期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2022/11/28期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 关注本周核心PCE是否转弱 观点分享： 站在当下预期2023年的投资环境，将会进入全新的阶段。2022年上半年的通胀交易和下半年的加息交易结束，2023年的核心变为全球衰退的实际进程以及中国经济复苏的进程。本周发布美国非农数据、核心PCE数据以及中国11月PMI，将是市场对于锚定2023年中长线交易逻辑的重要参考。 -10123452017-07-052018-07-052019-07-052020-07-052021-07-052022-07-05美国国债收益率曲线:2年美国国债收益率曲线:10年10s-2s 所长 早读 2022/11/28 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期指：短线或回落，下方有支撑。上周五央行正式官宣降准，0.25个百分点显示偏稳健基调，但流动性呵护预期依旧打开。当前政策面整体偏向稳增长，不过自10月底部反弹以来指数对此利多已有所消化。而现实则受疫情反复制约，短期不确定性上升压制情绪。周末来看多地强化限制措施。本周关注海外通胀与就业数据，及美联储主席讲话对美联储后期加息预期指引，以及国内PMI数据。预计今日期指震荡整理走势，或仍有一定回调可能，但下方也受到中期对政策边际改善预期支撑。 铁矿石：宏观预期提振，短期偏强震荡。首先从产业层面来看，最新数据显示，材端产量下滑幅度虽有所放缓，但表需下滑仍较为明显，冬季季节性因素叠加目前全国多地疫情的影响，终端需求较为低迷。但我们认为当前价格已对弱现实部分反映地较为充分，因此后期价格变化更易受到宏观层面因素的影响。从宏观层面来看，在“楼市金融16条/254号文”颁布之后，金融业对于地产方面的支持在近期不断酝酿发酵，上周五央行下调准备金率，预计将推动房企融资环境的不断改善。因此，我们认为当前宏观预期提振较为明显，铁矿期价短期或将偏强震荡。 PVC：短期受到宏观刺激以及盘面交割逻辑影响整体走势环比偏强，但后续淡季逐步逼近或造成累库压力增加，价格下跌风险正在累积。从基本面来看，尽管PVC社会库存正在持续小幅去库，价格缓慢回弹，但未来下游即将转入淡季，随着下游开工负荷的下降以及近期开工的不品种 关注指数 期指 ★★★★ 品种 关注指数 铁矿石 ★★★★ 品种 关注指数 PVC ★★★ 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 断回升，供增需减的趋势正在逐渐明显，价格下行的风险正在形成。建议观察库存走势来监测下游走弱的迹象，随时警惕价格回撤的可能。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：产业服务研究所 主编： 林小春 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：高位震荡 .................................................................................................................................................................................. 7 白银：震荡回弹 .................................................................................................................................................................................. 7 铜：国内库存减少，限制价格回落 ............................................................................................................................................. 9 铝：万九几番纠结，仍承压回落 ............................................................................................................................................... 11 锌：多空交织，高位震荡 ............................................................................................................................................................. 13 铅：短期震荡，中期价格承压 .................................................................................................................................................... 15 镍：精炼镍供需双弱，内外价差有待修复 ............................................................................................................................. 17 不锈钢：钢厂减产有所加剧，下游需求疲软压制 ............................................................................................................... 17 锡：震荡整理 .................................................................................................................................................................................... 19 铁矿石：宏观因素提振，偏强震荡 ........................................................................................................................................... 21 螺纹钢：地产利好频出，偏强运行 ........................................................................................................................................... 23 热轧卷板：偏强震荡 ...................................................................................................................................................................... 23 硅铁：宏观预期主导 ...................................................................................................................................................................... 25 锰硅：成本支撑走强 ...................................................................................................................................................................... 25 焦炭：一轮提涨落地，偏强震荡 ............................................................................................................................................... 27 焦煤：偏强震荡 ................................................................................................................................................................................ 27 动力煤：寒潮将至，跌价情绪延续 ........................................................................................................................................... 29 玻璃：反弹难持续 趋势下跌未结束......................................................................................................................................... 30 PTA：01震荡市，05合约有反弹 .............................................................................................................................................. 31 MEG：临近换月，减仓反弹 ........................................................................................................................................................ 31 橡胶：震荡偏强 ................................................................................................................................................................................ 34 沥青：延续弱势，关注排产兑现情况 .............