 11 06/06/2580.5-2.42.95 PINGIN 02/25/3176.06.7MDLNIJ 3 06/30/2542.3-2.4HRINTH 3 3/8 02/24/3076.85.6利5 1/4国际补47.2-2.1 宏观新闻回顾宏观新闻回顾宏– 美国股市周四疲软，标准普尔指数（-0.09%）、道琼斯指数（-0.56%）和纳斯达克指数（+0.13%）从昨天的反弹中恢复平静。最新的美国每周申请失业救济人数为225k，低于预期的235k，表明劳动力市场仍然顽强。虽然美国10月PCE同比为+5.0%，但低于上个月的+5.2%。美国国债收益率昨日继续下跌，2/5/10/30收益率分别陡峭至4.25%/3.68%/3.53%/3.64%。 桌子分析师评论分析员市场观点 海外亚洲新问题(价格)发行人/担保人大小(美元mn)男高音券收益率问题等级(M / S / F)德阳发展控股集团有限公司。昆明轨道交通集团有限公司。350美元3yr 7.0% 7.0% - / - / BBB -253美元3yr 8.5% 8.5% baa1降/——/ BBB 2022年12月23 海外亚洲新问题(管道)/担保人货币发行者大小(美元mn)男高音定价问题等级(M / S / F)今天没有海外亚洲新管道问题 新闻和市场的颜色 新闻和市场的颜色在岸一级债券方面，昨日共发行72只信用债券，金额960亿元人民币。截至本月迄今，共发行72只信用债券，募集资金总额960亿元，同比下降10.4%澳门11月博彩收入同比下降55.6%至30亿澳门元（3.73亿加元）(ADROIJ)Adaro Minerals向铝单元额外注入1.51万亿印尼盾（96.75百万加元）(CHFOTN)媒体报道称，中国富强置地债券持有人AHC同意宣布改善RSA;公司计划私募融资(CHJMAO)中国金茂宣布于23年1月3日全额赎回5亿美元CHJMAO 4 PERP(GRWALL)交银国际在公开市场上以约1720万美元的价格出售中国长城国际发行的1750万美元债券(LNGFOR)龙湖单位计划于12月5日至7日行使20Longhu01债券的认沽期权(LZDCID)广西柳州东城投资发展收到中国证监会警告函，公司未按照招股说明书将境内债券募集资金用于约定用途(SMCPM)San Miguel Corp宣布以每股75菲律宾比索赎回其已发行的SMC2H优先股，o/s SMC2H股份总计为1.64百万股(SUNAC)媒体报道称，融创中国上海董家渡项目获得中国贷款机构、资产管理公司、信托公司120亿元人民币贷款(VNKRLE)中国万科宣布就新股发行征求股东批准;公司将考虑发行不超过500亿元人民币直接债务融资工具的临时股东大会推迟至12月16日招商银行国际全球市场有限固定收益部门电话:852 3761 8867/852 3657 6291招银环球金融有限公司（「招银环球金融」）是招银国际金融有限公司（招商银行之全资附属公司）之全资附属公司作者认证 2022年12月24对本研究报告内容负主要责任的作者全部或部分证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点;（2）他或她的报酬的任何部分都与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者或其联系人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发出的操守准则）（1）均未于本报告刊发日期前30个历日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（2） 于本报告刊发日期后3个营业日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（3） 担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员;及（4）在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。重要的信息披露任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。CMBIGM不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过往表现并不代表未来表现，实际事件可能与报告所载情况存在重大差异。任何投资的价值和回报均不确定，并非保证，并可能因其对相关资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问，以便做出自己的投资决定。本报告或此处包含的任何信息由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM的客户和/或其向其分发信息的关联公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对因依赖本报告所载资料而招致的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何使用本报告所含信息的人完全由其自行承担风险。本报告中包含的信息和内容基于对被认为公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽其所能确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM按“原样”提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他出版物，其信息和/或结论与本报告不同。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。CMBIGM可能不时为自己及/或代表其客户持有本报告所述公司的头寸、做市或担任主事人或从事证券交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应注意，CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM不会就此承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的全部或部分复制，重印，出售，重新分发或出版本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。免責聲明：对于本文档在英国的收件人本报告仅提供给（I）属于《2000年金融服务和市场法》（金融促进）法令（2005年）（经不时修订）（“该法令”）第19（5）条或（II）属于该法令第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等”）的人士， 未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。对于本文档在美国的收件人CMBIGM不是在美国注册的经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的约束。对本研究报告内容负有主要责任的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或有资格成为研究分析师。分析师不受FINRA规则的适用限制，这些规则旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅供在美国分发给“主要美国机构投资者”，定义见美国《1934年证券交易法》（经修订）第15a-6条，不得提供给美国的任何其他人。每个通过接受本报告而收到本报告副本的美国主要机构投资者均声明并同意其不得将本报告分发或提供给任何其他人。本报告的任何美国接收者如希望根据本报告提供的信息进行任何买卖证券的交易，应仅通过美国注册的经纪交易商进行。在新加坡接受这个文档本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D），新加坡《财务顾问法》（第110