1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华期货：期权日报（2022/11/22） 南华期货研究所 周小舒 投资咨询证号：Z0014889 金融期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 隐历差 110IV/90IV 近月IV/次近月IV 50ETF 18.88% 26.92% -8.04% 99.26% 0.97 沪深300 19.68% 25.05% -5.37% 96.15% 0.98 上交所300ETF 18.47% 25.34% -6.87% 84.62% 0.95 深交所300ETF 18.55% 25.58% -7.03% 80.31% 0.95 中证1000 20.44% 22.33% -1.89% 90.89% 0.98 商品期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 110IV/90IV 隐历差 豆粕 22.95% 18.22% 100.35% 4.73% 玉米 10.58% 10.75% 97.51% -0.17% 铁矿石 39.15% 36.59% 100.08% 2.56% 白糖 11.09% 10.02% 111.63% 1.07% 棉花 20.15% 21.44% 100.83% -1.29% PTA 27.24% 31.36% 98.13% -4.12% 甲醇 28.03% 30.42% 101.57% -2.39% 菜粕 24.96% 26.18% 91.39% -1.22% 铜 25.11% 17.89% 97.77% 7.22% 橡胶 22.57% 23.22% 100.00% -0.65% 黄金 14.29% 9.68% 100.00% 4.61% 棕榈油 32.73% 32.06% 99.94% 0.67% 铝 17.39% 20.95% 100.00% -3.56% 锌 22.72% 23.87% 100.04% -1.15% PVC 58.28% 24.02% 99.98% 34.26% 塑料 21.04% 22.11% 99.90% -1.07% 聚丙烯 20.65% 22.72% 99.95% -2.07% 原油 37.27% 26.85% 100.32% 10.42% 2 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、 期权策略跟踪 行情判断：不确定性加剧 期权持仓：买入一手300ETF购12月3.9；买入一手300ETF沽12月3.8；卖出一手300ETF购12月4.0；卖出一手300ETF沽12月3.7 图1.1：期权策略表现： 资料来源：南华研究 二、金融期权数据 上个交易日，金融期权隐含波动率和历史波动率均有所回落，隐波低于历史波动率，期权定价偏低。平值期权隐波下降；近月期权隐波下降，且低于远月，期权市场参与者认为未来股指走势平稳。南华50ETF期权波动率指数是24.44，南华沪深300期权波动率指数是23.96，南华中证1000期权波动率指数是24.76，南华期权波动率指数继续下降，股指震荡偏弱，IV明显低于HV，短期不确定性仍较高，建议建立卖出鹰式组合策略。 图2.1：50ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 0.941.041.141.241.341.441.541.641.741.8420200506202005252020061120200702202007222020081220200831202010152020111320201209202012292021012520210218202103102021032920210415202105072021052620210611202107082021072720210813202109012021092220211018202111042021112320211210202112292022011820220211202203022022032820220418202205102022052720220616202207052022080420220823202209142022102420221110净值 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%2021/5/172021/6/12021/6/172021/7/22021/7/192021/8/32021/8/182021/9/22021/9/172021/10/132021/10/282021/11/122021/11/292021/12/142021/12/292022/1/142022/2/72022/2/222022/3/92022/3/242022/4/122022/4/272022/5/172022/6/12022/6/172022/7/42022/7/192022/8/32022/8/182022/9/22022/9/202022/10/122022/10/272022/11/11隐含波动率 20日历史波动率 3 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.2： 50ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.3：华泰柏瑞300ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.4：华泰柏瑞300ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%60%80%90%95%98%100%103%105%110%120%130%202211182022112117.5%18.0%18.5%19.0%19.5%20.0%20.5%21.0%1M2M3M6M9M1Y20221118202211215.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021/5/172021/6/22021/6/212021/7/72021/7/232021/8/102021/8/262021/9/132021/10/82021/10/262021/11/112021/11/292021/12/152021/12/312022/1/192022/2/112022/3/12022/3/172022/4/62022/4/222022/5/132022/5/312022/6/172022/7/52022/7/212022/8/82022/8/242022/9/92022/9/282022/10/212022/11/8隐含波动率 20日历史波动率 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%60.00%80.00%90.00%95.00%97.50%100.00%102.50%105.00%110.00%120.00%130.00%202211182022112117.0%17.5%18.0%18.5%19.0%19.5%20.0%20.5%21.0%21.5%1M2M3M6M9M1Y2022111820221121 4 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.5：嘉实300ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.6：嘉实300ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.7：沪深300股指期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021/5/172021/6/12021/6/172021/7/22021/7/192021/8/32021/8/182021/9/22021/9/172021/10/132021/10/282021/11/122021/11/292021/12/142021/12/292022/1/142022/2/72022/2/222022/3/92022/3/242022/4/122022/4/272022/5/172022/6/12022/6/172022/7/42022/7/192022/8/32022/8/182022/9/22022/9/202022/10/122022/10/272022/11/11隐含波动率 历史波动率 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%202211182022112117.00%17.50%18.00%18.50%19.00%19.50%20.00%20.50%21.00%21.50%1M2M3M6M9M1Y20221118202211215.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021/5/172021/6/22021/6/212021/7/72021/7/232021/8/102021/8/262021/9/132021/10/82021/10/262021/11/112021/11/292021/12/152021/12/312022/1/192022/2/112022/3/12022/3/172022/4/62022/4/222022/5/132022/5/312022/6/172022/7/52022/7/212022/8/82022/8/242022/9/92022/9/282022/10/212022/11/8隐含波动率 历史波动率 5 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.8：沪深300股指期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.9：中证1000股指期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.10：中证1000股指期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%202211182022112119%19%20%20%21%21%22%22%1M2M3M6M9M1Y202211182022112110.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2022/7/222022/7/272022/8/12022/8/42022/8/92022/8/122022/8/172022/8/222022/8/252022/8/302022/9/22022/9/72022/9/132022/9/162022/9/212022/9/262022/9/292022/10/112022/10/142022/10/192022/10/242022/10/272022/11/12022/11/42022/11/92022/11/142022/11/17隐含波动率 历史波动率 0%10%20%30%40%50%60%70%60%80%90%95%98%100%103%105%110%120%130%202211182022112119%20%20%21%21%22%22%23%23%24%1M2M3M6M9M1Y2022111820221121 6 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.11：南华50ETF期权波动率指数： 资料来源：南华研究 图2.12：南华沪深300股指期权波动率指数： 资料来源：南华研究 图2.13：南华中证1000股指期权波动率指数： 资料来源：南华研究 1.522.533.544.50510152025303540452020/1/22020/2/112020/3/122020/4/142020/5/192020/6/182020/7/222020/8/212020/9/222020/10/302020/12/12020/12/312021/2/22021/3/112021/4/132021/5/182021/