全球供应链中断追踪DM经济学|宏观量化和衍生品请参考重要信息最后的报告2022年9月15日 概述清晰的宽松的迹象:在过去的几个月里发布的数据显示出供应链中断的更决定性的缓解。关于这个跟踪我们创建了此跟踪器以跟踪影响的中断全球供应链。跟踪器将各种指标，从经济调查和硬数据到替代和高频指标。我们重点介绍从我们跟踪的指标中得出的以下结论：. 需求疲软和供应强劲的结合推动了改善供应链的压力。. 虽然供应链的复合指数仍然很高，但它DM经济体处于下降轨道。同时，在中国，供应问题已从封锁驱动的峰值明显缓解今年早些时候。. 传统的经济指标:这些包括采购经理人指数调查、欧洲委员会和董事会会议调查。. 替代指标:这些通常是更多的更新经常，因此，可能会预测转折点在它们在传统指标中可见之前。. 相比之下，劳动力市场仍然炙手可热。范围较小供给侧改善，也考虑到影响参与的结构性因素，在我们看来，任何宽松政策都可能使速度变慢。我们将定期更新和开发出版物如果相关,包括新指标。. 同时，替代指标显示运费迅速下降，而中国港口的货运量已经恢复正常。卡车和航空货物利率仍然居高不下。目的是让跟踪器识别两者的转折点行业和地区水平。保罗·霍林斯沃思，首席欧洲经济学家|卢卡·彭纳罗拉，欧洲经济学家|迈克尔·斯内德CFA，马克罗量化和衍生品策略|主管亚历山德·津巴洛夫， 马克罗量化策略师 |法国巴黎银行伦敦分行 |李同硕， 马 cro 量化分析师 |法国巴黎银行葡萄牙分行2 热图:传统的经济指标202020212022一般的供应链中断国家/行业12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 11 月 1 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月国家/行业世界我们世界我们易之易之CNCN供应商配送时间英国英国摩根大通摩根大通电子产品技术世界我们电子产品技术世界我们易之易之工作积压CNCN英国英国摩根大通摩根大通世界我们世界我们易之易之库存的成品CNCN英国英国摩根大通摩根大通客户库存Order-to-inventory比率我们我们易之易之CNCN英国英国摩根大通摩根大通前瞻性指标通过当前订单簿水平（月）确保生产劳动力易之易之劳动力作为生产要素限制“就业充足”指标易之我们我们易之我们我们公司无法填补职位空缺注意: 数据 表达了 在 z得分。 更多的 红色的 细胞 表明 值 一致的 与 高 供应 链 中断。 更多的 黄色的 和 绿色 细胞 表明 小 和 没有 的压力, 分别。白色 细胞 表明 那 数据 有 不 被 发布 然而。来源: IHS Markit的数据, 欧盟统计局, 会议 板, 国家 联合会 的 独立的 业务, Macrobond, 法国巴黎 巴黎银行保罗·霍林斯沃思，首席欧洲经济学家|卢卡·彭纳罗拉，欧洲经济学家|法国巴黎银行伦敦分行3 热图:替代经济指标20212022选择供应链中断指标12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 11 月 1 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月上海体积1我们到洛杉矶到鹿特丹到纽约从上海利率2结束在上海传播速度之间的我们从拉从鹿特丹SH-LADH-Rotterdam荷兰德国英国体积3新加坡平均利率从世界到洛杉矶优质柞丝绸到纽约来自亚洲的来自欧洲亚洲利率4对我们来说从我们这里到欧洲数量(吨位)卡车司机的速度56我们卡车司机劳动力的可用性7卡车司机压力/需求8注意: 红色的 细胞 表明 值 一致的 与 高 供应 链 中断。 黄色的 和 绿色 细胞 表明 小 和 没有 的压力,分别。 白色 细胞 表明 那 数据 有 不 被 发布 然而。 我们 有 改变 的 着色 规则 的 一些 细胞 相比 与 的以前的 版 为 缓解 的 解释。 来源: Macrobond, 彭博 法国巴黎 巴黎银行1. 数据 是 季节性 调整 和 提出了 作为 一个 z分数: 上海 (吞吐量 的 货), 我们 (容器 贸易 平均 的 拉 和 磅)。红色的 细胞 表明 高 体积 (这 有 被 改变了 从 的 以前的 版)。5. 主导 通过 合同 运费, 指示 的 重量 的 运费 运输 测量 在 吨。 红色的 细胞 表明 更高的 重量 的 货运。6. 总计 率 每 英里, 反映 卡车 需求 在 的 市场。 红色的 细胞 表明 更高的 总计 率 每 英里。7. 绿色 细胞 表明 那 的 池 的 人 可用 来 是 聘请了 作为 司机 是 增长。 红色的 细胞 表明 的 池 是 萎缩。8. 代表 的 平衡 在 的 司机 招聘 环境。 绿色 细胞 表明 少 招聘 的压力, 或 一个 司机 盈余。 红色的 细胞 表明高 招聘 压力 或 一个 司机 短缺2. 航运 利率 是 指数 基于 在 实际 现货 容器 运费 利率。 红色的 细胞 表明 高 率。3. 数据 是 季节性 调整, 回馈 作为 z分数: 我们 (所有 货物, 吨 英里), 问 (运费 指标, 吨), 德国 (运费 指标,吨), 英国 (希斯罗机场 货物, 吨), 新加坡 (加载 & 出院 货物, 吨)。 红色的 细胞 表明 高 体积 (这 有 被 改变了从 的 以前的 版)。4. 空气 货物 利率 提出了 作为 一个 z分数 的 平均 率 为 一般 货物 从 一个 城市/地区 来 另一个地方。 红色的 细胞 表明 高 率。( 源 有 被 改变了 由于 来 停药 的 的 以前的 数据)。迈克尔·斯内德CFA，马克罗量化和衍生品策略|主管亚历山德·津巴洛夫，马克罗定量战略家|法国巴黎银行伦敦分行 |李同硕， 马克罗 定量法国巴黎银行(BNP Paribas)分析师|葡萄牙分支4 供应链的压力缓解的迹象图1：供应链压力的综合指数* BNPP建筑仍然很高，但它在DM中呈改善趋势图2：欧元区上调交割时间的放缓可能预计核心商品通胀将出现一定程度的放缓*有关此索引构建的更多信息，请参阅第7页。来源:IHS Markit Macrobond,法国巴黎银行(BNP Paribas)*标准化和反* *标准化资料来源：IHS Markit、欧盟统计局、宏观债券、法国巴黎银行图 3：订单与库存比率在 DMe 经济中大幅下降由需求恶化导致，新订单萎缩表明图4：欧元区企业继续哀叹设备匮乏而不是缺乏劳动力，初步迹象表明两个方面都有所缓解来源:IHS Markit Macrobond,法国巴黎银行(BNP Paribas)资料来源：欧盟委员会、宏邦、法国巴黎银行保罗·霍林斯沃思，首席欧洲经济学家|卢卡·彭纳罗拉，欧洲经济学家|法国巴黎银行伦敦分行5 采购经理人指数:著名的国家层面的差异图 1：订单与库存比率和供应商交货时间（300 万平方米，z 得分*）图 2：供应商交货时间、指数变化与水平（300 万 ma，z 得分*）指数增加但是水平很低0.50.0指数增加和水平是高的0.5新订单更强的相对对库存韩国0.0J跨越山川希腊J跨越山川-0.5-1.0-1.5爱尔兰法国丹麦-0.5联合王国韩国西班牙中国德国希腊荷兰法国意大利-1.0-1.5-2.0-2.5荷兰奥地利爱尔兰美国美国-2.0-2.5-3.0-3.5意大利西班牙联合王国德国中国-0.5奥地利指数下降和水平很低指数下降但水平高-1.0-0.50.00.51.01.52.02.5-1.00.00.51.01.52.02.5Supplierdelivery倍(高度)Supplierdelivery倍(高度)我们修改了Markit调查中的供应商交货时间指数，使得索引级别对应于递送时间的延长。我们修改了Markit调查中的供应商交货时间指数，使得索引级别对应于递送时间的延长。* z得分从1995年开始计算。* z得分从1995年开始计算。来源:IHS Markit, M, Macrobond,法国巴黎银行(BNP Paribas)来源:IHS Markit, M, Macrobond,法国巴黎银行(BNP Paribas)保罗·霍林斯沃思，首席欧洲经济学家|卢卡·彭纳罗拉，欧洲经济学家|法国巴黎银行伦敦分行6 需求与供给:哪个第一?供应商交货时间指数从全球采购经理人指数下降主要受供应条件宽松的推动，但供应状况较弱需求也起到了一定的作用(图2)。图1：欧元区交货时间加快和供应链压力指标为了更好地衡量供应的纯度贡献需求因素，我们遵循银行采用的方法英格兰(见2022年2月局部激素法和政策报告),建立了一个使用制造业的分项指数的供应链指标PMI调查。除了将需求与供应分开之外，另一个优点是这个练习是，我们现在可以总结供应链的发展使用单一指标。对于其他几组调查，可以重复类似的估计。注：供应链压力指数是通过汇总不同制造业PMI子值来计算的。组件通过PCA在“制造新订单”上回归后，以剥离需求的贡献。图2：全球PMI供应商交货时间与需求的分解和供应组件来源:IHS Markit Macrobond,法国巴黎银行(BNP Paribas)图3：纽约联储压力指数也仍显示压力有所缓解来源:IHS Markit Macrobond,法国巴黎银行(BNP Paribas)资料来源：IHS市场，纽约联储，宏观债券，法国巴黎银行保罗·霍林斯沃思，首席欧洲经济学家|卢卡·彭纳罗拉，欧洲经济学家|法国巴黎银行伦敦分行7 运费仍然很高，但正在放缓图1：哈佩克斯航运价格指数仍接近历史高点图2：波罗的海赤散货指数调整为长期平均指数来源:彭博,Macrobond,法国巴黎银行(BNP Paribas)来源:彭博,Macrobond,法国巴黎银行(BNP Paribas)图3：运输正在放缓，但仍然很高（美元/集装箱）图4：入境美国的航空货运费率仍然很高注意：较高的 z 得分表示发送普通货物的体积加权率高于平均水平。最近的数据截至2022年J年度。资料来源：彭博社、宏邦、法国巴黎银行来源:彭博,Macrobond,法国巴黎银行(BNP Paribas)迈克尔·斯内德CFA，马克罗量化和衍生品策略|主管亚历山德·津巴洛夫，马克罗定量战略家|法国巴黎银行伦敦分行 |李同硕， 马克罗 定量法国巴黎银行(BNP Paribas)分析师|葡萄牙分支8 港口的数据平均:中国图1:中国港口’通话时长（10天ma）稳定在平均水平图2：上海港航程（10天ma）恢复到平均水平3.52.01.91.81.71.61.51.41.31.21.13.02.52.01.51.01.02月-20日 J 和-20 10 月-20 日-2021 日 J 和-21 10 月-21 日-2 月-22 日 J 和-224月-21日 J和-21 8月-21日-10月-21日-12月21日-2月-22日-4月-22日J和-22 Aug-22来源:彭博社,法国巴黎银行(BNP Paribas)来源:彭博社,法国巴黎银行(BNP Paribas)迈克尔·斯内德CFA，马克罗量化和衍生品策略|主管亚历山德·津巴洛夫，马克罗定量战略家|法国巴黎银行伦敦分行 |李同硕， 马克洛量化分析师|法国巴黎银行葡萄牙分行9 法律通知本文件或与本通知相关的文件/通信（本通知中对文档或通信的所有引用均应解释为指本文件或此类文档/通信）与本通知相关的声明（视情况而定）由法国巴黎银行集团公司（统称为）的策略师和经济学家团队撰写“BNPP”);它并不打算是详尽的分析，并且可能受到由于他们与销售和交易的互动而产生的利益冲突可能会影响本报告的客观性。本文件是英国金融行为监管局规则的非独立研究。对于在重铸金融工具市场指令（2014/65/EU）（MiFID II）的宗旨中，非独立研究构成营销传播。本文件不是MiFID II目的的投资研究。它没有根据旨在提供投资研究独立性的法律要求准备，并且在传播投资研究之前不受任何禁止交易的约束。本文件/通信中的内容还可能包含“研究”根据MiFID II分拆规则的定义。如果文件/通信包含研究，则适用于在MiFID II