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汽车、通信连接器行业深度报告:新能源打开国产替代窗口,全球视角看中国连接器厂商机遇

信息技术2022-11-02余俊、梁程加、孙嘉擎、刘浩天招商证券更***
汽车、通信连接器行业深度报告:新能源打开国产替代窗口,全球视角看中国连接器厂商机遇

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2022年11月2日 推荐(维持) 汽车&通信连接器行业深度报告 TMT及中小盘/通信 随着新能源汽车和智能驾驶的渗透率不断提升,电气化带来的高压连接器、智能化带来的高速连接器有望给原本平稳的连接器市场带来巨量增量市场。目前行业海外龙头厂商仍占据大部分市场份额,但是国内企业竞争力快速提升,市场份额持续扩大。在国产主机厂迅速崛起的背景下,新能源汽车渗透率迅速提升及新车型的快速推出带给国内厂商高速发展的窗口期。 ❑高压连接器:新能源汽车渗透率提升×单车价值量提升×国产渗透率提升,共同驱动高压连接器市场快速增长。高压连接器是由新能源汽车普及带来的增量市场,过去两年新能源汽车渗透率快速提升为高压连接器带来大规模增量市场,往后展望我们认为新能源车高端化率与国产渗透率均仍有较大提升空间。A00级车型占比下降带来高压连接器平均单车价值量大幅提升,同时国产厂商保持相较于海外厂商在交付能力及定制化研发服务方面的领先优势,国产连接器厂商市场规模有望持续高速提升。我们测算高压连接器2023年市场空间有望达到143亿元同比增长60%。 ❑高速连接器:智能化发展推动高速连接器市场需求,成为连接器厂商新增长点。智能化对连接器需求带来两方面提升,一方面智能驾驶等级提升带来增量传感器需求进而提升连接器单价及用量;另一方面智能座舱功能丰富度提升也将带动连接器需求。高速连接器市场规模广阔,我们预计2023年高速连接器201亿元同比增长26%。当前高速连接器由罗森博格、泰科、电连等少数厂商占据较大比例市场份额。未来随着市场需求持续提升,预计高速市场能为更多连接器厂商带来市场机遇。 ❑国产替代:迎来黄金窗口期,先发优势形成核心竞争力。连接器事关安全,若非出现事故客户不会轻易更换连接器厂商,因此连接器行业竞争格局长期来看保持稳定。本轮国产替代基于来源于新能源汽车爆发式增长带来的新主机厂、新造车平台、新车型共振形成的黄金窗口期,主机厂在考虑连接器厂商时给予品牌积淀更少权重而给予配套研发能力、交付能力等国产厂商具有竞争优势的领域更多考虑权重。随着新能源汽车平台及车型趋于成熟,具备先发优势的国产龙头厂商将获得显著竞争优势。 ❑投资建议:具备先发优势的国产连接器厂商有望在本轮连接器国产替代黄金窗口期中获得宝贵机遇。我们重点推荐:【瑞可达】、【鼎通科技】。建议关注:【中航光电】(招商军工)。 ❑风险提示:新能源汽车销量不及预期,智能驾驶渗透率不及预期,国内厂商竞争力不及预期,行业竞争加剧。 重点公司主要财务指标 公司 股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级 瑞可达 112.03 1.01 2.47 3.55 45 32 6.9 强烈推荐 鼎通科技 68.41 1.28 2.11 3.27 32 21 6.4 强烈推荐 中航光电 64.26 1.86 1.70 2.28 38 28 6.0 强烈推荐 资料来源:wind、招商证券(股价时间为11月1日,中航光电采用招商军工组预测数据) 行业规模 占比% 股票家数(只) 172 3.6 总市值(亿元) 20255 2.6 流通市值(亿元) 14252 2.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.4 6.0 -9.5 相对表现 4.5 12.4 14.6 资料来源:公司数据、招商证券 相关报告 1、《全球运营商产业月度跟踪报告1:—固网、云业务高增,移动发布第二期股权激励》2022-10-12 2、《光缆行业系列报告(二):从中移动带缆集采看光纤价格弹性》2022-09-21 3、《详解通信行业2022半年报:稳步增长,盈利改善;光通信、通信设备、军工信息化、运营商等板块表现良好》2022-09-19 余俊 S1090518070002 yujun@cmschina.com.cn 梁程加 S1090522060001 liangchengjia@cmschina.com.cn 孙嘉擎 研究助理 sunjiaqing@cmschina.com.cn 刘浩天 研究助理 liuhaotian@cmschina.com.cn -30-20-100102030Oct/21Feb/22Jun/22Sep/22(%)通信沪深300新能源打开国产替代窗口,全球视角看中国连接器厂商机遇 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 我们与市场不同的观点 ........................................................................................................................................ 7 二、 连接器市场空间广阔,新能源汽车为国内产业链带来新机遇 .............................................................................. 9 1、 连接器分类、结构与生产工艺 ............................................................................................................................... 9 2、 市场总量与结构:全球市场约780亿美元,汽车连接器占比有望提升 .............................................................. 10 3、 竞争格局:海外厂商占据头部地位,国内细分市场龙头冉冉升起 ...................................................................... 13 (1)总体格局:泰科、安费诺、莫仕位居前三,立讯、富士康、中航跻身前十 ...................................................... 13 (2)细分格局:各个领域海外厂商均占有绝对优势,消费电子、通讯设备国产厂商具有相对优势 ........................ 14 (3)全球龙头:泰科电子,品类全、规模大、品牌力强 .......................................................................................... 16 (4)国内龙头:整体规模快速提升,汽车有望成为下一突破细分市场 .................................................................... 18 二、汽车连接器:电气化驱动高压连接器,智能化加速高速连接器 .......................................................................... 20 1、低压连接器:平稳增长,竞争格局趋于稳固 ......................................................................................................... 21 2、高压连接器:单车价值量有望提升,混动带来增量市场 ...................................................................................... 22 (1)竞争壁垒:涉及行车安全,高进入壁垒 ............................................................................................................ 23 (2)发展趋势:向高压化、集成化发展,换电连接器作为重要补充 ........................................................................ 24 3、高速连接器:智能化驱动,市场空间广阔 ............................................................................................................ 28 (1)政策持续推动,智能化加速升级 ....................................................................................................................... 28 (2)高速传输应用催生车载以太网需求 .................................................................................................................... 29 (3)车载通信架构升级,推动高速连接器单车价值量提升 ...................................................................................... 30 (4)智能化提升驱动市场需求增长,预计2022年高速连接器国内市场空间160亿元 ........................................... 33 三、通信连接器:5G+数据中心驱动通信连接器市场持续增长.................................................................................. 35 1、5G建设稳步推进,带动连接器产业更新迭代 ....................................................................................................... 35 2、数据中心传输速率持续提升,连接器升级换代需求迫切 ...................................................................................... 37 五、投资建议 .............................................................................................................................................................. 40 图表目录 图1:纯电高压连接器市场空间测算(单位:亿元) .................................................................................................. 7 图2:纯电高压连接器市场空间结构 ............................................................................................................................ 7 图3:纯电市场仍占主导但混动市场占比有望快速提升 .......................................................

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