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银行业动态点评:地产融资再宽松,银行配置正当时

金融2022-11-24华泰证券杨***
银行业动态点评:地产融资再宽松,银行配置正当时

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 1 证券研究报告 银行 地产融资再宽松,银行配置正当时 华泰研究 银行 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 安娜 SAC No. S0570522090001 SFC No. BRR567 anna@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 冯嵩越 SAC No. S0570120090049 SFC No. BSF454 fengsongyue@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 贺雅亭 SAC No. S0570122070085 heyating@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源:Wind,华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 成都银行 601838 CH 21.16 买入 宁波银行 002142 CH 35.13 买入 常熟银行 601128 CH 10.44 买入 张家港行 002839 CH 6.75 买入 工商银行 601398 CH 5.86 买入 工商银行 1398 HK 4.83 买入 建设银行 601939 CH 7.28 买入 建设银行 939 HK 5.90 买入 资料来源:华泰研究预测 2022年11月24日│中国内地 动态点评 地产融资再宽松,银行配置正当时 11月23日金融十六条正式出台,国有行积极响应政策精神,集中与优质房企签署战略授信协议。近期地产宽松政策密集出台,对房企融资痛点、难点精准回应;11月22日国常会提及将适时适度运用降准工具,释放的流动性可投资高收益资产,支持地产相关融资。我们认为政策改善房企融资环境的同时,有效缓释银行信用风险,提振银行股投资信心,板块估值有望修复。当前银行板块PB估值、基金持仓仓位双低,推荐对公实体+区域赋能+高股息三大主线,包括成都银行、宁波银行、常熟银行、张家港行、工商银行(A+H)、建设银行(A+H);此外建议关注股份行估值修复空间。 稳地产政策持续加码,加强房地产领域融资支持 11月以来地产融资宽松政策密集出台,对房企融资的难点、痛点精准突破,其中11月8日交易商协会公告推进并扩大“第二支箭”,支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资,预计可支持2500亿元,疏通房企债券融资堵点;11月14日银保监会等部门联合发文允许银行开展保函置换预售资金业务,可抽调30%项目预售资金用于缓解项目建设压力。11月21日信贷工作座谈会上透露将创设2000亿元保交楼免息再贷款,11月23日金融十六条正式出台,通过支持贷款展期、延长房地产贷款集中度过渡期等方式有力支持优质房地产企业融资,政策质量与市场关注度均较高。 “金融十六条”正式落地,多措并举支持优质房企融资 11月23日,央行和银保监会联合发布“金融十六条”,加大金融支持地产力度。提出稳定房地产开发贷款投放,对国有、民营等各类房地产企业一视同仁,缓解民营房企信用快速收缩问题。同时提出对开发贷款、信托贷款展期的明确规定,展期后可不调整贷款分类,缓释银行资产质量压力。对于不能如期满足房地产贷款集中度管理要求的银行,可以合理延长其过渡期,为部分银行减负。支持开发性政策性银行提供“保交楼”专项借款,并设置专项再贷款工具鼓励金融机构提供配套融资支持。 大行与优质房企签署战略合作协议,落实政策精神 11月23日多家国有大行迅速响应“金融十六条”政策,集中与优质房企签署战略合作协议。其中交通银行将为万科集团、美的置业分别提供1000亿元、200亿元的意向性综合授信额度,并提供包括开发贷款、并购贷款、债券投资等在内的多元化融资服务;中国银行将为万科集团提供不超过1000亿元意向性授信额度;农业银行则与中海发展、华润置地、万科集团、龙湖集团、金地集团五家房企签署银企战略合作协议,围绕商品房、保障房、城市更新等重点领域全面深化合作。大行密集给予房企授信额度,后续其他全国性银行或陆续跟进支持房企发展,积极落实政策精神。 银行端量、价、质利好,提振估值修复信心 从银行端看,本轮地产宽松组合拳对银行业量、价、质均有正向提振:1)扩量:政策鼓励银行加大与优质房企合作授信,助力银行资产投放;2)降本:央行将创设2000亿元免息再贷款定向支持银行保交楼工作,此外国常会提及将适时适度运用降准工具,均有望缓解银行资金压力;3)提质:金融十六条强调银行应按市场化原则与优质房企合作,支持优质项目,预计新增项目风险基本可控;存量贷款展期、置换等安排将有利于平滑不良贷款压力,缓释银行风险,尤其是前期地产敞口相对较大的股份行,在地产政策持续加码后有更多灵活空间,估值有望修复。 风险提示:经济下行持续时间超预期,资产质量恶化超预期。 (29)(21)(12)(4)5Nov-21Mar-22Jul-22Nov-22(%)银行沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 2 银行 地产融资再宽松,银行配置正当时。11月23日金融十六条正式出台,国有行积极响应政策精神,集中与优质房企签署战略授信协议。近期地产宽松政策密集出台,对房企融资痛点、难点精准回应;11月22日国常会提及将适时适度运用降准工具,释放的流动性可投资高收益资产,支持地产相关融资。我们认为政策改善房企融资环境的同时,有效缓释银行信用风险,提振银行股投资信心,板块估值有望修复。当前银行板块PB估值、基金持仓仓位双低,推荐对公实体+区域赋能+高股息三大主线,包括成都银行、宁波银行、常熟银行、张家港行、工商银行(A+H)、建设银行(A+H);此外建议关注股份行估值修复空间。 稳地产政策持续加码,加强房地产领域融资支持。11月以来房地产融资宽松政策密集出台,11月8日交易商协会公告推进并扩大“第二支箭”,由人民银行再贷款提供资金支持,委托专业机构支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资,预计可支持约2500亿元。11月14日,银保监会、央行、住建部联合发布《关于商业银行出具保函换预售监管资金有关工作的通知》,允许银行开展保函置换预售资金业务,可抽调30%项目预售资金缓解地产项目建设压力。11月21日,央行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会,透露央行将面向6家商业银行推出2000亿元“保交楼”免息再贷款。11月23日,央行和银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》,通过支持贷款展期、延长房地产贷款集中度过渡期等方式有力支持优质房地产企业融资。11月22日国常会提及将适时适度运用降准工具,释放的流动性可投资高收益资产,支持地产相关融资。11月以来金融支持地产政策密集出台,政策支持力度持续加大,有望缓解问题房企融资压力,缓释银行信用风险。 “金融十六条”正式落地,多措并举支持优质房企融资。11月23日,央行和银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》,从保持地产融资平稳、做好“保交楼”金融服务、做好受困房地产企业风险处置等方面加大金融支持地产力度,多措并举支持优质房企融资。融资方面,“金融十六条”提出稳定房地产开发贷款投放,对国有、民营等各类房地产企业一视同仁,按照市场化原则满足房地产项目合理融资需求。此前银行对民营房企开发贷投放较为谨慎,本次新规鼓励对民企输血,有望缓解民营房企信用快速收缩问题。 展期方面,“金融十六条”提出房地产企业开发贷款、信托贷款等存量融资展期的明确规定,以及可以针对债券融资合理展期。此外,本次新规规定展期后可不调整贷款分类,将缓释银行资产质量压力。对于不能如期满足房地产贷款集中度管理要求的银行,“金融十六条”指出可以合理延长其过渡期,通过对金融机构进行适度松绑提高政策的可执行性。截至2022年6月末,共计有2家股份行、3家城商行及2家农商行未满足房地产贷款集中度要求,后续随着政策显效,有望减轻这部分银行的监管压力。” “保交楼”方面,“金融十六条” 支持开发性政策性银行提供“保交楼”专项借款,支持国家开发银行、农业发展银行向经复核备案的借款主体发放“保交楼”专项借款;同时鼓励金融机构提供配套融资支持,明确按照“后进先出”原则,项目剩余货值的销售回款要优先偿还新增配套融资和专项借款。继2022年8月推出2000亿元“保交楼”专项借款后,11月21日央行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会,指出将面向6家商业银行推出2000亿元“保交楼”贷款支持计划,为商业银行提供免息再贷款,鼓励其支持“保交楼工作。该项工具主要支持范围包括两大方面:(1)为“保交楼”专项纾困政策提供配套融资;(2)推动化解未交楼个人按揭贷款风险。值得注意的是,“保交楼”再贷款为免息再贷款,较一般再贷款利率更优惠,将有效推动银行信贷投放。目前“保交楼”专项借款与再贷款支持工具合计已达4000亿元,有望撬动商业银行配套融资,加快“保交楼”步伐。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 3 银行 大行与优质房企签署战略合作协议,落实政策精神。金融支持地产“组合拳”出台后,11月23日多家国有大行迅速响应政策,集中与优质房企签署战略合作协议。交通银行率先与万科集团、美的置业签署全面战略合作协议,将为万科集团、美的置业分别提供1000亿元、200亿元的意向性综合授信额度,并提供包括房地产开发贷款、并购贷款、债券投资等在内的多元化融资服务。同日,中国银行万科集团签署战略合作协议,将为其提供不超过1000亿元人民币或等值外币的意向性授信额度。农业银行与中海发展、华润置地、万科集团、龙湖集团、金地集团五家房企签署银企战略合作协议,围绕商品房、保障房、城市更新等重点领域全面深化合作。大行密集给予房企授信额度,通过与优质房企建立战略合作关系等方式实现长期合作共赢,有效落实11月21日全国性商业银行信贷工作座谈会会议精神,后续其他全国性银行或陆续跟进支持房企发展。 银行端量、价、质利好,提振估值修复信心。从银行端看,本轮地产宽松组合拳对银行业量、价、质均有正向提振:1)扩量:政策鼓励银行加大与优质房企合作授信,助力银行资产投放;2)降本:央行将创设2000亿元免息再贷款定向支持银行保交楼工作,此外国常会提及将适时适度运用降准工具,均有望缓解银行资金成本压力;3)提质:金融十六条强调银行应按市场化原则与优质房企合作,支持优质项目,预计新增项目风险基本可控;存量贷款展期、置换等安排将有利于平滑不良贷款压力,缓释银行风险,尤其是前期地产敞口相对较大的股份行,在地产政策持续加码后有更多灵活空间,估值有望修复。 图表1: 11月23日三家大行与房企签署战略合作协议 授信银行 房企名称 授信额度 合作领域 交通银行 万科集团 人民币1000亿元 提供多元化融资服务,包括但不限于房地产开发贷款、个人住房按揭贷款、并购贷款、保函、供应链融资、债券投资等。 交通银行 美的置业 人民币200亿元 提供多元化融资服务,包括但不限于房地产开发贷款、并购贷款、债券投资等。 中国银行 万科集团 不超过1000亿元人民币或等值外币 在房地产开发贷款、并购贷款、债券承销与投资、个人住房贷款、保函、供应链融资等业务领域深化全方位业务合作。 农业银行 中海发展、华润置地、万科集团、龙湖集团、金地集团 - 围绕商品房、保障房、城市更新等重点领域,在房地产开发贷款、个人住房按揭贷款、并购贷款、债券承销与投资等业务方面,进一步加深合作,建立长期稳定的合作关系。 资料来源:上海证券报,中国证券网,Wind,华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 4 银行 图表2: “金融十六条”通知主要内容梳理 重点 政策原文 房地产融资

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