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申万宏源研究晨会报告

2022-09-23申万宏源喵***
申万宏源研究晨会报告

本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 指数 名称 收盘 涨跌(%) (点) 1日 5日 1月 上证指数 3108.91 -0.27 -2.84 -4.58 深证综指 1991.85 -0.62 -2.92 -9.79 风格指数 昨日表现(%) 1个月表现(%) 6个月表现(%) 大盘指数 -0.98 -7.67 -8.87 中盘指数 -0.17 -8.20 -5.67 小盘指数 -0.15 -9.75 -7.21 行业涨幅 昨日涨 1个月涨 6个月涨 冶钢原料 3.16 -11.92 -3.07 林业II 3.15 -4.56 -4.27 金属新材料 1.02 -13.49 12.16 贵金属 1.01 4.49 6.66 旅游零售II 0.84 -3.12 9.96 行业跌幅 昨日跌 1个月跌 6个月跌 物流 -2.83 -4.67 0.75 白色家电 -2.80 0.46 -4.38 中药II -2.66 -8.97 -18.70 体育II -2.49 -1.54 -22.86 家居用品 -2.40 -5.33 -11.70 证券分析师 郦悦轩 A0230518120002 liyx@swsresearch.com 今日重点推荐 航空航天锻铸造行业深度报告:需求释放牵引千亿空间,产业延伸拓宽成长边界  概览:航空航天锻铸造处于产业链高价值量环节,是我国锻铸造高端化的重要突破口。1)航 空航天 领域的 锻件产 品技术 含量高, 是我国 制造业高端 化转型 的基石 ;2)航空 航天锻 铸造环 节基于 上游高 端原材 料成本定价,下游与客户深度绑定,竞 争壁垒 较高。  风险提示:上 游 原材 料价 格波 动; 下 游客 户订 单不 及 预期 ;增 值税 政策或发生变化。 (联系人:韩强/武雨桐) 汽车智能化行业深度报告:遍历智能化,找到爆发力与空间兼具的7大赛道  当下是汽车智能化变革大时代,政策、需求、供给、电动化超预期等正向因素都使汽车智能化奔涌向前,赛道价值凸显。  我们梳理了汽车智能化的历程,着重分析了当下汽车智能化的两个最主要进化方向——硬件架构走向域集中与软件转向面向服务,并总结了其中的各类玩家与市场数据。我们看 好国内Tier1在域 控领 域积极 开拓。  由汽车架构的进化到当下技术落地的趋势,我们总结了当下最被关注的智能驾驶与智能座舱的十大行业趋势。  核心假设风险:新能 源渗 透率 不及 预 期, 自动 驾驶 渗 透率 不及 预期 ,行业竞争格局恶化。 (联系人:戴文杰) 2022年9月23日 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。2 申万宏源晨会报告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第1页 共11页 简单金融 成就梦想 今日重点推荐报告 航空航天锻铸造行业深度报告:需求释放牵引千亿空间,产业延伸拓宽成长边界 汽车智能化行业深度报告:遍历智能化,找到爆发力与空间兼具的7大赛道 今日推荐报告 硬件全方位升级,内容to B/C发力——Pico新品发布会点评 锂电设备跟踪点评:电动重卡持续景气,换电模式加速推进 波司登 (3398.HK)跟踪点评:轻薄羽绒服引领全新变革,旺季销售帷幕正式拉开 东阳光(600673.SH):新能源材料平台型企业,产研一体持续推进铸就高成长龙头。 今日重点推荐报告 __________________________________________________________________________2 今日推荐报告_______________________________________________________________________________3 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。3 申万宏源晨会报告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共11页 简单金融 成就梦想 今日重点推荐报告 航空航天锻铸造行业深度报告:需求释放牵引千亿空间,产业延伸拓宽成长边界  概览:航空航天锻铸造处于产业链高价值量环节,是我国锻铸造高端化的重要突破口。1)航空航 天领域 的锻 件产品技术 含量高,是我国 制造业 高端化 转型的 基石;2)航空 航天锻 铸造环 节基 于上游 高端原 材料成 本定价,下游与客户深度绑定,竞争壁垒较高。  锻造:高端化发展推动需求释放,多元化布局坐享行业红利。1) 航空 飞机中85%左右的 结构件 以及发 动机 总重量的30%~45%都是锻 件,我国 在锻造 工艺领 域已达 到国际 先进水 平;2)我国航 空航天 锻件市 场蓬勃 发展 ,增速远超 全球, 未来10年国内军用 锻件市 场空 间可达2278亿元;3)各家 锻造企 业各有 侧重, 核心关 注未 来业务布局与产能释放。  铸造:零部件复杂化驱动市场需求,小核心大协作助力企业发展。1)铸造 件是航 空发动 机的关 键构件,目前 与国外仍存 在较大 差距;2)中国 航空航 天铸件 增长速 度远超 全球, 未来10年国内军 用铸件 市场空 间可达2841亿元;3)供给主体主要由原有主机厂 内部配 套,“小核 心,大 协作”激发 产业活 力。  推荐:价值链横向纵向延伸,重点关注细分行业龙头标的。 1)回顾海 外:龙头PCC产业链 协同提 升盈利 能力 ;2)展望国 内:小 核心大 协作下 的产业 链延伸 ;3)设备 、工艺 、资质 三大要 素构筑 竞争壁 垒,关 注细分 领域 行业龙头。  风险提示:上游原材料价格波动;下 游客户 订单不 及预期 ;增 值税政 策或发 生变化。 (联系人:韩强/武雨桐) 汽车智能化行业深度报告:遍历智能化,找到爆发力与空间兼具的7大赛道  当下是汽车智能化变革大时代,政策、需求、供给、电动化超预期等正向因素都使汽车智能化奔涌向前,赛道价值凸显。  我们梳理了汽车智能化的历程,着重分析了当下汽车智能化的两个最主要进化方向——硬件架构走向域集中与软件转向面向服务,并总结了其中的各类玩家与市场数据。我 们看好 国内Tier1在域控 领域积 极开拓 。  由汽车架构的进化到当下技术落地的趋势,我们总结了当下最被关注的智能驾驶与智能座舱的十大行业趋势。  市场担心主机厂逐渐注重自研,从而导致供应商成长空间的缩减。我们分 析了 变革中 的新模 式, 其中华 为模 式较为突 出,我 们讨论 了双 方合作 的基 础是什 么, 并对主 机厂的 自研 选择做 了分析。我 们认为未来的硬件大多还会是采用供应或者代工的形式,主机厂将会倾入更多的精力掌握核心的上层软件算法,Tier1通过打造“硬件+底层软件+中间件+应用软件算法+系统集成”的全栈技术掌握提升竞争能力,成长空间依旧很大。  市场较少从上而下筛选汽车智能化中的细分赛道,我们认为技术渗透率和单车价值量决定赛道的市场空间,国内龙头发展机会决定公司能否受益于行业变革,我们筛选出成长空间最广阔、国内龙头企业发展格局最好的七个优质细分赛道:①激光雷达受益于 高阶自 动驾驶 落地与 硬件预 埋,关注永新光学、长光华芯、炬光科技、舜宇光学、天孚通信;②HUD渗透率 提升并向AR-HUD升级,关注华阳集团、经纬恒润;③空气悬架受益 于国产替代 下的渗 透率提 升,关注中鼎集团、保隆科技;④线控制动趋 势明显 ,国产 替代下关注伯特利、比亚迪;⑤智能驾驶控制器市 场空间 大,智 能驾驶 渗透加 速,关注德赛西威、经纬恒润、东软睿驰;⑥声学功放受益 于配置下沉 中的 消费升 级,关注上声电子;⑦A DB大灯受益 于车灯 由功 能件升 级为智 能件 ,关注星宇股份、科博达。  核心假设风险:新能源渗透率不及预 期,自 动驾驶 渗透率 不及 预期, 行业竞 争格局 恶化。 (联系人:戴文杰) 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。4 申万宏源晨会报告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共11页 简单金融 成就梦想 今日推荐报告 硬件全方位升级,内容to B/C发力——Pico新品发布会点评  北京时间2022年9月22日晚,PICO发布了新品PICO 4和PICO 4 Pro。PICO 4具有105°视野 和超4K分辨率, 搭配宽 频马达的6Dof触感手柄 和诸多 传感器 使得交 互体验 更加直 观;可 以在健 身、游 戏、视 频、 社交等场景 之间流 畅切换 。PICO 4 Pro更加专 业,配 备3个红外 摄像头 ,支持 眼动追 踪、面 部识别 、IPD调节 。  Pancake光学方案下头显重量仅为295g,比Q uest 2轻40%以上。传统 光学方 案采用 非球面 镜或菲 涅尔 透镜,设备 笨重,Pancake光 学方案 可以实 现VR产品瘦 身。不 含绑带 和电池 的主机 仅重295g, 外壳厚 度减 少至最薄处仅35.8毫米,  显示层面各参数升级明显。FOV为105°,具有 超4K的高分 辨率屏 幕,1200PPI的 像素密 度,屏 幕刷新 率最 高达90Hz。显示器 拥有高 色彩饱 和度,N TSC色域 覆盖 率85%,sRG B色 域达100%,确保 在虚拟 世界中 画面 的清晰和动作的流畅。  Pico 4 Pro版搭载眼动追踪和面部识别。高配 版搭载 眼动追 踪+面部 识别眼 动追踪 能捕捉 人的眼 球动作 ,左 右眼和头显 下方配 备红外 摄像头 ,自动 检测IPD, 并驱动 电动透 镜来配 对。面 部识别 基于真 实的面 部表情 捕捉 ,可以带来更好的VR社交体验。  细节发力,意图提高佩戴时长。所有 设计选 择均 经过人 体工程 学评 估,已 达到 人体最 佳佩戴 舒适 度。后 脑垫 和贴脸泡棉 所用材 料厚实 且柔软 。贴脸 泡棉采 用SuperSkin面料, 吸汗性 好。 设备后 部衬有 防滑PU皮革 。同 时将配备VR行业最大电池容量, 支持快 速充 电。  全新手柄内置宽频线性马达,打造真实触觉体验。手柄 握把尺 寸适 中,经 过激 光雕刻 工艺达 到防 滑处理 。手 柄采用一体 式环形 弧柱设 计,红外 传感器 被安置 在内侧。具有超 宽频率 的HyperSense震 感手柄 搭 载50到500Hz的宽频线性马达,可以体验到宽范围 的强度 反馈, 让触觉 振动 更真实 而微妙 。  应用:《舞力全开》独占,toB起步。toC应用 ,分别 从健身 、游戏 、视频 、社交 四个场 景进行 介绍。 独占 内容包括:1)《Just Dance舞 力全开 》将在23年独 家发售 ,这是 育碧制 作的 大热舞 蹈音乐 主机游戏IP。当 前Quest收 入最高 应用 为音乐 游戏《节 奏光剑 》。2)联 合帕梅 拉推 出VR健身内容。3)跟Discov ery合 作推 出一款求生 纪录片 ,Ed Stafford带 领下沉 浸式 体验非 洲国家 公园。4)10-12月 将推出 明星虚 拟演唱 会。5)社交向PROJEC T PICO WO RLDS将在23年推 出,用户 可自定 义虚拟 形象,设 计自己 空间等。toB,将打 造全 球领先的企业级XR平台PICO

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