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2022-11-24崔健渤海证券枕***
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晨会纪要(2022/11/24) 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 4 [Table_MainInfo] 渤海证券研究所晨会  行业专题评述 10月集成灶全渠道零售规模同比增长3.8%——家电行业周报——看好  金融工程研究 标的指数均有回落,市场波动预期下降——期权周报 证券研究报告 晨会纪要 [Table_Contactor] 编辑人 崔健 022-28451618 SACNO: S1150511010016 cuijian@bhzq.com 晨会纪要(2022/11/24) 请务必阅读正文之后的声明 2 of 4 [Table_MorningSection] 行业专题评述 10月集成灶全渠道零售规模同比增长3.8%——家电行业周报——看好 尤越(证券分析师,SAC NO:S1150520080001) 1、行业数据方面 据奥维云网(AVC)数据统计,2022年第47周(2022.11.14-2022.11.20)家电全品类合计线上销额同比下降6.3%,销量同比下降18.2%,均价同比增加14.52%;线下销额同比下降23.3%,销量同比下降30.16%,均价同比增加6.09%。 白电方面:据奥维云网(AVC)数据统计,2022年第47周(2022.11.14-2022.11.20)空调线下销额同比下降34.41%,销量同比下降37.94%;线上销额同比增加4.79%,销量同比增加1.76%。冰箱线下销额同比下降18.63%,销量同比下降27.1%;线上销额同比增加11.1%,销量同比增加25.8%。洗衣机线下销额同比下降34.41%,销量同比下降39.94%;线上销额同比下降5.37%,销量同比下降8.57%。 黑电方面:据奥维云网(AVC)数据统计,2022年第47周(2022.11.14-2022.11.20)彩电线下销额同比下降18.62%,销量同比下降25.96%,线下产品均价为5393,均价同比增加616元;线上销额同比增加7.3%,销量同比增加25.8%,线上产品均价为2181元,均价同比下降376元。 厨电方面:据奥维云网(AVC)数据统计,2022年第47周(2022.11.14-2022.11.20)油烟机、燃气灶和集成灶线下销额分别同比下降12.17%、16.02%和10.25%,销量分别同比下降18.98%、22.23%和10.34%;线上销额分别同比增加2.21%、-6.03%和-6.64%,销量分别同比增加2.5%、-2.19%和-18.86%。 小家电方面:据奥维云网(AVC)数据统计,2022年第47周(2022.11.14-2022.11.20)豆浆机、榨汁机、养生壶、破壁机线下销额分别同比下降36.97%、49.07%、22.5%和42.03%,销量分别同比下降26.03%、40.63%、31.66%和42.84%;线上销额分别同比增加-9.41%、-10.6%、-5.1%和8.6%,销量分别同比增加1.25%、-6.76%、-6.27%和19.11%。 2、投资建议 今年以来,受新房以及二手房成交量低迷影响,集成灶终端销量规模较去年同期也有所下滑。10月,受“双十一”线上大促影响,集成灶销量有所回暖。据奥维云网统计数据显示,10月集成灶全渠道零售量达30.9万台,同比增长3.8%;零售额26.6亿元,同比增长1.6%;其中,线上市场规模10.2万台,同比增长51.8%,实现零售额7.9亿元,同比增长57.7%;线下市场实现零售量20.7万台,同比下降10.3%,实现零售额18.7亿元,同比下降11.6%。现在已经步入四季度,每年的四季度是家电销售的传统旺季,即将到来的“双十二”线上促销也有望再次促进内需潜力的释放。我们认为家电行业目前已处于估值底部区间,建议关注业绩超预期个股以及低估值龙头标的。 综上,暂时给予行业“看好”评级,建议关注:美的集团(000333)、海尔智家(600690)、格力电器(000651)、亿田智能(300911)、火星人(300894)和新宝股份(002705)。 3、风险提示 宏观经济环境波动的风险;疫情反复的风险;汇率波动造成汇兑损失的风险; 行业终端需求严重下滑的风险;海外出口景气度下滑的风险。 金融工程研究 标的指数均有回落,市场波动预期下降——期权周报 祝涛(证券分析师,SAC NO:S1150516060002) 投资要点: 1、金融期权市场表现 晨会纪要(2022/11/24) 请务必阅读正文之后的声明 3 of 4 11月17日至23日,各标的指数均是小幅回落,跌幅在2%左右,其中中证1000和创业板指跌幅居前。 成交方面,期权成交活跃度总体有所提升,日均总成交额为45.03亿元,较前周减少20.85%,其中上证50期权日均成交额为10.97亿元,沪深300期权日均成交额总和为18.72亿元,中证1000期权日均成交额为5.26亿元,中证500期权日均成交额总和为6.21亿元,创业板指期权日均成交额为3.87亿元。综合成交和持仓信息来看,投资者对各标的指数的情绪均是转为中性。 波动率方面,目前上证50和沪深300波动率指数在22附近,相对前周小幅回落,现处于历史中等水平,中证500、中证1000和创业板指波动率指数在20-28之间,现处于历史偏低水平;目前上证50和沪深300偏度指数较低,中证500偏度指数较高,总体相对前周有所回落,现处于历史中等水平。总体而言,投资者对标的指数后市的波动预期中等,尾部风险预期下降。 2、商品期权市场表现 商品期权方面, 综合成交和持仓信息来看,投资者对玉米、菜粕、LPG、棕榈油期货后市走势态度较为乐观,对豆粕、白糖、沪铜、橡胶、PTA、甲醇、沪锌、PVC、聚丙烯、原油期货后市走势态度较为中性,对棉花、铁矿石、黄金、沪铝、塑料期货后市走势态度较为谨慎。 3、策略推荐 对于长线投资者,仍然建议采取备兑策略,结合目前的市场趋势和隐含波动率水平,可以选择卖出虚值期权,长期来看,备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。 对于中短线投资者,近期可以以中等仓位持有做空波动率的策略。目前波动率指数在年度中枢和历史均值附近,相对前期有所回落,做空波动率策略的收益风险比下降,从海外市场来看,避险情绪继续下降,VIX指数降至22附近,近期隐含波动率如有回落可以逢低减仓,在构建策略时可以加以保护,可采用蝶式组合、日历价差组合等。 4、风险提示 突发事件造成市场剧烈波动的风险。 晨会纪要(2022/11/24) 请务必阅读正文之后的声明 4 of 4 投资评级说明: 项目名称 投资评级 评级说明 公司评级标准 买入 未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20% 增持 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 中性 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 减持 未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10% 行业评级标准 看好 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10% 中性 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10% 分析师声明: 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师,以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的数据和信息,独立、客观地出具本报告;本报告所表述的任何观点均精准地、如实地反映研究人员的个人观点,结论不受任何第三方的授意或影响。我们所获取报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系。 免责声明: 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保,投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有,未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“渤海证券股份有限公司”,也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 渤海证券研究所机构销售团队: 高级销售经理:朱艳君 座机:+86 22 2845 1995 手机:135 0204 0941 邮箱:zhuyanjun@bhzq.com 高级销售经理:王文君 座机:+86 10 6810 4637 手机:186 1170 5783 邮箱:wangwj@bhzq.com 天津: 天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼 邮政编码:300381 电话:+86 22 2845 1888 传真:+86 22 2845 1615 北京: 北京市西城区西直门外大街甲143号 凯旋大厦 A座2层 邮政编码:100086 电话:+86 10 6810 4192 传真:+86 10 6810 4192 渤海证券股份有限公司网址: www.ewww.com.cn

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