期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：重心下移 .................................................................................................................................................................................. 2 白银：向下寻底 .................................................................................................................................................................................. 2 铜：海外现货升水扩大，支撑价格震荡 .................................................................................................................................... 4 铝：震荡格局犹在，但需警惕未来波动率放大 ...................................................................................................................... 6 锌：高价反噬消费，承压运行 ...................................................................................................................................................... 8 铅：存供需双增预期，高位震荡 ............................................................................................................................................... 10 镍：产量与进口同增，季节性消费仍未退散 ........................................................................................................................ 12 不锈钢：短期到货不及预期，中期供应压力较大 ............................................................................................................... 12 锡：考验下方支撑位 ...................................................................................................................................................................... 14 2022年10月17日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 黄金：重心下移 白银：向下寻底 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人） 从业资格号：F03087751 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、 英国新财长亨特称减税计划是一个“盲目行事”的错误；和英国央行在经济稳定和财政政策的可持续性方面达成共识，重新形成统一战线联手，特拉斯“靠边站”。 2、 美国密歇根大学调查显示，消费者未来一年的通胀预期七个月来首次上升。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2212392.42-0.15%389.86-0.45%黄金T+D392.31-0.13%389.70-0.47%Comex黄金22081650.20-1.36%--伦敦金现货1643.73-1.15%--沪银221244470.25%4360.00-1.25%白银T+D4426-0.36%4349-1.36%Comex白银220918.200-3.45%--伦敦银现货18.269-3.15%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金2212111,85459,763147,554474Comex黄金2208177,972-54,634361,143-4,085沪银2212689,852218,920446,1755,492Comex白银220966,539-3,601106,3472,005SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日前日黄金T+D对AU2212价差0.110.18沪金2212合约对2206合约价差-392.42-393.00买沪金12月抛6月跨期套利成本6.406.41黄金T+D对伦敦金的价差8.408.42白银T+D对AG2212价差21-6沪银2212合约对2306合约价差-4,447-4,436买沪银12月抛6月跨期套利成本83.9885.49白银T+D对伦敦银的价差-494-486美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元期货及现货电子盘昨日价格较前日变动-1.17%1.120.97-0.36%148.434.66%27-11昨日持仓15,118.51较前日变动ETF941.13-3库存3,08145-12,25025,814,729昨日库存1,435,020309,404,484较前日变动23411-1,018,07336注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。价差汇率较前日变动-0.070.58-0.01-0.02-1.5-9113.290.74%7.18-0.12%7.18-0.01%2022年10月17日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 3、 美联储大鹰派官员布拉德：11、12月可能分别加息75基点。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周公布美国9月CPI数据，同比8.2%，核心CPI同比6.6%，均超预期。数据公布后美元指数直线拉升、美债收益率向上突破，金银也纷纷跌落，11月加息75bp的预期被再度强化。我们认为非农就业强韧以及通胀持续超预期下，暂时还看不到联储放松加息步伐，那么强势美元和美债收益率就未能告一段落，只不过对美元、美债收益率的边际上行驱动已经减缓，对风险资产的压迫力已经边际减轻，意味着贵金属即便下行，也会以缓慢震荡的形式向下寻底，没有其他风险事件发生的情况下（例如英国减税）难以再出现加速下行的状况。总的来说贵金属尚未迎来趋势做多拐点，还需关注多重风险事件的后续变化。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 铜：海外现货升水扩大，支撑价格震荡 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国密歇根大学消费者通胀预期显著攀升，短期预期从4.7%升至5.1%。 中国9月CPI同比涨幅有所扩大、增长2.8%，PPI同比涨幅继续回落至0.9%。 9月SMM中国电解铜产量为90.90万吨，环比上升6.12%，同比上升13.21%。 铁路抢劫事件增加，智利铜矿运输转向其它方式。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪铜主力合约63,7002.18%63220-0.75%伦铜3M电子盘7,5320.00%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪铜主力合约141,75557,060172,00311,481伦铜3M电子盘16,999-3,997 244,0001,924昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜25,58811,495 - -伦铜145,65025032.13%7.87%昨日价差前日价差较前日变动114.2592.521.7514313851401291258,40057,800600-160-110-50 1,9401,550390150--1,222708513-53-4213682,3862,0493372,1222,493-371 沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2022年10月17日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 智利宣布，将永久关闭与智利北部巨大天坑直接相关的铜矿采场。 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜震荡回落，沪铜指数震荡下跌。美国10月通胀预期指标意外强劲，美联储官员们预计利率峰值更高，美元指数大幅回升，美国股票市场大幅下跌。铜精矿现货TC回升，冶炼厂原料库存充裕，且铜精矿港口库存高企，但是海外铜矿生产扰动将限制铜精矿供应。同时，硫酸价格偏低使得粗铜冶炼开工受限，粗铜需求增加，加工费持续下降。国内电解铜产量修复，9月电解铜产量增量明显。再生铜供应增加，再生铜进口盈利缩窄，精废价差扩大，超过盈亏平衡点。国内仓单库存增加，伦铜仓单库存增加，注销仓单比例上升。国内现货对期货贴水扩大，沪铜近远月升水上升；伦铜0-3现货升水扩大。整体来看，美元指数上涨，欧美股指下跌，利空风险资产价格。从基本面的角度看，国内仓单库存增加，现货贴水扩大，但沪铜期限大back结构，且海外现货升水扩大，将形成铜价的底部支撑。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 铝：震荡格局犹在，但需警惕未来波动率放大 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong013179@gtjas.com 张航 （联系人）从业资格号：F3075829 zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 铝基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2TT-1T-5T-22T-66沪铝2211收盘价18830475560325500沪铝2211夜盘收盘价18645-185---LME