【天风电新】信德新材近况更新交流-1127———————————一、包覆材料1、排产&扩产现有产能：老产能2.5万吨，11月初1.5万吨一体化产能投产。另外1.5万吨明年6-7月左右投产。中长期规划：以2025年负极需求270万吨，包覆材料30万吨为基准。公司2025年产能规划10-12万吨。产能弹性：产能最大弹性是1.3倍左右，明年最多可以做到5.5-6万吨。（4.75万吨放大30%）。Q4出货目标：3季度是8500左右。四季度提升10%左右。明年Q1订单指引：预计明年Q1跟今年Q4差不多。具体订单是月度签约。2、原材料乙烯焦油价格：相对Q3价格仍然上涨，涨价跟用途有关（炭黑、包覆材料、燃料）。初步预计明年供暖期过去以后，乙烯焦油价格有望回落。具体采购价格没有很大的优惠，确保供应没有问题（除原有供应商，也在开拓新供应商）。对单位盈利影响：公司通过副产品销售，缓解主产品的压力。乙烯焦油单吨价格上涨1000元左右，单吨盈利只影响100元左右。3、产品售价&盈利产品售价：含税价格在1.4万-1.8万，高软化点最高价格在2万左右。中低端产品价格也比友商高出2000-3000左右。即使在中低端有价格竞争，也不会牺牲整体盈利。一体化率&单位盈利：3万吨一体化产能，对应15万吨的乙烯焦油冶炼产能。明年乙烯焦油全部投产，可以供一部分给老产能，树脂的自给率可以达到60%以上。一体化单吨利润能够提升15%左右。竞争对手盈利：乙烯焦油价格在高位竞争对手承受的压力更大，竞对的单吨盈利粗略估计差不多是1000多。竞争对手的产能投放周期要比信德更长。4、新方向：（1）硅基负极：1）从路线上，硅氧CVD法使用气态碳源包覆硅源（石墨仍需要正常包覆），研磨法仍用沥青包覆，；2）添加比例上：用CVD法的整体影响有限，用研磨法包覆比例增加（有望从12-20%发展）。（2）钠电包覆材料：钠电负极使用公司产品做实验的比较多，难以说最终添加比例。钠电硬碳前驱体可能性：是公司的一个研究方向，目前还不成熟，主要考虑成本和产品综合性价比。（3）中硫焦应用：换成品质略差的中硫焦需要更多的包覆材料来弥补缺陷，添加比例会有提升。二、碳纤维：碳纤维产能600吨，到12月份会投产。销售量今年不大，明年会放量。以碳丝的形式出货，产品验证周期比较短，可以应用在保温层，导流筒，碳毡等深加工的产品出货需要一些时间。