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晨会纪要

2022-09-23国信证券李***
晨会纪要

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年09月23日晨会纪要数据日期:2022-09-22上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50收盘指数(点)3108.9011114.423869.3411799.522686.24975.86涨跌幅度(%)-0.26-0.83-0.88-0.77-0.270.56成交金额(亿元)2699.783684.691611.341597.211128.31379.64晨会主题【重点推荐】行业与公司电新行业专题:新型电力系统专题研究系列之煤电:夯实煤电基础,保障能源安全英维克(002837.SZ)深度报告:精密节能温控领先企业,储能温控龙头供应商【常规内容】宏观与策略策略深度:华夏上证科创板50ETF投资价值分析-拥抱科创新时代行业与公司房地产行业双周报:销售复苏依旧缓慢,集中供地冷热不均化工行业专题:碳中和产业观察06期-美国能源部发布“工业脱碳路线图”四个关键途径减少碳排放亨通光电(600487.SH)公司快评:绥中项目第一中标候选人,海洋板块高景气回天新材(300041.SZ)公司快评:深耕胶粘剂高端市场,多轮驱动龙头成长金融工程金融工程周报:股指分红点位监控周报-IH升水、IM贴水,关注中报分红对指数点位影响市场走势资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理主要市场指数09月23日收盘指数涨跌幅%道琼斯30183.78-1.7纳斯达克11220.19-1.79S&P5003801.78-0.44法国CAC406000.24-0.72德国DAX12767.150.76日经22527153.83-0.58恒生18147.95-1.6基金指数09月23日收盘指数涨跌幅%债券基金指数3031.090.01股票基金指数11098.23-0.79混合基金指数10067.89-0.85汇率09月23日收盘指数/价涨跌幅%欧元兑美元0.98-1.32美元兑人民币7.040.4美元兑港币7.840.0美元兑日元144.080.24非流通股解禁09月23日名称解禁数量(万股)流通股增加%解禁日期开勒股份2815.2358.192022-09-23显盈科技1711.5042.242022-09-22万事利2119.2320.322022-09-22路德环境114.805.132022-09-22科前生物420.001.212022-09-22蓝特光学204.500.872022-09-21思瑞浦60.001.612022-09-21宇瞳光学9631.6382.502022-09-20 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2【重点推荐】行业与公司电新行业专题:新型电力系统专题研究系列之煤电:夯实煤电基础,保障能源安全我国是世界第一大能源生产国和消费国,能源生产和消费分别约占世界的1/5和1/4。确保能源安全可靠供应,是关系我国经济社会发展全局的重大战略问题。面对全球能源局势的变动,为了满足经济发展和人民生活的用能需求,“十四五“期间我国能源行业须增强忧患意识,防范化解能源发展面临的各类风险挑战。国家电规总院今年8月份预计,受到煤价、能耗双控等因素影响,过去几年我国煤电建设积极性不高,新能源可靠保障容量不足。未来三年,我国全社会用电量年均增速在5%左右,电力供应存在较大不确定性。未来应着力推动支撑性电源尽快投产,适时新增规划一批电源储备项目,夯实煤电托底保供基础,压实电力供应保障的基本盘。我们预计“十四五”期间我国新增煤电装机容量将达到270GW,其中2021-2025年每年新增煤电投产容量28/40/50/70/82GW,带动煤电设备需求32/43/56/74/75GW,年均复合增速达到24%,对应煤电EPC总承包市场规模从2021年的1000亿元增长到2500亿元,三大主设备年产值从2021年的221亿元增长到2025年的528亿元;辅机中的四大管道、煤储运系统、空冷系统以及其他建筑材料中的电站钢结构等市场需求从2021年的73亿元增长到2025年的173亿元。同时“十四五”期间我国煤电三项改造合计容量达到600GW以上,对应相关市场产值达到600亿元-1200亿元。由于我国是煤电大国,已经形成非常成熟的成套设备制造和设计建设施工能力,行业格局较为集中。EPC总包环节由中国能源建设集团占据超过60%市场份额,三大主设备由东方电气、上海电气和哈尔滨电气供应,这些企业也将主要提供改造服务;辅机环节的四大管道华电重工占据新增市场50%左右份额,同时该公司在空冷岛、煤储运系统方面也有较强竞争优势。我们认为“十四五”期间煤电行业成长确定性较强。投资建议:我们推荐火电EPC总承包主导市场份额的中国能建(601868.SH)、中国能源建设(3996.HK),主设备龙头企业东方电气(600875.SH)。风险提示:我国煤电核准和建设进度不达预期,原材料价格大幅上涨导致成本上行。证券分析师:王蔚祺(S0980520080003)联系人:王晓声、陈抒扬英维克(002837.SZ)深度报告:精密节能温控领先企业,储能温控龙头供应商公司是国内精密节能温控设备领先企业,储能温控龙头企业。英维克成立于2005年,主要创始人具有华为及艾默生从业背景,在机房空调工艺和研发上具有较强积淀,经过十几年发展,现形成机房温控、户外机柜温控、新能源及轨交空调几大业务板块,截至2021年上述板块分别实现营收11.98/6.63(其中:储能温控3.37亿元)/2.69亿元。其中,数据中心机房专用空调国内份额占比约14%(间接蒸发冷超24%),储能温控市占率位居首位。能源及数字革命下温控重要性日益凸显,多个赛道空间广阔。温控设备对于保障电池、芯片、工商业等环境稳定具有重要意义,多场景有广泛的增长空间。其中:1)电化学储能温控及充电桩液冷散热具备较强的增长性,预计2025年全球电化学储能温控市场空间有望超过150亿元(21-25年均复合增速95%),充电桩液冷散热温控有望超过135亿元;2)数据中心机房温控为稳增长赛道,2025年市场空间有望超过420亿元(21-25年均复合增速17%);3)电子散热零部件及产品在国产替代的大背景下具有较大的增长潜力。液冷技术有望成为主要趋势,行业竞争格局向头部企业进一步集中。随着算力升级、绿色化要求趋严,液冷具有散热功率密度高、能耗低、噪音小、效果稳定、散热均匀、能够延长电池/芯片使用寿命等优势,有望成为未来主要趋势。整个行业的竞争格局有望进一步向头部企业集中。公司深耕温控赛道多年,积淀了丰厚的产品、研发以及渠道优势:1)战略优势:公司搭建大温控研发 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3平台,高度重视研发投入,在个场景上引领了温控领域技术创新浪潮;2)技术优势:公司是行业内较早推出液冷全链条解决方案的公司,目前已经在多场景实现液冷技术的推广和应用;公司风冷产品在节能高效性上位居行业领先水平;3)渠道优势:公司数据中心及储能产品已经覆盖了国内各类型主流企业,同时公司自有的海外渠道优势有助于提升整体的毛利率水平。根据产业在线及赛迪顾问统计,公司数据机房产品市占率位居国内第二,间接蒸发冷产品位居细分场景市占率第一;储能温控市占率首位(测算过程详见正文)。盈利预测与估值:我们预计2022-24年营收分别为29.3/39.5/53.9亿元(同比+31%/35%/37%)归母净利润2.6/3.5/4.8亿元(+26%/36%/35%),结合绝对及相对估值法,我们认为公司股票合理估值区间在32.2-36.1元之间,相对于公司目前股价有21.6%-36.3%溢价空间,首次给予“增持”评级。风险提示:行业竞争加剧;贸易摩擦风险;原材料短缺风险;疫情不确定性。证券分析师:马成龙(S0980518100002)、付晓钦(S0980520120003)【常规内容】宏观与策略策略深度:华夏上证科创板50ETF投资价值分析-拥抱科创新时代工业4.0时代,科技革命不止。科技革命是人类社会发展的重要催化剂,十八世纪以来的三次工业革命彻底改变了全球的经济结构与商业模式,当前全球共同处于“工业4.0”的大背景下,“数字化”与“信息化”对中国而言既是机遇也是挑战。科技革命概念持续演进,“十四五”规划明确提出了强化国家战略科技力量,加速深化科技革命,并从“强化国家科技战略力量、提升企业技术创新能力、激发人才创新活动、完善科技创新体制机制”这四个方面入手,塑造核心优势。作为“专精特新”聚集地的科创板,长期视角下,或将受益于“科技革命”的持续演化。科创50作为科创板的精选龙头组合,具备较好的投资价值。1)从编制规则上看,科创板50指数对于大市值的绝对龙头,在基准设计上存在上市时间限制上的宽容空间,具备较好的科学性和包容性,提供了科学客观的科创板观测渠道。2)从行业分布上看,综合数量与市值占比分布情况,大类行业视角下,科创50指数成分集中在信息技术+医疗保健两大行业领域,具体到细分行业看,科创成分股中“电子+电力设备”市值占比超过65%。3)从市值分布上看,科创50成分股主要集中在200亿-500亿区间,前十大权重股聚焦国家战略,持续突破关键技术的科技创新主战场,成长空间可观。4)估值上,横向对比上,目前指数市盈率高于电力设备、电子、医药生物行业指数;纵向对比上,科创50估值处在历史低位。5)业绩方面,绝对增速视角下,科创50仍是2022年中报表现最为优异的指数。6)指数调整方面,2022年以来纳入样本预计业绩增速远好于剔除样本整体法口径下的业绩情况。从涨跌幅上看,2022年历次调仓后,纳入样本涨跌幅表现优于剔除样本。华夏上证科创板50ETF:拥抱科创新时代。华夏基金管理公司成立于1998年4月,是业务领域最广泛的基金管理公司之一。截至2022年9月20日,华夏基金在管ETF中,“百亿俱乐部”成员共有8位,包括华夏上证50ETF,华夏恒生互联网科技业ETF,华夏沪深300ETF等。华夏上证科创板50ETF基金经理由张弘弢先生、荣膺女士共同担任,其中张弘弢先生在管产品9只,在管基金规模1231.01亿;荣膺女士在管产品15只,在管基金总规模588.23亿元,管理经验较为丰富。风险提示:经济增长不及预期,科技创新政策落地不及预期,全球供应瓶颈未缓解,海外地缘冲突局势不明等证券分析师:王开(S0980521030001)联系人:陈凯畅 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4行业与公司房地产行业双周报:销售复苏依旧缓慢,集中供地冷热不均近期核心观点:当前销售复苏节奏缓慢,基本面承压明显。销售降幅收窄有去年同期低基数因素,而三大压制因素(期房烂尾的担忧、房价上涨预期的趋弱、居民收入预期的悲观)延续,销售回暖动能仍显不足,我们认为更猛烈更高层的政策才能带来真实复苏。从个股角度,经营稳健、具备优秀品质的房企将更快从行业低谷中脱颖而出。核心推荐万科A、保利发展、金地集团、滨江集团、绿城中国。8月销售复苏节奏缓慢,9月上半月回暖趋势走弱从月度数据看,销售复苏节奏缓慢。2022年1-8月,统计局商品房销售额累计同比-28%,300城住宅销售面积累计同比-42%,百强房企销售额累计同比-48%;8月单月,商品房销售额同比-20%,较前值收窄8个百分点,300城住宅销售面积环比-9%,同比-31%,百强房企销售额环比-0.3%,同比-33%。从日频数据跟踪来看,销售回暖趋势走弱。2022年截至9月17日,30城商品房成交面积10337万㎡,同比-31%。其中,长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域的商品房成交面积累计同比分别为-32%、-35%、-33%、-15%。开发投资继续恶化,到位资金降幅有所收窄开发投资继续恶化。2022年1-8月房地产开发投资完成额同比-7.4%。8月单月,开发投资完成额同比-13.8%,降幅扩大1.5个百分点。从拿地数据看,300城住宅土地成交建面1-8月累计同比-51%;8月单月环比-1%,同比-24%。到位资金降幅

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