1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 钢铁行业周报（11.21-11.25） 房地产市场情绪提振、普钢需求有望上升；特钢板维持高景气 投资要点： ➢ 投资策略：本周五大钢材产量为919.74万吨，环比上周-8.69万吨。库存方面，主要钢厂合计库存为433.36万吨，环比+3.37万吨；社会库存合计为856.07万吨，环比-28.64万吨。随着采暖季限产及各钢铁企业的停产检修的影响，钢材产量预计将继续下滑。 随着“地产16条”的颁布，据公开信息整理，邮储银行、工商银行、中国银行、交通银行对各房企授予的信贷额度累计已达12750亿元。此外，11月监测的103个重点城市主流首套房贷利率为4.09%，较上月下降3个基点。房地产市场政策底已现，房地产市场融资放松，钢材未来需求有回暖预期，建议关注华菱钢铁。特钢：航空方面和船舶方面提振特钢需求，特钢所处市场供需环境总体好于普钢市场。个股：建议关注华菱钢铁（000932）、抚顺特钢（600399）、久立特材（002318）、甬金股份（603995）。 ➢ 一周回顾：本周，钢铁行业上涨2.15%，沪深300指数下跌0.68%。钢铁三级子行业及相关行业中，焦炭涨幅最大，特钢跌幅最大。截至11月25日，钢铁行业PE（TTM）估值为16.94倍，估值处于所有行业的中游水平。子行业及相关行业中，铁矿石和焦煤估值最低，分别为10.47倍和5.94倍；钢铁耗材和板材估值较高，分别为29.53倍和24.99倍。 ➢ 重大事件：宏观：中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。行业：多越南最大钢铁厂和发集团计划进行大规模减产；泰国延长镀锡板关税豁免期。 ➢ 钢铁产业链及库存：上游：焦煤期货主力合约收盘价为2203元/吨，环比上周+9.5元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）1767.47万吨，环比上周+30.40万吨。焦炭：价格：焦炭期货主力合约收盘价为2806元/吨，环比上周+19.5元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）865.7万吨，环比上周-6.02万吨。铁矿石：铁矿石港口合计13484.64万吨，环比上周+225.87万吨。国内大中型钢厂铁矿石平均可用天数19天，环比上周-1天。中游：高炉：全国高炉（247家）开工率为77.03%，环比上周+0.68个百分点；电炉：全国电炉开工率为60.9%，环比上周+1.28个百分点。合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）产量为919.74万吨，环比上周-8.69万吨。主要钢厂合计库存为433.36万吨，环比上周+3.37万吨；社会库存合计856.07万吨，环比上周-28.64万吨。单位盈利能力：截止至11月25日，螺纹钢毛利531.85元/吨，同比上周-126.87元/吨；中板毛利1379.20元/吨，同比上周-95.91元/吨；热轧卷毛利1460.72元/吨，同比上周-100.32元/吨；冷轧毛利340.72元/吨，同比上周-100.32元/吨。 ➢ 风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，特钢板块原料上涨超预期。 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 钢铁 2022年11月26日 Table_First|Table_Rating 跟随大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 % 1M 6M 12M 绝对表现 8.08% -7.10% -18.10% 相对表现 4.6% 0.6% 4.8% 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@moa.hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 相关报告 【华福钢铁】20221028周报：继续关注高附加值特钢板块；普钢利润有望修复 【华福钢铁】20221112周报：普钢下游 需求回暖，利润有望修复；细分特钢板块 运营相对稳健 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 1,0003,0005,0007,000有色金属（申万)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|钢铁 正文目录 一、 投资策略：房地产市场回暖、普钢需求有望提振，建议关注特钢板块 ....... 1 二、 一周回顾：钢铁板块上涨2.15% ...................................... 1 2.1 行业：钢铁行业上涨2.15%，表现优于沪深300指数 ................................ 1 2.2 个股：中信特钢上涨7.04%，永兴材料下跌6.30% .................................... 2 2.3 估值：行业钢铁PB(LF)估值低水平，子行业分化明显 .............................. 2 三、 重大事件： ........................................................ 3 3.1 宏观：中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点；欧元区11月制造业PMI初值47.3，预期46，10月终值46.4 ......... 3 3.2 行业：越南最大钢铁厂和发集团计划进行大规模减产；泰国延长镀锡板关税豁免期 4 3.3 个股：金能科技：控股股东质押股份数量占公司总股本18.42%；甬金股份：集中竞价方式回购股份数量203,000股；图南股份：募投项目延期核查意见；盘江股份：山东能源减持公司股份，占公司总股本1.93% .................................................. 5 四、 钢铁产业链价格及库存：钢厂盈利回落 ................................ 6 4.1 上游原辅材料：焦煤及铁矿石价格维持平稳，焦炭价格上升 ..................... 6 4.2 中游钢铁冶炼：开工率维持平稳，钢材产量维持平稳 ............................... 8 4.3 下游地产基建制造业：地产依旧磨底 ....................................................... 10 五、 钢铁行业利润：钢厂盈利能力回落 ................................... 12 六、 风险提示 ......................................................... 13 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|钢铁 图表目录 图表1钢铁行业上涨2.15%，表现优于沪深300指数 .................................................... 1 图表2 钢铁三级子行业表现 ............................................................................................ 2 图表3本周涨幅前十 ........................................................................................................ 2 图表4本周跌幅前十 ........................................................................................................ 2 图表5钢铁行业PE（TTM）居中 .................................................................................... 3 图表6二级子行业PE(TTM)分化明显 .............................................................................. 3 图表7钢铁行业PB（LF）处于低水平 ............................................................................ 3 图表8二级子行业PB（LF）分化明显 ............................................................................ 3 图表9宏观动态 ................................................................................................................ 4 图表10行业动态.............................................................................................................. 5 图表11公司公告 .............................................................................................................. 6 图表12焦煤价格（元/吨） .............................................................................................. 6 图表13焦煤库存（万吨） ............................................................................................... 6 图表14焦炭价格（元/吨） .............................................................................................. 7 图表15焦炭库存（万吨） ..