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财富通期权每日策略

2022-09-23费小平、岳佳杰、刘爱诗、尹炜祺东莞证券九***
财富通期权每日策略

特别提示:由于期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 请务必阅读末页声明。 1 证券研究报告 风险评级:高风险 2022年9月23日 星期五 【期权市场行情分析】 1. 50ETF期权市场行情分析 1.1 标的50ETF行情回顾 表1:标的50ETF近3日行情回顾(代码:510050) 日期 收盘价 均价 涨跌幅 净主动买入额(亿元) 主动买入额(亿元) 主动卖出额(亿元) 成交额(亿元) 成交额 变化 2022-09-20 2.714 2.719 -0.18% -1.038 7.96 8.99 16.95 -22.7% 2022-09-21 2.691 2.697 -0.85% -2.262 6.18 8.44 15.17 -10.5% 2022-09-22 2.670 2.673 -0.78% 0.346 8.97 8.63 17.60 16.0% 50ETF历史行情 0204060801002.02.53.03.54.04.550ETF收盘价历史走势成交额(亿元)收盘价 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 1.2 50ETF期权成交持仓情况分析 表2:50ETF期权近3日总成交持仓情况 特别提示:由期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 财富通期权每日策略 2 日期 期权 成交量(万张) 认购 成交量 (万张) 认沽 成交量 (万张) 期权 持仓量 (万张) 认购 持仓量 (万张) 认沽 持仓量 (万张) 期权成交量变化 期权持仓量变化 2022-09-20 141.4 80.7 60.8 296.1 181.4 114.7 -21.8% -0.7% 2022-09-21 218.1 117.7 100.4 304.1 189.7 114.4 54.2% 2.7% 2022-09-22 213.2 113.2 100.0 305.4 193.5 111.8 -2.2% 0.4% 050100150200250300350400450010020030040050060070050ETF期权成交量(万张)50ETF期权持仓量(万张) 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 表3:50ETF期权近3日认购与认沽成交持仓和CPR变化情况 日期 认购期权成交量变化 认沽期权成交量变化 认购持仓量变化 认沽持仓量变化 期权成交量认购认沽比CPR 期权持仓量购沽比CPR 成交量CPR变化 持仓量CPR变化 期权持仓量沽购比PCR 2022-09-20 -18.7% -25.5% -1.4% 0.3% 1.33 1.58 9.1% -1.7% 0.63 2022-09-21 45.8% 65.3% 4.6% -0.3% 1.17 1.66 -11.8% 4.8% 0.60 2022-09-22 -3.7% -0.4% 2.0% -2.2% 1.13 1.73 -3.3% 4.4% 0.58 特别提示:由期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 财富通期权每日策略 3 0.000.501.001.502.002.500.000.501.001.502.002.5050ETF期权成交量认购认沽比CPR50ETF期权持仓量认购认沽比CPR 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 值得注意的是,根据历史数据统计,当期权持仓量CPR值处于其历史10%分位数以下时,标的大概率将冲高回落;反之,当处于90%分位数以上时,标的大概率将触底反弹。(下面的表4是50ETF期权持仓量CPR历史各分位数参考值) 参考案例: (1)2020年3月23号,50ETF期权持仓量CPR升至2.17,处于CPR历史90%分位数以上(或对应PCR降至0.46,处于PCR历史10%分位数以下),次日标的50ETF见底大反弹; (2)2020年7月6号,50ETF期权持仓量CPR降至0.62,处于CPR历史10%分位数以下(或对应PCR升至1.61,处于PCR历史90%分位数以上),次日标的50ETF见顶大回调。 1.3 50ETF期权波动率分析 表4:50ETF期权持仓量CPR和PCR各分位数取值(用于判断标的价格顶部或底部转折点) CPR分位数 5% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 95% CPR对应值 0.83 0.92 1.03 1.11 1.16 1.22 1.29 1.37 1.47 1.65 1.90 PCR分位数 95% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 5% PCR对应值 1.21 1.09 0.97 0.90 0.86 0.82 0.78 0.73 0.68 0.61 0.53 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 特别提示:由期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 财富通期权每日策略 4 表5:50ETF近3日历史波动率情况 日期 10日历史波动率 20日历史波动率 30日历史波动率 60日历史波动率 10日历史波动率变化 20日历史波动率变化 2022-09-20 16.5% 15.3% 14.8% 14.6% -0.6% 0.0% 2022-09-21 16.0% 15.4% 15.0% 14.5% -3.0% 0.7% 2022-09-22 16.2% 15.2% 14.8% 14.5% 1.3% -1.3% 0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%2019-12-182020-01-182020-02-182020-03-182020-04-182020-05-182020-06-182020-07-182020-08-182020-09-182020-10-182020-11-182020-12-182021-01-182021-02-182021-03-182021-04-182021-05-182021-06-182021-07-182021-08-182021-09-182021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-1850ETF历史波动率曲线HV10HV20HV30HV60 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 表6:50ETF历史波动率锥(用于判断当前历史波动率大小所处历史位置) 各分位数值 N日历史 波动率 最大 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 最小 10 90.8% 37.0% 28.0% 22.0% 19.0% 16.5% 14.6% 12.6% 10.6% 8.9% 3.7% 20 71.9% 35.4% 29.1% 24.4% 19.5% 16.9% 15.3% 13.3% 11.6% 9.3% 5.2% 30 65.4% 35.8% 28.6% 25.0% 21.6% 17.3% 15.6% 13.7% 12.1% 10.0% 6.1% 60 61.5% 35.8% 28.5% 26.2% 22.8% 20.4% 16.8% 13.8% 12.0% 11.1% 7.3% 特别提示:由期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 财富通期权每日策略 5 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 表7:50ETF期权隐含波动率Skew曲线(用于判断期权价格高估或低估程度) 0.000.100.200.300.400.502.52.52.62.62.72.72.82.82.92.93.03.03.13.23.33.43.53.63.73.850ETF期权隐含波动率Skew曲线当月认购当月认沽 上图中50ETF期权隐含波动率Skew曲线表示上周末当月认购认沽期权隐含波动率随行权价的变化情况。由图可知,当月认购期权合约呈现右偏形态,说明深度虚值的认购期权的价格被低估;当月认沽期权合约呈现右偏形态,说明深度实值的认沽期权的价格被低估。 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 特别提示:由期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 财富通期权每日策略 6 2. 300ETF期权市场行情分析 2.1 标的300ETF行情回顾 表8:标的300ETF近3日行情回顾(代码:510300) 日期 收盘价 均价 涨跌幅 净主动买入额(亿元) 主动买入额(亿元) 主动卖出额(亿元) 成交额(亿元) 成交额 变化 2022-09-20 3.991 4.001 0.05% 2.491 7.28 4.79 12.06 -24.0% 2022-09-21 3.961 3.966 -0.75% -1.081 6.53 7.61 14.42 19.5% 2022-09-22 3.932 3.937 -0.73% -0.223 5.40 5.62 11.02 -23.6% 300 ETF 历史行情 01020304050607080902.53.03.54.04.55.05.56.0300ETF收盘价历史走势成交额(亿元)收盘价 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 2.2 300ETF期权成交持仓情况分析 表9:300ETF期权近3日总成交持仓情况 日期 期权 成交量(万张) 认购 成交量 (万张) 认沽 成交量 (万张) 期权 持仓量 (万张) 认购 持仓量 (万张) 认沽 持仓量 (万张) 期权成交量变化 期权持仓量变化 2022-09-20 136.2 70.3 65.9 219.2 122.4 96.8 -27.3% -0.9% 2022-09-21 197.7 95.4 102.3 222.4 125.9 96.5 45.2% 1.5% 2022-09-22 184.8 85.1 99.7 220.2 126.4 93.8 -6.5% -1.0% 特别提示:由期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 财富通期权每日策略 7 0501001502002503000501001502002503003504004505002019-12-232020-02-232020-04-232020-06-232020-08-232020-10-232020-12-232021-02-232021-04-232021-06-232021-08-232021-10-232021-12-232022-02-232022-04-232022-06-232022-08-23300ETF期权成交量(万张)300ETF期权持仓量(万张) 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 表10:300ETF期权近3日认购与认沽成交持仓和CPR变化情况 日期 认购期权成交量变化 认沽期权成交量变化 认购持仓量变化 认沽持仓量变化 期权成交量认购认沽比CPR 期权持仓量购沽比CPR 成交量CPR变化 持仓量CPR变化 期权持仓量沽购比PCR 2022-09-20 -21.8% -32.4% -1.5% 0.0

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