有色金属2023年度策略报告（铝）：供需迈向过剩，铝价紧贴成本波动

这篇研报主要关注了2023年铝价的走势。报告认为，由于海外流动性趋紧和国内高新增及复产产能的影响，铝供需将出现小幅过剩，铝价将以抵抗式下行为主。报告预计，2023年铝价的核心区间为16000-19000元/吨。报告还分析了铝供需的平衡情况，预计全年国内供需过剩量在36万吨左右。报告指出，短期铝价将面临回调压力，但随着消费季节性转弱和疫情扩散的影响，铝价将受到压制。然而，下一个旺季的去库预期和成本支撑将限制沪铝回调的空间。中期来看，国内铝的高供给将弥补消费缺口，沪铝有承压风险。报告还给出了操作建议，建议跟进消费表现及库存拐点，择机沽空；结构上，低库存格局或随时间推移渐渐打破，关注库存拐点，择机布局跨期反套机会；内外比值倾向于下调，但内外一反一正结构极大的弱化正套收益，操作难度加大。