期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2022/11/18期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 欧洲经济衰退风险持续攀升 观点分享： 美国鹰鸽加息预期反复博弈造成市场震荡加剧，但在美国市场前景未明的同时，欧洲的经济衰退风险却持续攀升。欧元区10月CPI年率终值录得10.6%，为纪录以来新高，能源价格依然是导致通胀高企的主因。俄乌冲突以来，欧元区一直面临着巨大的经济下行压力。欧洲央行行长拉加德此前已经承认了衰退风险上升，实际经济表现也印证了这一判断，第三季度经济增速较前一季度有所放缓，从0.8%降至0.2%，且欧盟多国经济都出现了收缩，市场对于欧洲陷入深度衰退的担忧加深，认为实际GDP将在第四季度和明年第一季度出现大幅萎缩，关注欧洲央行将于次月公布的GDP增长预测，届时或面临大幅调整。 -2024681012951001051101151201252018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09%CPI:欧元区19国:当月值CPI:欧元区19国:当月同比 所长 早读 2022/11/18 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期指：下有支撑，上行也仍需积蓄能量。近几日指数转震荡，前期反弹的驱动因素，如疫情和地产政策利多，边际上新增利多不足。海外方面，最新出现的消息显示鸽派预期修正，增加了调整力量。美联储官员连续第二天打击政策转向希望，隔夜美股再度转跌。如我们反复强调的，当前由于美国通胀绝对数额偏高，即使边际上有回落，但回到政策目标区间仍有较长时间，导致美联储鹰转鸽将不会一蹴而就。不过，隔夜中概股继续逆市反弹。这也反应出，趋势来看，在年底前，市场对国内政策利多预期较难以证伪，当前国内政策面预期因素仍是最大支撑，但节奏方面，落地节奏存在一定间隔，这也导致指数出现震荡。故操作上延续回调后逢低做多思路，但不宜追多。 玉米：估值有一定优势，可逢低布局多单。主要基于：1、贸易商及深加工库存尚未大量建立，盘面贴水现货60元/吨左右，贸易商接货意愿较强。2、渠道库存较低以及年底备货需求将与供应压力形成一定对冲，种植成本抬升农户惜售情绪较重，价格难以大幅下跌。3、进口补充更多体现在二季度及以后，现阶段影响价格最主要因素还是在国内售粮方面。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：产业服务研究所 主编： 林小春 品种 关注指数 期指 ★★★★ 品种 关注指数 玉米 ★★★ 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：震荡调整 .................................................................................................................................................................................. 6 白银：震荡止涨 .................................................................................................................................................................................. 6 铜：美元小幅回升，压制短期价格 ............................................................................................................................................. 8 铝：震荡偏强，渐突破万九 ......................................................................................................................................................... 10 锌：多空博弈，高位震荡 ............................................................................................................................................................. 12 铅：仍存回调压力 ........................................................................................................................................................................... 14 镍：多头获利平仓离场，基本面限制上方空间 .................................................................................................................... 16 不锈钢：成本支撑减弱，库存出现垒增 .................................................................................................................................. 16 锡：高位跌落 .................................................................................................................................................................................... 18 铁矿石：震荡反复 ........................................................................................................................................................................... 20 螺纹钢：情绪反复，高位震荡 .................................................................................................................................................... 22 热轧卷板：高位震荡 ...................................................................................................................................................................... 22 硅铁：宏观预期主导，高位震荡 ............................................................................................................................................... 24 锰硅：市场博弈加剧，宽幅震荡 ............................................................................................................................................... 24 焦炭：宽幅震荡 ................................................................................................................................................................................ 26 焦煤：宽幅震荡 ................................................................................................................................................................................ 26 动力煤：需求提振有限，价格弱势运行 .................................................................................................................................. 28 玻璃：现货压力大 趋势下跌未结束......................................................................................................................................... 29 PTA：短期震荡市 ............................................................................................................................................................................ 30 MEG：短期震荡市，中期仍偏弱 ............................................................................................................................................... 30 橡胶：震荡运行 ...................................................................................................................................