www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 监测周报 2022年11月21日—11月27日 总第 230期 2022 年第 43期 作者： 中诚信国际 研究院 鲁 璐 010-66428877-318 llu@ccxi.com.cn 张 堃 010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yh wang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第42期】财政部发文推动PPP规范发展，地方债与城投债收益率均上行，2022-11-23 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第41期】地方债收益率曲线首做定价基准，地方债与城投债净融资额均下降，2022-11-18 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第40期】发改委支持民间投资参与基建，海南发行离岸人民币地方债，2022-11-11 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第39期】全国人大强调坚决遏制隐债新增，地方债城投债净融资额一升一降，2022-11-3 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第38期】二十大强调构建现代化基础设施体系，地方债城投债发行及净融资额均回升，2022-10-27 银保监会强化融资租赁公司隐债监管 多地人大建立听取政府债务报告制度 ——地方政府债与城投行业监测周报2022年第43期 本期要点  要闻点评  银保监会12号文强化融资租赁公司隐债监管，相关城投企业非标融资或继续收紧  多地人大建立听取政府债务报告制度，部分地市国资委强化国企主业及资金监管  本周共3家城投企业发布提前兑付债券本息公告  本周共6只城投债券取消发行  地方政府债与城投债发行情况  地方政府债券发行规模下降，新增专项债今年累计发行超4万亿。本周，全国共发行7只地方债，发行规模较前值下降328.68亿元至185.38亿元，净融资额上升139.12亿元至-300.10亿元。截至11月27日，存续期内地方债规模合计34.82万亿元。从发行结构看，新增债2只、全部为新增专项债，总规模20.03亿元；再融资债5只、总规模165.35亿元，其中再融资一般债3只、规模为74.55亿元，再融资专项债2只、规模为90.79亿元。从区域分布看， 3地发行地方债，其中贵州发行规模最大、为149.00亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较上周下行13.16BP至2.83%，加权平均发行利差走阔11.46BP至17.98BP；吉林发行利率最高、为3.19%，贵州 发行利差最大、为18.82BP。  城投债发行规模及净融资额均下降，发行利率及利差整体下行。本周，城投债共发行83只，发行规模较前值下降11.33%至617.88亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行82只，发行规模较前值下降14.20%至597.88亿元；城投债净融资额下降224.47亿元至154.95亿元，基础设施投融资行业债券净融资额下降226.17亿元至145.15亿元。截至11月27日，存续期内城投债规模合计12.00万亿元，其中基础设施投融资行业存量规模达11.51万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为4.04%，较前值 下降8.85BP，整体发行利差为170.71BP，较前值收窄4.36BP；发行结构以私募债、超短期融资债券为主，占比均为30.12%。发行期限以1年以下期限为主，占比为48.19%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达39.76%。陕西发行利率最高、发行利差最大，分别为6.00%、 384.96BP。  地方政府债与城投债交易情况  根据公告信息，有1家城投企业发生主体级别调整。  根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。  地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计2018.32亿元，较前值回升245.9亿元；地方债各期限到期收益率大部分下行，平均下行幅度为5.2BP。  城投债：本周，城投债现券交易规模为6866.94亿元，较前值回升450.2亿元；城投债各期限到期收益率大部分下行，平均下行幅度为9.23BP；信用利差方面，1年期、5年期AA+城投债利差分别收窄2.04BP、0.57BP，3年期AA+城投债利差走阔0.15BP。  城投债异常交易：广义口径下，本周共有94个城投主体的137只债券发生197次异常交易（即成交净价偏离度较大），主体数量、债券数量、异常交易次数均较前值有所回落。  城投企业重要公告一览www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 1 地方政府债与城投行业监测周报-2022年第43期 银保监会强化融资租赁公司隐债监管,多地人大建立听取政府债务报告制度 www.ccxi.com.cn 一、 要闻点评 （一）银保监会12号文强化融资租赁公司隐债监管，相关城投企业非标融资或继续收紧 11月28日，银保监会公布《关于加强金融租赁公司融资租赁业务合规监管有关问题的通知》（银保监办发〔2022〕12号，以下简称“12号文”）。该文于2月印发，针对部分金融租赁公司变相开展“类信贷”业务、虚构或低值高买租赁物、变相新增地方政府隐性债务等问题，从推动转型发展、加强构筑物作为租赁物的适格性监管、压降构筑物租赁业务、开展合规性专项现场检查、落实属地监管职责等五方面提出了监管要求。 动态点评： “12号文”围绕回归“融物”本源、压降构筑物租赁业务提出了五点要求：一是推动金融租赁公司转型发展，要求摒弃“类信贷”经营理念，突出“融物”特色功能，提升直接租赁业务在融资租赁业务中的占比。二是加强构筑物作为租赁物的适格性监管，严禁将涉嫌新增隐债及被处置后可能影响公共服务正常供应的构筑物作为租赁物。三是引导分步压降构筑物租赁业务，尤其是优先压降不符合适格性要求的存量构筑物租赁业务。四是积极开展融资租赁业务合规性专项现场检查。五是全面落实属地监管职责。城投企业的融资渠道主要包括银行信贷、债券、非标三种，其中融资租赁是非标融资的重要渠道，但在其“类信贷”化的过程中容易成为城投企业和地方政府新增隐债的工具。融资租赁的运作模式包括直接租赁、售后回租、转租赁、杠杆租赁等，城投企业往往采用售后回租模式向融资租赁公司融资，融资租赁的“融物”功能弱化，容易异化为“类信贷”工具。一般来说，作为租赁物的构筑物须满足所有权完整且可转移、可处置、非公益性、具备经济价值等要求，但在实际操作中部分城投企业以道路、市政管道、水利管道、桥梁、坝、堰等具备公益属性的基础设施作为租赁物进行融资，其产生现金流能力较弱、可能导致城投企业难以支付租金，继而造成让地方政府兜底、新增隐债的后果，且一旦城投企业违约，以上租赁物难以处置，若处置则会影响公共服务的正常提供，进而影响基本民生保障。此外，部分城投企业将所融资金交由地方政府使用也会形成新增隐债，如5月财政部隐债问责通报中披露的原湖南省宁乡县城市建设投资集团有限公司通过融资租赁、银行贷款等方式融资4.07亿元，用于应由财政预算安排的沩水流域综合治理工程等灾后重建项目支出，造成新增隐性债务。此次“12号文”从非公开到公开，反映出隐债监管的进一步加码，相关城投企业非标融资可能继续收紧。在 2 地方政府债与城投行业监测周报-2022年第43期 银保监会强化融资租赁公司隐债监管,多地人大建立听取政府债务报告制度 www.ccxi.com.cn “引导分步压降构筑物租赁业务”方面，“12号文”要求在2021年业务管控基础上进一步开展构筑物租赁业务三年（2022—2024年）压降工作，2022年单家公司压降额不低于该公司2021年末构筑物租赁业务余额的25%，且限制未完成2021年管控目标的公司新开展构筑物租赁业务、提高压降要求、进行监管评级扣分。后续来看，各地银保监局将持续严肃查处融资租赁公司新增隐债、违规参与置换隐债、虚构租赁物、租赁物低值高买等违法违规行为，如深圳已于2022年10月发布《关于严禁开展涉地方政府隐性债务的业务的通知》，全面排查融资租赁公司涉地方政府隐债业务，较为依赖融资租赁途径融资的城投企业或面临流动性的进一步收紧。 （二）多地人大建立听取政府债务报告制度，部分地市国资委强化国企主业及资金监管 日前，全国人大常委会预算工委召开部分省（区、市）人大常委会预算工委地方政府债务审查监督工作座谈会，会议指出在2021年6月《关于加强地方人大对政府债务审查监督的意见》发布后一年多里，地方各级人大从七大方面积极贯彻落实审查监督职能。在“加强法规制度建设”方面，截至今年10月全国已有24个省（区、市）出台实施意见或工作方案，积极建立地方政府债务报告制度，多数地方人大探索建立了听取政府报告债务情况的制度，如建立政府财政部门每年向人大报告政府隐性债务化解情况制度，每半年向人大报告政府债务管理情况制度，每季度向人大常委会预算工委提供政府债务报表及说明的制度等。此外，其余六大方面还包括传达学习和贯彻落实党中央决策部署、加强对政府债务问题调查研究、做好预算草案和预算调整方案中政府债务审查、拓展对地方政府隐债问题的监督、指导推动市县人大做好政府债务审查监督工作、创新监督方式方法和手段等。 山东菏泽、江苏南京等地国资委强化城投企业等国企管理，禁止非主业国企进入房地产开发行业，对高风险企业建立重点监测名单、杜绝债券市场违约行为。11月3日，山东菏泽国资委发文对国企国资监管体制改革创新工作进行总结，包括聚焦主责主业、优化国企布局，聚焦运营风险、提升监管质效，聚焦制度建设、打造闭环监管体系等三大方面。在聚焦“主责主业”方面，明确提出严禁非主业国企进入房地产开发行业，1户企业已完成退出，7户正按照计划有序退出。2021年下半年以来，国有企业特别是城投企业频繁参与土拍市场，部分城投企业并非源于业务需要，而是在地方政府授意下开展的托市行为，或加剧城投企业资金压力、涉及新增隐债问题。10月 3 地方政府债与城投行业监测周报-2022年第43期 银保监会强化融资租赁公司隐债监管,多地人大建立听取政府债务报告制度 www.ccxi.com.cn 8日，财政部发布《财政部关于加强“三公”经费管理严控一般性支出的通知》，明确提出“不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入”，菏泽国资委则从城投企业主业管理角度对此加以限制。11月21日，江苏南京发布《关于进一步加强市属国有企业资金管理工作的意见》，提出了重视资金管理、加强资金预算管理、严格债务融资管理、加强借款和担保管理、推动司库体系建设、加快应收款项及存货周转、完善资金内控机制、强化资金安全管理、开展定期监督检查等九方面内容。在“强化资金安全管理，提高风险防范能力”方面，提出对债务负担重、营运资金紧张、资金链脆弱等高风险企业要建立重点监测名单，动态监测经营现金流和债务期限的匹配情况，着力提升重大风险监测能力，及时启动应急处置预案，杜绝债券市场违约行为，防止发生流动性风险。 日期 热点事件 涉及区域 2022/11/3 山东菏泽市国资委发布《菏泽市“三个聚焦”积极探索国企大监管模式》，严禁非主业国企进入房地产开发行业 山东 2022/11/21 江苏南京发布《关于进一步加强市属国有企业资金管理工作的意见》 江苏 2022/11/22 《人民日报》第6版发文《多数地方人大建立听取政府债务报告制度》 - （三）本周共3家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周，3家城投企业发布提前兑付债券本息公告，具体情况见附表。截至11月27日，2022年共有5