有色金属行业周报：美联储会议纪要偏鸽，中国降准落地，推荐关注贵金属、铝、锂板块
1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 有色金属行业周报（11.21-11.25） 美联储会议纪要偏鸽，中国降准落地，推荐关注贵金属、铝、锂板块 投资要点： ➢ 新能源金属：个人养老启动，增加市场长期资金，拥有盈利能力的锂板块拥有配置价值；华友钴业不调降可转债转股价格，凸显后市信心。 碳酸锂周内期货价格继续与现货价格分叉，盘面负面情绪的积累导致抛压较大，而现货端下游备货情绪较弱影响价格预期。锂资源布局不断，斯诺威锂矿拍卖保持较高热度，凸显锂资源价值。乘联会11月数据，新能源零售在60.0万辆左右，同比增长58.5%，渗透率约32.3%，同环比均有提高，高频数据新能源汽车优于预期。其次，个人养老启动增加市场长期资金，价值投资回归，锂标的盈利能力值得布局，继续推荐锂标的。 ➢ 工业金属：中国降准落地，金属价格预期偏强。周内有色走势分化，但大势趋同，需求端都未有明显改善，库存均处于历史低位。多空交织，周内有色震荡偏弱，铜、镍基本面预期均偏弱，但多受益于低库存的支撑，周中铜库存增加而压力增加，智力铜矿生产干扰对价格有所扰动，而铝因复产而周内承压，但地产成交端有向好趋势。国内地产“十六条”相继出台，政策底已现，待成交端和开工端改善需求，中期可关注产能天花板限制供应增量的铝。 ➢ 贵金属：美联储会议纪要偏鸽，美债收益率下行提振金价。11月会议纪要显示，大多数美联储官员认为，在连续四次加息75个基点后，他们应该放缓加息步伐。美联储周三公布的会议纪要还显示，其内部经济学家预计，由于消费者支出放缓、全球经济风险和进一步加息的风险，明年美国陷入衰退的可能性已升至了近50%。避险和抗通胀属性，周期内贵金属具备长期交易逻辑。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数跌0.27%，表现强于沪深300。个股前十：新锐股份（11.94%）、赤峰黄金（8.84%）、中飞股份（8.83%）、光智科技（8.83%）、万顺新材（8.67%）、鞍重股份（8.22%）、中一科技（7.07%）、铜冠铜箔（6.51%）、山东黄金（6.36%）、银泰黄金（5.92%） ➢ 业绩及年化业绩对应估值：锂板块当前盈利能力强而估值低位 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属&贵金属：美联储加息放缓不及预期、全球经济回落压力增加 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 有色金属 2022年11月25日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 12M 绝对表现 1.39% -3.44% -20.26% 相对表现 （pct） -2.1 4.3 2.6 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@moa.hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 相关报告 【华福有色】20221104周报：供需偏紧凸显铜迎配置契机，资源开发缓慢继续推荐锂板块 【华福有色】20221111周报：美国通胀回落，国内“二十条”疫情边际宽松，全面看多有色 【华福有色】20221118周报：锂资源价值有待资本市场重估；有色金属碳达峰关注再生金属 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,000有色金属（申万)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略：美联储会议纪要偏鸽、中国降准落地、乘用车新能源渗透率提升，推荐关注贵金属、铝、锂板块 .................................................. 1 1.1 新能源金属：个人养老启动，增加市场长期资金，拥有盈利能力的锂板块拥有配置价值；华友钴业不调降可转债转股价格，凸显后市信心 ............................... 1 1.2 工业金属：中国降准落地，金属价格预期偏强 .......................................... 1 1.3 贵金属：美联储会议纪要偏鸽，美债收益率下行提振金价 ........................ 1 1.4 其他小金属：稀土弱稳，钨钼上行 ............................................................. 2 二、 一周回顾：有色指数跌0.27%，黄金再领涨 ............................. 2 2.1 行业：有色（申万）指数跌0.27%，表现强于沪深300 ............................ 2 2.2 个股：新锐股份涨幅11.94%，建龙微纳-8.57% ........................................ 3 2.3 估值：锂板块当前盈利能力高而估值低位 .................................................. 3 三、 重大事件： ........................................................ 4 3.1 宏观：美联储会议纪要偏鸽，欧央行跟随；中国降准落地，个人养老金启动 4 3.2 行业：中国太阳能、风电装机容量同比增长；乘用车新能源汽车渗透率提升；智利铜矿仍有扰动 ..................................................................................................... 5 3.3 个股：盐湖股份逆回购；西藏矿业出售资产；万顺新材孙公司与宁德时代签订供货合作框架；藏格矿业股东提前结束减持；华友钴业不下调可转债转股价格 .. 6 四、 有色金属价格及库存 ................................................ 8 4.1 有色多数偏弱震荡，铜库存周中现反弹 ..................................................... 8 4.2 贵金属：美债十年期TIPS回落，贵金属走强 ......................................... 10 4.3 小金属：碳酸锂期现继续分叉；稀土小幅反弹;钼精矿、钨精矿、五氧化二钒上涨 11 五、 风险提示 ......................................................... 12 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 图表目录 图表1：申万一级指数涨跌幅 .......................................................................................... 2 图表2：有色中信三级子版块涨跌幅 ............................................................................... 2 图表3：有色板块个股涨幅前十 ....................................................................................... 3 图表4：有色板块个股跌幅前十 ....................................................................................... 3 图表5：有色行业PE（TTM） ........................................................................................ 3 图表6：有色板块中信三级子行业PE(TTM) ................................................................... 3 图表7：有色行业PB（LF） ........................................................................................... 4 图表8：有色板块中信三级子行业PB（LF） ................................................................. 4 图表9：宏观动态 ............................................................................................................. 4 图表10：行业动态 ........................................................................................................... 5 图表11：个股动态 ........................................................................................................... 6 图表12：基本金属价格及涨跌幅 ..................................................................................... 8 图表13：全球阴极铜库存同比（万吨） .......................................................................... 9 图表14：全球电解铝库存同比（万吨） .......................................................................... 9 图表15：全球精铅库存同比（万吨） ..............................
