路易斯·佩肖托, 法国巴黎银行伦敦分行经济学家8 月 25 日2022120221商品 | DM经济学|新兴经济体 |新兴市场战略 CEEMEA |电磁|欧洲 |全球的天然气更新：10个欧盟国家达到11月的天然气库存目标在拥有大量天然气储备能力的 18 个欧盟国家中，截至昨天，其中一半已达到欧盟委员会为 1英石十一月这包括该集团的一些顶级消费者，包括德国、西班牙、意大利和法国；尽管替代资源多次中断（见下文），但 8 月份复苏步伐加快；尽管欧盟从俄罗斯进口的天然气总量下降了大约 70%——石油下降了 80% 以上；积累库存表现最差的是匈牙利，巧合的是，他也是最依赖俄罗斯燃料（石油和天然气）的集团成员之一；该国的库存恢复有限，其填充水平现在低于奥地利，后者在 8 月初落后于 50% 以下，现在的填充水平超过 63% - 鉴于其排名第五，这是一个重要的复苏欧盟最大的库存能力——而匈牙利积累了 61%；下周（8 月 30 日至 9 月 1 日），Nord Stream 1 将完全中断其流量以维护涡轮机——这一举措本身并不会像我们上周所写的那样改变能源供应的背景，但确实增加了噪音;自年度维护恢复以来的过去几周，NS1 流量基本保持稳定，略低于最大容量的 20%；据报道，欧盟委员会担心通过 NS1 的流量返回可能会延迟超过 1英石九月； 路易斯·佩肖托, 法国巴黎银行伦敦分行经济学家8 月 25 日2022220222替代品在干旱中枯竭随着需求的增加和替代来源的枯竭，库存改善可能会变得更加困难：尽管缺乏进展，但由于俄罗斯天然气和石油以外的替代品供应前景黯淡，天然气价格继续上涨：法国核能的限制时间将比预期更长；据法国电力公司本周称，法国电力公司宣布，其更多的反应堆在停工后将需要更长的时间才能恢复运行，至少在 10 月之前，停电会影响该国 14% 的核电容量；长期干旱正在影响整个欧洲的水电生产，德国和法国都处于关键阶段；煤炭和木材的运输在整个中欧也受到影响，矿产仍然相关；挪威和美国作为俄罗斯天然气的主要替代品，其液化天然气出口仍将受到限制，因为需求增加以及美国自由港液化天然气工厂的重新开工推迟两个月至 11 月下旬；此外，监管机构警告称，欧盟的液化天然气加工能力仍然受到限制，不太可能完全弥补冬季缺少俄罗斯天然气造成的短缺；9 月后将更加强烈地感受到对替代供应的限制，随着假期后需求的增加以及北半球进入秋季； 路易斯·佩肖托, 法国巴黎银行伦敦分行经济学家8 月 25 日2022320223 法律声明4本文件或与本通知相关的文件/通讯（在本通知中对文件或通讯的所有引用均应解释为提及本文件或与本通知相关的此类文件/通讯，视情况而定）由我们在法国巴黎银行集团公司（统称“BNPP”）内的策略师和经济学家团队；它并不旨在进行详尽的分析，并且可能会因与销售和交易的互动而产生利益冲突，从而影响本报告的客观性。本文件为英国金融行为监管局规则的非独立研究。就重铸金融工具市场指令 (2014/65/EU) (MiFID II) 而言，非独立研究构成营销传播。本文件不是用于 MiFID II 的投资研究。它没有按照旨在提供投资研究独立性的法律要求编制，并且在传播投资研究之前不受任何禁止交易的约束。本文档/通信中的内容还可能包含根据 MiFID II 分拆规则定义的“研究”。如果文件/通讯包含研究，则适用于在 MiFID II 分拆规则范围内并已签署 BNPP 全球市场研究包之一的公司，或不在 MiFID II 范围内的公司分拆规则，因此不需要支付 MiFID II 下的研究费用。请注意，如果贵公司尚未签署任何一项 BNPP 全球市场研究套餐，则贵公司有责任确保您不会查看或使用本文档中的研究内容，除非贵公司不在本文件的范围内。 MiFID II 分拆规则。请注意，本文或文件中对欧盟立法或要求的任何引用应被视为对相关欧盟立法或要求和/或其英国同等立法或要求的引用，视情况而定，如适用，并根据上下文要求。例如，提及“MiFID II”是指指令 2014/65/EU 欧洲议会和理事会于 2014 年 5 月 15 日关于金融工具市场和修订指令 2002/92/EC 和指令 2011/61/EU。和/或英国法律通过相关英国立法和 PRA 和 FCA 规则实施的此类指令，这些指令可能对指令 2014/65/EU 生效，视情况而定，如适用，并根据上下文要求。STEER™ 是法国巴黎银行的商标。MARKETS 360 是法国巴黎银行的商标本文件构成营销传播，由 BNPP 为 (a) 重新制定的金融工具市场指令 (2014/65/EU) (MiFID II) 定义的专业客户和合格交易对手准备，以及(b) 在相关的情况下，在 2005 年《2000 年金融服务和市场法（金融促进）令》第 19(5) 条范围内的投资相关事项方面具有专业经验的人员，以及可以合法沟通的其他人员（合称“相关人员”）根据任何相关司法管辖区的规定。本文件所涉及的任何投资或投资活动仅适用于相关人员，并将仅与相关人员进行。任何不是相关人士的人都不应采取行动或依赖本文件或其内容。本文所述的证券可能不适合在所有司法管辖区或某些类别的投资者出售。本文件中包含的信息和意见是从或基于被认为可靠的公共来源获得的，但不能保证此类信息的准确性、完整性或适用于任何特定目的，并且此类信息可能不具有由 BNPP 或任何人独立核实。法国巴黎银行、其任何子公司或附属公司或其成员、董事、高级职员、代理人或雇员均不对信息的准确性和完整性或任何基于此并包含在本文件中的意见，不应以此为依据。本文件不构成或构成任何出售或发行要约的任何部分，也不构成任何购买任何金融工具的要约的邀约，本文件或其任何部分或其分发的事实均不应构成以下内容的基础，或在任何合同或投资决策中都可以依赖。如果接收方与法国巴黎银行随后进行任何交易，该交易将按照双方在相关文件中可能约定的条款进行。本文档中包含的信息和意见仅供接收者参考，但不应被视为权威或替代任何接收者的判断，如有更改，恕不另行通知，并非旨在提供唯一此处或文档中讨论的工具的任何评估的基础。在提供本文件时，法国巴黎银行不向收件人提供投资、财务、法律、税务或任何其他类型的建议，也不对收件人承担任何信托责任。任何对过去表现的引用并不代表未来的表现，未来的表现可能比以前的结果更好或更差。任何假设的、过去的业绩模拟都是 BNPP 在给定时刻根据 BNPP 选择的参数、市场条件和历史数据做出的估计结果，不应以任何方式用作指导未来的表现。在法律允许的最大范围内，BNPP 集团公司不对因使用或依赖本文件中包含的材料而导致的任何直接或间接损失承担任何责任（包括疏忽），即使已被告知可能发生此类损失。本文件中包含的所有估计和意见均截至本文件日期。除非本文档中另有说明，否则无意更新本文档。法国巴黎银行可在本文件中提及的任何发行人或个人的证券或其衍生工具中做市，或作为委托人或代理人购买或出售证券。本文件中包含的价格、收益率和其他类似信息仅供参考，但许多因素会在任何特定时间影响市场定价，此类信息可能会迅速变化，并且无法确定交易是否可以以任何指定价格执行.法国巴黎银行可能在本文件中提及的任何发行人或个人中拥有经济利益，包括在其证券和/或期权、期货或基于此的其他衍生工具的多头或空头头寸，反之亦然。 BNPP，包括其高级职员和雇员，可能担任或曾经担任本文件中提及的任何人的高级职员、董事或顾问。在过去 12 个月内，法国巴黎银行可能会不时为本文件中提及的任何人招揽、执行或已经执行投资银行业务、承销或其他服务（包括担任顾问、经理、承销商或贷方）。 BNPP 可能是与任何人就本文件的制作达成协议的一方。 BNPP 可能在法律允许的范围内，在文件发布之前已根据或使用此处或文件中包含的信息，或它所基于的分析。 BNPP 可能会或打算在未来三个月内向本文件中提及的任何人或与本文件中提及的任何人相关的投资银行服务寻求补偿。本文件中提及的任何人可能已在本文件发布之前获得本文件的相关部分，以验证其事实准确性。本文件仅供参考，不保证将按此类指示性条款进行交易。此处或文件中包含的任何指示性价格都是根据 BNPP 自己的内部模型和计算方法善意准备的，和/或基于或使用被认为相关的可用价格来源。基于不同模型或假设的指示性价格可能会产生不同的结果。许多因素可能会影响价格，这些因素可能会或可能不会被考虑在内。因此，这些指示性价格可能与从其他来源或市场参与者获得的指示性价格有很大差异。 BNPP 明确表示不对其内部模型或计算方法的准确性或完整性、所使用的任何价格来源的准确性或可靠性、计算或传播这些指示性价格的任何错误或遗漏以及您进行的任何使用承担任何责任提供的价格。指示性价格不代表 (i) 可以进行新交易的实际条款，(ii) 任何现有交易可以解除的实际条款，(iii) 金额的计算或估计在交易提前终止或 (iv) 价格后应支付的款项 法律声明5BNPP 在其自己的账簿中为财务报告、信用或风险管理目的而给予交易。作为一家业务范围广泛的投资银行，法国巴黎银行可能面临利益冲突，这些冲突根据适用的法律规定和内部准则予以解决。但是，您应该知道，BNPP 可能以与本文件中表达的观点不一致的方式进行交易，无论是为其自己的帐户还是为其客户的帐户。本文档可能包含基于回溯测试的某些性能数据，即模拟策略、指数或资产的性能，就好像它在定义的时间段内实际存在一样。在包含任何此类性能数据的范围内，本文档中包含的情景、模拟、发展预期和预测仅用于说明目的。本文件中包含的所有估计和意见构成法国巴黎银行及其附属公司截至文件日期的判断，如有更改，恕不另行通知。这种类型的信息具有固有的局限性，接收者必须仔细考虑。虽然这些信息是根据 BNPP 自己的内部模型和其他相关来源善意准备的，但基于不同模型或假设的分析可能会产生不同的结果。与实际业绩记录不同，模拟业绩回报或情景可能不一定反映某些市场因素，例如流动性限制、费用和交易成本。实际历史或回溯测试的过去表现并不构成未来结果或表现的指示。本文档仅用于就特定产品和投资进行讨论，可能会发生变化或中止。 我们愿意与您进行讨论，前提是您有足够的知识、经验和专业建议来理解并独立评估信息和任何建议结构的优点和风险。 本文或文件中包含的信息在任何情况下均不得解释为招股说明书、广告、公开发售、出售本文或文件中描述的证券的要约，或购买证券的要约邀请此处或文档中所述，在加拿大，美国。S。 或任何其他省或地区，也不应被视为提供投资、税务、会计或其他建议。 涉及本文件所述产品的交易可能涉及高度风险，且此类交易的价值可能会高度波动。 此类风险包括但不限于不利或意外市场发展的风险、交易对手或发行人违约的风险、涉及任何基础参考义务或实体的不利事件的风险以及流动性不足的风险。 在某些交易中，交易对手可能会损失全部投资或蒙受无限损失。本文件中包含的与业绩有关的信息是说明性的，不保证会实现任何指定的回报、业绩或结果。 此外，过去的表现并不代表未来的结果。 本文或文件中的信息被认为是可靠的，但 BNPP 及其附属公司不保证或保证其完整性或准确性。 此处或文档中列出的所有信息、条款和定价反映了我们在此日期和时间的判断，如有更改，恕不另行通知。 如果我们要与您进行交易，我们将以委托人身份（而不是以代理人或任何其他身份，包括但不限于您的受托人、顾问或其他身份）这样做。 只有在发生潜在交易的情况下才会准备发售文件，在这种情况下，您应参考与上述潜在交易相关的招股说明书或发售文件，其中包括重要信息，包括与产品投资相关的风险因素(s) 此处或文件中所述。在进行交易之前，您应确保您完全理解（无论是自己或通过使用独立专家顾问）交易条款以及适用于它们的任何法律、税务和会计考虑因素。 您还应咨询独立顾问和顾问（包括但不限于法律顾问），以确定进行本文或文件中设想的任何证券交易是否违反当地法律。 除非此处包含的信息或与本通知相关的文件/通讯由 BNPP 公开提供，否则这些信息是在严格保密的基础上提供给您的，如果是在严格保密的基础上提供给