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2022-11-24光大证券为***
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敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年11月24日 晨会速递 分析师点评 市场数据 重点交流 总量研究 【宏观】2023年财政展望:行至水穷,静待“花”开——《2023年度展望》系列财政篇 相比2022年,2023年财政背景更为复杂,一则,经济面临的需求侧与外部环境挑战更为凸显;二则,财政资源更为稀缺,地方债务压力掣肘加杠杆空间;三则,大规模减税降费主要流向供给侧,需求侧获益较少。展望2023年,预计财政基调持续积极,中央或打开赤字空间,财政发力主要向需求侧与居民端集中,预算内资金对基建支撑减弱,基建稳增长仍依赖准财政的支持。 行业研究 【医药】变中有机,紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线——医药生物行业2023年投资策略(增持) 我们建议我们顺应行业变革过程中的转型和挑战,积极寻找基于政策引领的方向寻找需求提振的投资主线,重点关注三大投资机会:涉及国产自主可控与进口替代逻辑的医疗硬科技板块,如高端设备器械、生命科学/制药产业上游等;政策支持的中医药板块;差异化/真正满足临床需求的创新药械。分别推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、药康生物、东诚药业、奕瑞科技、键凯科技、太极集团、云南白药、荣昌生物(A+H)、海创药业-U、康诺亚(H)等。 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3096.91 0.26 沪深300 3773.53 0.10 深证成指 10972.81 -0.27 中小板指 7377.78 -0.44 创业板指 2340.34 -0.14 股指期货 收盘 涨跌% IF2212 3775.80 0.03 IF2301 3778.00 0.01 IF2303 3784.80 0.05 IF2306 3770.20 -0.04 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 404.66 -0.05 SHFESHFE燃油 2668 0.34 SHFESHFE铜 64890 0.75 SHFESHFE锌 23600 -0.38 SHFESHFE铝 18895 0.11 SHFESHFE镍 198610 0.19 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 17523.81 0.57 国企指数 5945.11 0.74 道琼斯 标普500 4003.58 1.36 纳斯达克 11174.41 1.36 德国DAX 14422.35 0.30 法国CAC 6657.53 0.35 日经225 28115.74 0.61 台湾加权 14608.54 0.46 韩国综合 2418.01 0.53 外汇市场 中间价 涨跌 人民币对美元 7.1667 0.58 人民币对欧元 7.3378 -0.24 人民币对日元 0.0504 -0.73 人民币对港币 0.9186 0.83 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 0.8705 -20.71 DR007 1.6201 -2.15 DR014 2.0301 3.12 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 2.1024 -4.07 五年期国债 2.5813 -3.45 十年期国债 2.7975 -3.01 数据来源:Wind, Bloomberg 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 晨会速递 公司研究 【传媒】多因素下在线营销增速承压,利润端同比较大改善——快手科技(1024.HK)2022年三季度业绩点评(买入) 考虑宏观经济较弱、疫情反复短期对快手广告、电商业务造成负面影响,流量增速预计后续将边际减缓,下调22-24年营收预测分别至927/1,099/1,264亿元。给予23年直播/广告0.5x/3x PS,电商0.15x PSG,下调目标价至71.2港元。快手粉丝达人间情感联系强,具备长期变现潜力。降本提效持续验证,经调整净亏损率有望持续改善;维持“买入”评级。 【传媒】非在线营销小幅回暖,盈利超预期系降本增效推进——百度集团-SW(9888.HK)2022年三季度业绩点评(买入) 降本增效取得成效,22Q3利润端超预期;展望后续疫情有望逐渐恢复,广告业务增速预计回暖,智能云和自动驾驶等新兴业务有望拓展推广,上调2022-24财年Non-GAAP归母净利润预测分别至208/238/268亿元,维持“买入”评级。考虑当前互联网企业估值承压,分别给予公司23年广告/智能云/自动驾驶业务10xPE/4xPS/4xPS,下调目标价至143港元。 【纺服】发布定增预案,加码高端产能及全球化布局——伟星股份(002003.SZ)非公开发行股票预案点评(买入) 伟星股份定增预案点评:拟向不超过35名特定投资者定增不超过12亿元、锁定期6个月,尚需取得证监会核准。募集资金将用于年产9.7亿米高档拉链配套织带搬迁及服装辅料技改项目、年产2.2亿米高档拉链扩建项目、越南服装辅料生产项目,募投金额分别为4、3、3亿元。本次定增将扩充拉链产能、发力布局拉链配套织带等品类,助力全球化和智能化战略推进。短期需求存不确定性,期待在需求恢复及产能稳步扩张下公司业绩稳健增长,维持22~24年EPS为0.54、0.64、0.75元,22年PE19倍,维持“买入”。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%; 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%; 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上; 无评级 因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明: A股主板基准为沪深300指数;中小盘基准为中小板指;创业板基准为创业板指;新三板基准为新三板指数;港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证,本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作,光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格,负责本报告在中华人民共和国境内(仅为本报告目的,不包括港澳台)的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于1996年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可,本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货公司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外,本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息,但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期,本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险,在做出投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突,勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失,本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海 北京 深圳 静安区南京西路1266号 恒隆广场1期办公楼48层 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港 英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 Everbright Securities(UK) Company Limited 64 Cannon Street,London,United Kingdom EC4N 6AE

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