期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：逢高空01，1-5反套，做空PF加工费 ......................................................................................................................... 2 MEG：中期仍偏弱 ............................................................................................................................................................................. 2 橡胶：震荡运行 .................................................................................................................................................................................. 4 沥青：原油反弹，震荡延续 ........................................................................................................................................................... 6 LLDPE：短期震荡，中期趋势偏弱 .............................................................................................................................................. 8 PP：反弹难持续 中期仍偏弱 ........................................................................................................................................................ 9 纸浆：宽幅震荡 ................................................................................................................................................................................ 10 甲醇：趋势仍偏弱 ........................................................................................................................................................................... 12 尿素：生产企业挺价意愿强，现货坚挺 .................................................................................................................................. 14 苯乙烯：区间震荡 ........................................................................................................................................................................... 16 纯碱：上方有压力 ........................................................................................................................................................................... 17 LPG：偏弱震荡 ................................................................................................................................................................................. 19 短纤：短期震荡，中期偏弱 ......................................................................................................................................................... 20 PVC：震荡下跌，关注减产幅度与库存 ................................................................................................................................... 21 燃料油：窄幅震荡走势为主，关注中东燃料油需求与美湾炼化需求 .......................................................................... 23 低硫燃料油：跟随原油窄幅震荡，长期关注成品油与天然气走势 ............................................................................... 23 2022年11月11日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 PTA：逢高空01，1-5反套，做空PF加工费 MEG：中期仍偏弱 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 PTA、MEG基本面数据 资料来源：ifind，隆众，国泰君安期货 昨日收盘前日收盘涨跌涨跌幅52545278-24-0.45%昨成交(万手）量增（万手）昨持仓（万手）增仓（万手）184.2-26.7104.8-5.7昨日收盘前日收盘涨跌涨跌幅37843835-51-1.33%昨成交(万手）量增（万手）昨持仓（万手）增仓（万手）39.71.546.50.8变动值昨日价差前1日价差前2日价差TA2211-TA230164340276190TA2301-TA23054464230EG2211-EG23017616-60-3EG2301-EG2305-6-97-91-82TA2211-EG221115179417791584TA2301-EG230127147014431391TA2211-PF221132-1794-1826-2152TA2301-PF2301-2-1534-1532-1554TA2301-SC2301125-54-179-347项目昨日价格前日价格美元兑人民币7.24227.2189石脑油（美元/吨）695.63695.63PX（美元/吨）993996.33PTA（元/吨）56555590MEG（元/吨）38113825瓶片（元/吨）69256935短纤（元/吨）74257450POY（元/吨）68756875FDY（元/吨）76757675DTY（元/吨）83758400PXN（美元/吨）297.4300.7PTA（元/吨）225.4159.7短纤（元/吨）1313.31389.2MEG油制利润（美金）-264.2-269.7MEG煤制利润（元）-3790.0-3765.55-25现货加工费-366-76价差00.02330期货现货价格PTA2301合约MEG2301合约0-25涨跌-365-14-10-252022年11月11日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 【市场概览】 中国大陆PTA装置变动：中泰120万吨PTA装置提负，英力士235万吨降负，个别装置负荷提升，至周四PTA负荷小幅回升至73.1%。 截至11月10日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在56.39%（较上期上升1.13%），其中煤制乙二醇开工负荷在33.08%（较上期上升2.16%）。2022年11月份起，中国大陆地区乙二醇总产能为2399.5万吨，煤制乙二醇总产能为925万吨，新增陕西榆林化学60万吨/年的新产能。 本周长丝工厂减产继续增多，同时有切片减量，导致直纺长丝负荷近一步降至65%附近，短纤瓶片负荷变动不是太大。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在79.5%。（2022年11月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数上修至7099万吨，聚酯负荷同步调整。） 江浙涤丝10日产销整体偏弱维持，至下午3点45分附近平均估算在4成左右，江浙几家工厂产销在50%、85%、50%、40%、40%、80%、55%、35%、35%、20%、55%、10%、10%、30%、80%、50%、20%、50%、30%、60%、95%、0%、0%、0%。 10日下午石脑油价格僵持，尾盘12月MOPJ在677有成交；PX僵持略弱，买盘尚可，市场两单12月分别在1002、1012美元/吨CFR成交；1月实货买盘在978，无卖盘。10日PX估价在993美元/吨CFR，较9日下跌3美元。 【趋势强度】 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：逢高空01合约，1-5反套持有，做空PF加工费。聚酯需求偏弱是我们看空PTA的核心原因。当前聚酯长丝工厂库存仍处于历史最高位，聚酯整体开工负荷降下调至8成。江浙织造加弹工厂开工加速下滑，甚至有工厂提早停工导致聚酯企业去库困难，聚酯大厂将进一步减产。11月盛虹炼化PX装置量产后，嘉通能源250万吨PTA新装置也将出料，另外需要警惕油价达到前高位置附近后可能遇到回调压力。现货方面，PTA现货基差近期持续走强，从300回升至400元/吨附近。短纤将转为累库过程，加工费有向下压缩的空间。中期来看我们建议逢高空01合约，1-5反套择持有，做空PF加工费（空PF多PTA）。 MEG：中期仍偏弱，逢高空01，1-5反套。弱需求同时供应持续增加是导致乙二醇价格弱势的核心。乙二醇港口库存仍在累积，榆林化学新装置快速出料，乙二醇贸易结构难以逆转。高库存低利润的背景下，聚酯开工11月份下滑至80%以内，其中某聚酯大厂将负荷下调至65%左右。乙二醇刚需收缩。供应端，国产乙二醇开工率当前已经下滑至55%，煤制装置由于利润、原料等问题开工出现明显的回落，一体化装置开工稳定。新装置有进一步落地的预期（海南炼化50万吨、盛虹炼化100+90万吨），乙二醇国产供应量或将进一步增加。因此我们建议逢高做空01合约，1-5反套操作。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 橡胶：震荡运行 高琳琳